Ожидается резкое замедление роста прибыли компаний S&P 500 в 2027 году

Перспективы крупнейших публичных компаний Америки меняются: вместо исключительного роста им предстоит проверить свою устойчивость. Согласно данным 24/7 Wall St., ссылающегося на оценки LSEG IBES, опубликованные Reuters, ожидается, что прибыль компаний, входящих в S&P 500, вырастет на 35% в 2026 году — это будет самый быстрый годовой рост с 2021 года, — а затем темпы замедлятся до 15% в 2027 году.

Такое прогнозируемое замедление не будет означать обвала прибыли. Стратеги Barclays отмечают, что рост на 15% всё равно превысит медианный годовой показатель индекса за последние 35 лет, составляющий 10%. Опасения связаны с тем, что компании и инвесторы переходят от необычно благоприятной базы сравнения к более сложному периоду, тогда как цены на акции по-прежнему зависят от сравнительно небольшой группы компаний.

Эта смена уже заметна на рынке. Форвардный коэффициент цена/прибыль S&P 500 снизился с 22 в январе до 19. Акции компаний, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта, также подверглись переоценке: их форвардный мультипликатор прибыли упал с 32 в апреле до 22. Несмотря на это сжатие, фонд SPDR S&P 500 ETF Trust вырос в этом году на 12,86%, поскольку прибыль росла быстрее, чем сокращались оценки.

Мощный цикл роста прибыли

Рост прибыли выходит за пределы индекса. Согласно данным Министерства торговли США, на которые ссылается 24/7 Wall St., совокупная прибыль американских корпораций во втором квартале достигла в пересчёте на год $4,7 трлн — на 20,8% выше уровня годом ранее. Прибыль производственного сектора выросла до $1,05 трлн по сравнению с $812 млрд всего кварталом ранее.

Значительная часть этой силы производственного сектора приходится на компании, поставляющие инфраструктуру, необходимую для центров обработки данных. Производители чипов и серверов, а также поставщики энергетического оборудования выигрывают по мере того, как технологические компании расширяют свои вычислительные мощности. Это расширение создало благоприятную среду для роста прибыли компаний, ориентированных на инвестиции в искусственный интеллект.

Масштаб расходов, запланированных крупнейшими компаниями облачных вычислений, демонстрирует как возможности, так и риски. Ожидается, что пять гиперскейлеров потратят в этом году чуть более $800 млрд, а в 2027 году — $1,1 трлн. Хотя последняя сумма будет выше в абсолютном выражении, годовой темп роста снизится с почти 100% до 37%.

Это замедление важно для поставщиков. Меньший прирост бюджетов на центры обработки данных может привести к более медленному росту продаж производителей чипов и компаний, поставляющих оборудование для охлаждения, сетевое и электрическое оборудование. Сектору необязательно сталкиваться со снижением расходов, чтобы ощутить последствия: достаточным может оказаться замедление темпов их роста.

Процентные ставки усиливают давление

Условия финансирования создают ещё одну проблему. Федеральная резервная система повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, а председатель Кевин Уорш заявил, что усилия по сдерживанию инфляции продолжатся. Более высокие расходы на заимствования могут сделать компании осторожнее в использовании долгового финансирования крупных проектов в сфере искусственного интеллекта.

Те же условия могут давить на потребителей. Расходы домохозяйств во втором квартале росли темпом 3,8%, однако более дорогие кредиты могут снизить готовность домохозяйств тратить деньги, а компаний — инвестировать. Это создаёт потенциальное ограничение для экономики в целом в момент, когда корпоративная прибыль сталкивается с более сложной базой сравнения.

Главный стратег Morgan Stanley по акциям США Майк Уилсон охарактеризовал ситуацию как переход в середине цикла, говорится в статье. Более 40% компаний индекса Russell 3000 подешевели как минимум на 20% с июня, хотя сам индекс остаётся вблизи рекордных максимумов. Это расхождение говорит о том, что общая динамика широкого рынка скрывает слабость многих отдельных акций.

Для тех, кто откладывает деньги на пенсию, такая концентрация может иметь значение. Инвесторы в пенсионных планах 401(k) могут видеть высокую общую доходность индекса, всё больше полагаясь при этом на ограниченное число компаний, поддерживающих эти результаты. Если ведущие компании не обеспечат ожидаемый рост прибыли, последствия могут распространиться за пределы предприятий, непосредственно связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта.

Следующее серьёзное испытание

Отчётность за третий квартал, публикация которой должна начаться в ближайшие недели, как ожидается, даст следующие свидетельства о направлении движения рынка. Особое внимание инвесторы уделят планам гиперскейлеров по капитальным расходам на 2027 год.

Если эти компании подтвердят бюджеты около $1,1 трлн, прогноз роста прибыли на 15% может сохранить достоверность, а недавняя корректировка оценок окажется достаточной. Сокращение бюджета даже одним крупным заказчиком создаст более непосредственную проблему для поставщиков чипов и оборудования, чьи доходы тесно связаны со строительством центров обработки данных.

Майкл Арон из State Street Investment Management заявил, что центральный вопрос заключается в масштабе замедления. Теперь именно этот вопрос лежит в основе рыночных перспектив. Корпоративная прибыль выходит из чрезвычайно сильного периода, однако для сохранения доверия инвесторов компаниям потребуется показать, что инвестиционный цикл в сфере искусственного интеллекта способен и дальше приносить доходность после замедления темпов роста.