Crescimento dos lucros do S&P 500 deve desacelerar acentuadamente em 2027

As perspectivas para as maiores empresas americanas listadas estão passando de um crescimento excepcional para um teste de durabilidade. Os lucros do S&P 500 devem aumentar 35% em 2026, o ritmo anual mais forte desde 2021, antes de o crescimento desacelerar para 15% em 2027, segundo uma reportagem da 24/7 Wall St., que citou estimativas da LSEG IBES divulgadas pela Reuters.

Essa desaceleração projetada não representaria um colapso nos lucros. Estrategistas do Barclays observam que um crescimento de 15% ainda superaria o aumento anual mediano de 10% do índice nos últimos 35 anos. A preocupação é que empresas e investidores estejam passando de comparações excepcionalmente favoráveis para um período mais exigente, enquanto os preços das ações continuam dependentes de um grupo relativamente pequeno de empresas.

A mudança já é visível no mercado. O índice preço/lucro projetado do S&P 500 caiu de 22 em janeiro para 19. As ações ligadas à infraestrutura de inteligência artificial também foram reavaliadas: seu múltiplo de lucros projetado caiu de 32 em abril para 22. Mesmo com essa compressão, o SPDR S&P 500 ETF Trust acumula alta de 12,86% neste ano porque os lucros cresceram mais rapidamente do que as avaliações recuaram.

Um poderoso ciclo de lucros

Os ganhos de lucros vão além do índice. Dados do Departamento de Comércio dos EUA citados pela 24/7 Wall St. mostram que os lucros corporativos totais dos EUA atingiram US$ 4,7 trilhões em termos anualizados no segundo trimestre, 20,8% acima do nível de um ano antes. Os lucros do setor manufatureiro subiram para US$ 1,05 trilhão, ante US$ 812 bilhões apenas um trimestre antes.

Uma parcela significativa dessa força da indústria veio de empresas que fornecem a infraestrutura necessária para os data centers. Fabricantes de chips, servidores e equipamentos de energia se beneficiaram à medida que as empresas de tecnologia ampliam sua capacidade computacional. A expansão criou um ambiente de lucros forte para empresas posicionadas em torno dos investimentos em inteligência artificial.

A escala dos gastos planejados pelas maiores empresas de computação em nuvem ilustra tanto a oportunidade quanto o risco. Espera-se que cinco hiperescaladores gastem pouco mais de US$ 800 bilhões neste ano e US$ 1,1 trilhão em 2027. Embora este último valor fosse maior em termos absolutos, a taxa de crescimento anual cairia de quase 100% para 37%.

Essa moderação é importante para os fornecedores. Um aumento menor nos orçamentos para data centers poderia se traduzir em um crescimento mais lento das vendas para fabricantes de chips e empresas que fornecem equipamentos de refrigeração, redes e sistemas elétricos. O setor não precisa necessariamente que os gastos diminuam para sentir o efeito; uma redução em seu ritmo de aumento poderia ser suficiente.

As taxas de juros aumentam a pressão

As condições de financiamento representam outro desafio. O Federal Reserve elevou as taxas de juros em 25 pontos-base em setembro, enquanto o presidente Kevin Warsh indicou que os esforços para conter a inflação continuariam. Custos de empréstimos mais altos podem tornar as empresas mais cautelosas quanto ao uso de dívida para financiar grandes projetos de inteligência artificial.

As mesmas condições podem pesar sobre os consumidores. Os gastos das famílias cresceram a uma taxa de 3,8% no segundo trimestre, mas o crédito mais caro pode reduzir a disposição das famílias de gastar e das empresas de investir. Isso cria uma possível restrição para a economia mais ampla justamente quando os lucros corporativos enfrentam comparações mais difíceis.

Mike Wilson, estrategista-chefe de ações americanas do Morgan Stanley, descreveu o ambiente como uma transição de meio de ciclo, segundo a reportagem. Mais de 40% das empresas do Russell 3000 caíram pelo menos 20% desde junho, embora o índice permaneça próximo de máximas recordes. A divergência sugere que o desempenho geral do mercado esconde fraquezas entre muitas ações individuais.

Para quem poupa para a aposentadoria, essa concentração pode ser importante. Investidores em planos 401(k) podem ver retornos gerais fortes dos índices enquanto dependem cada vez mais de um número limitado de empresas para sustentar esses resultados. Se as empresas líderes não entregarem o crescimento de lucros esperado, o efeito poderá se espalhar para além dos negócios diretamente envolvidos na infraestrutura de inteligência artificial.

O próximo grande teste

Os relatórios de lucros do terceiro trimestre, que devem começar a ser divulgados nas próximas semanas, devem fornecer as próximas evidências sobre a direção do mercado. Os investidores prestarão atenção especial aos planos de gastos de capital dos hiperescaladores para 2027.

Se essas empresas confirmarem orçamentos próximos de US$ 1,1 trilhão, a previsão de crescimento de 15% nos lucros poderá continuar crível, e o ajuste recente nas avaliações poderá se mostrar suficiente. Uma redução no orçamento por parte de um único grande gastador já criaria um problema mais imediato para fornecedores de chips e equipamentos, cujas receitas estão estreitamente ligadas à construção de data centers.

Michael Arone, da State Street Investment Management, disse que a questão central é o tamanho da desaceleração. Essa pergunta agora está no centro das perspectivas do mercado. Os lucros corporativos vêm de um período extraordinariamente forte, mas manter a confiança dos investidores exigirá que as empresas mostrem que o ciclo de investimentos em inteligência artificial pode continuar gerando retornos depois que seu ritmo de crescimento se moderar.