2027 में S&P 500 की मुनाफ़ा वृद्धि में तेज़ गिरावट का अनुमान

अमेरिका की सबसे बड़ी सूचीबद्ध कंपनियों की संभावनाएं असाधारण वृद्धि से टिकाऊपन की परीक्षा की ओर मुड़ रही हैं। 24/7 Wall St. की रिपोर्टिंग के अनुसार, जिसने Reuters द्वारा प्रकाशित LSEG IBES के अनुमानों का हवाला दिया है, S&P 500 की आय 2026 में 35% बढ़ने का अनुमान है—2021 के बाद सबसे तेज़ वार्षिक वृद्धि—जिसके बाद 2027 में वृद्धि घटकर 15% रह सकती है।

अनुमानित यह मंदी मुनाफ़े में गिरावट का संकेत नहीं होगी। Barclays के रणनीतिकारों का कहना है कि 15% की वृद्धि फिर भी पिछले 35 वर्षों में सूचकांक की 10% की औसत वार्षिक वृद्धि से अधिक होगी। चिंता यह है कि कंपनियां और निवेशक असामान्य रूप से अनुकूल तुलनात्मक आधार से निकलकर एक अधिक चुनौतीपूर्ण दौर में प्रवेश कर रहे हैं, जबकि शेयर कीमतें अब भी अपेक्षाकृत कम संख्या में मौजूद कंपनियों पर निर्भर हैं।

बाज़ार में यह बदलाव पहले से दिखाई दे रहा है। S&P 500 का फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात जनवरी के 22 से घटकर 19 हो गया है। आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के बुनियादी ढांचे से जुड़े शेयरों का भी पुनर्मूल्यांकन हुआ है: उनका फॉरवर्ड अर्निंग्स मल्टीपल अप्रैल के 32 से घटकर 22 रह गया। इस संकुचन के बावजूद, SPDR S&P 500 ETF Trust इस वर्ष 12.86% ऊपर है, क्योंकि आय में वृद्धि मूल्यांकन में आई गिरावट से अधिक तेज़ रही है।

मुनाफ़े का शक्तिशाली चक्र

मुनाफ़े में बढ़ोतरी सूचकांक से आगे भी फैली हुई है। 24/7 Wall St. द्वारा उद्धृत वाणिज्य विभाग के आंकड़ों के मुताबिक, दूसरी तिमाही में अमेरिका की कुल कॉरपोरेट आय वार्षिकीकृत आधार पर 4.7 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गई, जो एक साल पहले के स्तर से 20.8% अधिक है। विनिर्माण क्षेत्र का मुनाफ़ा बढ़कर 1.05 ट्रिलियन डॉलर हो गया, जबकि केवल एक तिमाही पहले यह 812 बिलियन डॉलर था।

विनिर्माण क्षेत्र की इस मजबूती का एक बड़ा हिस्सा डेटा सेंटरों के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचा मुहैया कराने वाली कंपनियों से आया है। टेक्नोलॉजी कंपनियों द्वारा अपनी कंप्यूटिंग क्षमता बढ़ाने के साथ चिप निर्माता, सर्वर निर्माता और बिजली उपकरण उपलब्ध कराने वाली कंपनियों को लाभ हुआ है। इस विस्तार ने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस में निवेश के इर्द-गिर्द काम करने वाले कारोबारों के लिए आय का मजबूत माहौल बनाया है।

सबसे बड़ी क्लाउड-कंप्यूटिंग कंपनियों द्वारा नियोजित खर्च का पैमाना अवसर और जोखिम, दोनों को दर्शाता है। पांच हाइपरस्केलर्स के इस वर्ष 800 बिलियन डॉलर से कुछ अधिक और 2027 में 1.1 ट्रिलियन डॉलर खर्च करने की उम्मीद है। हालांकि बाद की राशि कुल मिलाकर अधिक होगी, लेकिन वार्षिक वृद्धि दर लगभग 100% से घटकर 37% रह जाएगी।

यह नरमी आपूर्तिकर्ताओं के लिए महत्वपूर्ण है। डेटा सेंटरों के बजट में छोटी वृद्धि चिप निर्माताओं और कूलिंग, नेटवर्किंग तथा विद्युत उपकरण उपलब्ध कराने वाली कंपनियों की बिक्री वृद्धि को धीमा कर सकती है। इस प्रभाव को महसूस करने के लिए क्षेत्र के खर्च में गिरावट आना आवश्यक नहीं है; उसकी वृद्धि दर में कमी भी पर्याप्त हो सकती है।

ब्याज दरों से बढ़ता दबाव

वित्तपोषण की स्थितियां एक और चुनौती पेश करती हैं। फेडरल रिजर्व ने सितंबर में ब्याज दरों में 25 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी की, जबकि चेयर केविन वॉर्श ने संकेत दिया कि महंगाई पर काबू पाने के प्रयास जारी रहेंगे। अधिक ऊंची उधारी लागत कंपनियों को आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस की बड़ी परियोजनाओं के लिए कर्ज़ का इस्तेमाल करने को लेकर अधिक सतर्क बना सकती है।

यही स्थितियां उपभोक्ताओं पर भी असर डाल सकती हैं। दूसरी तिमाही में घरेलू खर्च 3.8% की दर से बढ़ा, लेकिन महंगा कर्ज़ परिवारों की खर्च करने और कारोबारों की निवेश करने की इच्छा को कम कर सकता है। इससे व्यापक अर्थव्यवस्था पर संभावित अंकुश लग सकता है, ठीक ऐसे समय में जब कॉरपोरेट आय को अधिक कठिन तुलनात्मक आधार का सामना करना पड़ रहा है।

लेख के अनुसार, Morgan Stanley के मुख्य अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार माइक विल्सन ने इस माहौल को मध्य-चक्र का संक्रमण बताया। जून के बाद से Russell 3000 की 40% से अधिक कंपनियों के शेयर कम-से-कम 20% गिर चुके हैं, हालांकि सूचकांक अब भी रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब है। यह अंतर बताता है कि व्यापक बाज़ार का शीर्षक-स्तरीय प्रदर्शन कई व्यक्तिगत शेयरों की कमजोरी को छिपा रहा है।

सेवानिवृत्ति के लिए बचत करने वालों के लिए यह संकेंद्रण महत्वपूर्ण हो सकता है। 401(k) योजनाओं में निवेशक समग्र सूचकांक पर मजबूत रिटर्न देख सकते हैं, जबकि उन नतीजों को सहारा देने के लिए वे तेजी से सीमित संख्या में कंपनियों पर निर्भर हो रहे हैं। यदि अग्रणी कंपनियां अपेक्षित आय वृद्धि देने में विफल रहती हैं, तो इसका असर आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के बुनियादी ढांचे से सीधे जुड़ी कंपनियों से आगे भी फैल सकता है।

अगली बड़ी परीक्षा

तीसरी तिमाही की आय रिपोर्टें, जिनकी शुरुआत आने वाले हफ्तों में होने वाली है, बाज़ार की दिशा के बारे में अगला संकेत देने की उम्मीद है। निवेशक हाइपरस्केलर्स की 2027 की पूंजीगत खर्च योजनाओं पर विशेष ध्यान देंगे।

यदि ये कंपनियां 1.1 ट्रिलियन डॉलर के करीब बजट की पुष्टि करती हैं, तो आय में 15% वृद्धि का अनुमान विश्वसनीय बना रह सकता है और मूल्यांकन में हालिया समायोजन पर्याप्त साबित हो सकता है। किसी एक बड़े खर्चकर्ता द्वारा बजट में कटौती करने से चिप और उपकरण आपूर्तिकर्ताओं के लिए तत्काल बड़ी समस्या पैदा होगी, जिनका राजस्व डेटा सेंटरों के निर्माण से करीबी तौर पर जुड़ा है।

State Street Investment Management के माइकल एरोन ने कहा कि केंद्रीय मुद्दा मंदी का आकार है। यह सवाल अब बाज़ार की संभावनाओं के केंद्र में है। कॉरपोरेट मुनाफ़े एक असाधारण रूप से मजबूत दौर के बाद आ रहे हैं, लेकिन निवेशकों का भरोसा बनाए रखने के लिए कंपनियों को यह दिखाना होगा कि वृद्धि दर में नरमी आने के बाद भी आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस का निवेश चक्र रिटर्न देता रह सकता है।