Доходность облигаций и расходы на ИИ испытывают на прочность сильный четвёртый квартал американских акций

Американские акции приближаются к последнему кварталу 2026 года, уже продемонстрировав сильную динамику, однако перед инвесторами стоит несколько факторов, способных нарушить обычный рыночный импульс в конце года. К пятнице индекс S&P 500 вырос почти на 13% и оставался примерно на 1% ниже рекордного уровня, достигнутого в середине августа, сообщает The Economic Times.

В ближайшие недели произойдёт несколько событий, способных повлиять на рынок: начнётся сезон публикации результатов за третий квартал, Федеральная резервная система примет очередное решение по денежно-кредитной политике, а выборы 3 ноября определят, какая партия будет контролировать Конгресс. Одновременно доходность 10-летних гособлигаций США резко выросла, усилив конкуренцию для акций и повысив стоимость финансирования для компаний.

Благоприятный сезон с необычными рисками

Исторически четвёртый квартал был самым сильным периодом года для американских акций. Согласно исследованию CFRA, с 1945 года индекс S&P 500 в этот период в среднем вырастал на 4,2%, повышаясь в 85% случаев. Типичный рост в четвёртом квартале более чем вдвое превышал среднее повышение, зафиксированное в каждом из остальных кварталов.

Особенно благоприятной эта закономерность была в годы промежуточных выборов. Главный инвестиционный стратег CFRA Сэм Стовалл отметил, что исторически в такие годы индекс S&P 500 в четвёртом квартале в среднем рос на 6,4%, поскольку неопределённость вокруг выборов, как правило, ослабевала после голосования.

Однако этот оптимизм сдерживается более широкой статистикой промежуточных лет. По словам Трейси Макмиллон из Wells Fargo Investment Institute, исторически в такие годы индекс в среднем снижался на 15%. Максимальное падение в 2026 году пока составило 9%, то есть рынок избежал значительной части волатильности, характерной для этого периода.

Wells Fargo ожидает возможного снижения перед днём выборов, особенно если станет вероятным, что демократы возьмут под контроль обе палаты Конгресса у республиканцев президента Дональда Трампа. Смена руководства Конгресса может изменить перспективы политики и встревожить инвесторов, хотя Макмиллон отметила, что такое падение также может создать возможность для покупок.

Рост стоимости заимствований давит на акции

Наибольшую непосредственную обеспокоенность вызывает рынок облигаций. В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 5,34% — максимального уровня за 24 года. Доходность облигаций движется в противоположном направлении к их ценам, а недавний рост отражает ожидания устойчивого экономического роста, повышение энергетических затрат, усиливающих инфляцию, и увеличение спроса на финансирование по мере того, как компании занимают средства для расширения инфраструктуры искусственного интеллекта.

Более высокая доходность может давить на акции сразу по нескольким направлениям. Она предлагает инвесторам более привлекательную альтернативу акциям, снижает стоимость будущих корпоративных прибылей и делает кредиты дороже для домохозяйств и бизнеса. Это давление может быть особенно ощутимым, когда оценки акций уже находятся на высоком уровне.

Чак Карлсон, генеральный директор Horizon Investment Services, назвал процентные ставки главным препятствием для рынка. По его мнению, акции могут и не рухнуть, но существенное ралли будет трудно представить без некоторого улучшения ситуации со ставками.

Поэтому за дальнейшими шагами Федеральной резервной системы будут внимательно следить. В прошлом месяце центробанк впервые за три года повысил процентные ставки, стремясь сдержать инфляцию, которая оставалась выше целевого уровня. Протокол этого заседания будет опубликован в среду и может показать, рассматривают ли чиновники ещё одно повышение в октябре или декабре.

Опубликованный в пятницу более слабый, чем ожидалось, отчёт о занятости побудил инвесторов сохранить ожидания того, что ФРС избежит второго повышения подряд на заседании позднее в этом месяце. Тем не менее протокол может дать важные подсказки о том, как чиновники оценивают инфляцию, занятость и состояние экономики.

Прибыли должны оправдать высокие ожидания

Ещё одним испытанием станут корпоративные результаты. PepsiCo и Delta Air Lines входят в число крупных компаний, которые на следующей неделе должны представить показатели за третий квартал, а крупные банки начнут более широкий сезон отчётности через неделю.

Рост прибыли уже помог рынку подняться в этом году. Компании превзошли прогнозы, которые сами по себе были амбициозными, однако этот успех также установил высокую планку для следующих результатов. Согласно данным LSEG IBES, совокупная прибыль компаний, входящих в S&P 500, в третьем квартале, как ожидается, будет более чем на 30% выше, чем годом ранее.

Инвесторы уделят особое внимание планам крупных технологических компаний по расходам на создание инфраструктуры ИИ. Их капитальные затраты поддержали прибыль в широком круге поставщиков и помогли сделать тему ИИ центральной для динамики фондового рынка.

Нельсон Ю, руководитель направления акций в AllianceBernstein, заявил, что ключевым вопросом предстоящего сезона отчётности станет то, пересмотрят ли крупные компании в сфере ИИ свои планы капитальных расходов. Такие изменения могут повлиять на многочисленные компании, связанные с инвестиционным циклом в области технологий.

Такая зависимость делает рынок уязвимым, если прогнозы расходов ослабнут, даже несмотря на сохраняющиеся сильные общие показатели прибыли. При высокой доходности облигаций, приближении политической неопределённости и уже завышенных ожиданиях корпоративной прибыли четвёртому кварталу может потребоваться нечто большее, чем его обычная сезонная закономерность, чтобы обеспечить ещё один мощный рост.