Los rendimientos de los bonos y el gasto en IA ponen a prueba el sólido cuarto trimestre de las acciones estadounidenses

Las acciones estadounidenses se acercan al último trimestre de 2026 después de haber acumulado ya un sólido desempeño, pero los inversores enfrentan varias fuerzas que podrían alterar el habitual impulso del mercado a final de año. El S&P 500 había subido casi un 13% hasta el viernes y se mantenía aproximadamente un 1% por debajo del récord alcanzado a mediados de agosto, según informó The Economic Times.

Las próximas semanas traerán varios acontecimientos capaces de mover el mercado: el inicio de la temporada de resultados del tercer trimestre, la próxima decisión de política monetaria de la Reserva Federal y las elecciones del 3 de noviembre, que determinarán qué partido controlará el Congreso. Al mismo tiempo, el rendimiento de la deuda pública estadounidense a 10 años ha subido con fuerza, aumentando la competencia para las acciones y elevando los costes de financiación de las empresas.

Una temporada favorable con riesgos inusuales

Históricamente, el cuarto trimestre ha sido la parte más sólida del calendario para la renta variable estadounidense. Los estudios de CFRA muestran que el S&P 500 ha ganado un promedio del 4,2% en ese periodo desde 1945, con avances en el 85% de esos años. La subida típica del cuarto trimestre ha sido más del doble del incremento medio registrado en cada uno de los otros trimestres.

El patrón ha sido especialmente favorable durante los años de elecciones de mitad de mandato. Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, afirmó que históricamente el S&P 500 ha registrado una ganancia media del 6,4% en el cuarto trimestre de esos años, ya que la incertidumbre en torno a las elecciones tiende a disiparse después de la votación.

Ese optimismo se ve atenuado por el historial más amplio de los años de mitad de mandato. El índice ha registrado históricamente una caída media del 15% durante esos años, según Tracie McMillion, del Wells Fargo Investment Institute. El peor retroceso de 2026 hasta ahora ha sido del 9%, lo que significa que el mercado ha evitado gran parte de la volatilidad asociada con ese periodo.

Wells Fargo está atento a un posible descenso antes del día de las elecciones, especialmente si parece probable que los demócratas arrebaten a los republicanos del presidente Donald Trump el control de ambas cámaras del Congreso. Un cambio en el liderazgo del Congreso podría modificar las perspectivas de política económica y alterar a los inversores, aunque McMillion afirmó que cualquier caída resultante también podría crear una oportunidad de compra.

El aumento de los costes de endeudamiento presiona a las acciones

La preocupación inmediata más importante está en el mercado de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó el jueves el 5,34%, su nivel más alto en 24 años. Los rendimientos de los bonos se mueven en sentido inverso a sus precios, y el reciente aumento refleja las expectativas de un crecimiento económico firme, unos mayores costes energéticos que están impulsando la inflación y una mayor demanda de financiación a medida que las empresas se endeudan para ampliar la infraestructura de inteligencia artificial.

Unos rendimientos más altos pueden pesar sobre la renta variable de varias maneras. Ofrecen a los inversores una alternativa más atractiva que las acciones, reducen el valor que se asigna a los beneficios empresariales futuros y encarecen los préstamos para los hogares y las empresas. Esas presiones pueden ser especialmente significativas cuando las valoraciones bursátiles ya son elevadas.

Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services, identificó los tipos de interés como el principal obstáculo para el mercado. En su opinión, las acciones quizá no sufran un desplome, pero será difícil que registren un repunte sustancial sin cierta mejora en el entorno de tipos.

Por ello, los próximos pasos de la Reserva Federal serán observados de cerca. El banco central elevó los tipos de interés el mes pasado por primera vez en tres años, en su intento por contener una inflación que se mantenía por encima de su objetivo. Las actas de esa reunión se publicarán el miércoles y podrían indicar si los responsables están considerando otra subida en octubre o diciembre.

Un informe de empleo más débil de lo esperado, publicado el viernes, llevó a los inversores a mantener su expectativa de que la Fed evitaría una segunda subida consecutiva en su reunión de finales de este mes. No obstante, las actas podrían ofrecer pistas importantes sobre cómo ven los responsables la inflación, el empleo y la economía.

Los resultados deben justificar unas expectativas elevadas

Los resultados empresariales ofrecen otra prueba. PepsiCo y Delta Air Lines figuran entre las grandes empresas que tienen previsto presentar sus cifras del tercer trimestre la próxima semana, mientras que los grandes bancos darán inicio a la temporada general de resultados la semana siguiente.

El crecimiento de los beneficios ya ha contribuido a impulsar el mercado al alza este año. Las empresas han superado unas previsiones que ya eran ambiciosas, pero ese éxito también ha establecido un listón exigente para la próxima tanda de resultados. Los datos de LSEG IBES indican que se espera que los beneficios totales de las empresas del S&P 500 sean más de un 30% superiores a los de un año antes en el tercer trimestre.

Los inversores prestarán especial atención a los planes de gasto de las grandes empresas tecnológicas que están construyendo infraestructura de IA. Sus gastos de capital han respaldado los beneficios de una amplia variedad de proveedores y han contribuido a convertir el tema de la IA en un elemento central del desempeño del mercado bursátil.

Nelson Yu, responsable de renta variable de AllianceBernstein, afirmó que la cuestión clave de la próxima temporada de resultados será si las grandes empresas de IA revisan sus planes de gasto de capital. Esos cambios podrían afectar a los numerosos negocios vinculados al ciclo de inversión en tecnología.

Esa dependencia deja al mercado vulnerable si se debilitan las previsiones de gasto, incluso aunque los beneficios anunciados sigan siendo sólidos. Con los rendimientos elevados, la incertidumbre política en el horizonte y unas expectativas sobre los beneficios empresariales ya altas, el cuarto trimestre podría necesitar algo más que su patrón estacional habitual para ofrecer otro avance potente.