Business · · 3 min read
বন্ডের ফলন ও এআই খাতে ব্যয় যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ারের শক্তিশালী চতুর্থ ত্রৈমাসিককে পরীক্ষায় ফেলছে
ঐতিহাসিকভাবে অনুকূল একটি ত্রৈমাসিকে প্রবেশ করছে যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ারবাজার, তবে ঊর্ধ্বমুখী বন্ডের ফলন, নির্বাচনী অনিশ্চয়তা এবং এআই বিনিয়োগের ওপর অতিরিক্ত নির্ভরতা আরও লাভের পথে বাধা হয়ে দাঁড়াতে পারে।
২০২৬ সালের শেষ প্রান্তিকে প্রবেশের মুখে যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ারবাজার ইতিমধ্যেই শক্তিশালী পারফরম্যান্স দেখিয়েছে। তবে বিনিয়োগকারীদের সামনে এমন কয়েকটি শক্তি রয়েছে, যা বছরের শেষভাগে বাজারের স্বাভাবিক ঊর্ধ্বগতিকে ব্যাহত করতে পারে। দ্য ইকোনমিক টাইমস-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, শুক্রবার পর্যন্ত S&P 500 প্রায় ১৩% বেড়েছে এবং আগস্টের মাঝামাঝি ছোঁয়া রেকর্ডের চেয়ে প্রায় ১% নিচে রয়েছে।
সামনের সপ্তাহগুলোতে বাজারে বড় ধরনের প্রভাব ফেলতে পারে এমন কয়েকটি ঘটনা ঘটবে: তৃতীয় ত্রৈমাসিকের আয় প্রকাশের মৌসুম শুরু হবে, ফেডারেল রিজার্ভ পরবর্তী নীতিগত সিদ্ধান্ত নেবে এবং ৩ নভেম্বরের নির্বাচন নির্ধারণ করবে কোন দল কংগ্রেসের নিয়ন্ত্রণ নেবে। একই সময়ে, ১০ বছর মেয়াদি মার্কিন সরকারি ঋণের ফলন দ্রুত বেড়েছে, ফলে শেয়ারের সঙ্গে প্রতিযোগিতা বাড়ার পাশাপাশি কোম্পানিগুলোর অর্থায়ন ব্যয়ও বেড়েছে।
অনুকূল মৌসুম, তবে অস্বাভাবিক ঝুঁকি
ঐতিহাসিকভাবে, যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ারের জন্য ক্যালেন্ডার বছরের সবচেয়ে শক্তিশালী সময় হলো চতুর্থ ত্রৈমাসিক। CFRA-এর গবেষণা অনুযায়ী, ১৯৪৫ সালের পর থেকে এই সময়ে S&P 500 গড়ে ৪.২% বেড়েছে এবং ৮৫% বছরে ঊর্ধ্বমুখী ছিল। চতুর্থ ত্রৈমাসিকে সাধারণত যে বৃদ্ধি দেখা যায়, তা অন্য প্রতিটি ত্রৈমাসিকে নথিভুক্ত গড় বৃদ্ধির দ্বিগুণেরও বেশি।
মধ্যবর্তী নির্বাচনের বছরগুলোতে এই প্রবণতা বিশেষভাবে অনুকূল হয়েছে। CFRA-এর প্রধান বিনিয়োগ কৌশলবিদ স্যাম স্টোভাল বলেন, ঐতিহাসিকভাবে ওই বছরগুলোতে চতুর্থ ত্রৈমাসিকে S&P 500 গড়ে ৬.৪% বেড়েছে, কারণ ভোটকে ঘিরে থাকা অনিশ্চয়তা নির্বাচনের পর সাধারণত কমে যায়।
তবে মধ্যবর্তী নির্বাচনের বছরগুলোর সামগ্রিক রেকর্ড এই আশাবাদকে কিছুটা ম্লান করে। ওয়েলস ফার্গো ইনভেস্টমেন্ট ইনস্টিটিউটের ট্রেসি ম্যাকমিলিয়নের মতে, ওই বছরগুলোতে সূচকটি ঐতিহাসিকভাবে গড়ে ১৫% পতন দেখিয়েছে। ২০২৬ সালে এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বড় পতন হয়েছে ৯%, অর্থাৎ এই সময়ের সঙ্গে যুক্ত অনেকটা অস্থিরতা থেকে বাজার এড়াতে পেরেছে।
নির্বাচনের আগে সম্ভাব্য পতনের দিকে নজর রাখছে ওয়েলস ফার্গো, বিশেষ করে যদি মনে হয় প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের রিপাবলিকানদের কাছ থেকে কংগ্রেসের উভয় কক্ষের নিয়ন্ত্রণ ডেমোক্র্যাটরা নিতে পারে। কংগ্রেসে নেতৃত্বের পরিবর্তন নীতির перспективা বদলে দিতে এবং বিনিয়োগকারীদের অস্থির করে তুলতে পারে। তবে ম্যাকমিলিয়ন বলেন, এর ফলে যে পতন হতে পারে, তা শেয়ার কেনার সুযোগও তৈরি করতে পারে।
ঋণের ব্যয় বৃদ্ধি শেয়ারের ওপর চাপ ফেলছে
তাৎক্ষণিকভাবে সবচেয়ে বড় উদ্বেগ বন্ডের বাজারকে ঘিরে। বৃহস্পতিবার ১০ বছর মেয়াদি ট্রেজারি বন্ডের ফলন ৫.৩৪%-এ পৌঁছেছে, যা ২৪ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ। বন্ডের ফলন ও দামের সম্পর্ক বিপরীতমুখী। সাম্প্রতিক বৃদ্ধি শক্তিশালী অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশা, মূল্যস্ফীতি বাড়িয়ে দেওয়া উচ্চতর জ্বালানি ব্যয় এবং কৃত্রিম-বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামো সম্প্রসারণে ঋণ নেওয়ায় কোম্পানিগুলোর অর্থের চাহিদা বৃদ্ধির প্রতিফলন।
উচ্চতর ফলন বিভিন্নভাবে শেয়ারের ওপর চাপ ফেলতে পারে। এতে বিনিয়োগকারীদের কাছে শেয়ারের তুলনায় আরও আকর্ষণীয় বিকল্প তৈরি হয়, ভবিষ্যৎ করপোরেট মুনাফার মূল্যায়ন কমে এবং পরিবার ও ব্যবসার জন্য ঋণ আরও ব্যয়বহুল হয়ে ওঠে। শেয়ারের মূল্যায়ন যখন ইতিমধ্যেই উচ্চপর্যায়ে থাকে, তখন এই চাপগুলো বিশেষভাবে তাৎপর্যপূর্ণ হতে পারে।
হরাইজন ইনভেস্টমেন্ট সার্ভিসেসের প্রধান নির্বাহী চাক কার্লসন সুদের হারকে বাজারের প্রধান বাধা হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। তাঁর মতে, শেয়ারের বাজারে ধস নাও নামতে পারে, কিন্তু সুদের হারের পরিবেশে কিছুটা উন্নতি না হলে বড় ধরনের ঊর্ধ্বগতি কঠিন হবে।
তাই ফেডারেল রিজার্ভের পরবর্তী পদক্ষেপ গভীরভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে। মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার ওপরে থাকায় তা নিয়ন্ত্রণের চেষ্টা হিসেবে কেন্দ্রীয় ব্যাংক গত মাসে তিন বছরের মধ্যে প্রথমবার সুদের হার বাড়িয়েছে। ওই বৈঠকের কার্যবিবরণী বুধবার প্রকাশিত হবে। এতে কর্মকর্তারা অক্টোবর বা ডিসেম্বরে আরেক দফা হার বাড়ানোর কথা বিবেচনা করছেন কি না, তার ইঙ্গিত মিলতে পারে।
শুক্রবার প্রকাশিত প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল কর্মসংস্থান প্রতিবেদন বিনিয়োগকারীদের এই প্রত্যাশা বজায় রাখতে সাহায্য করেছে যে, চলতি মাসের শেষদিকে অনুষ্ঠেয় বৈঠকে ফেড টানা দ্বিতীয়বার সুদের হার বাড়ানো এড়াবে। তবু কার্যবিবরণী থেকে মূল্যস্ফীতি, কর্মসংস্থান ও অর্থনীতি সম্পর্কে কর্মকর্তাদের দৃষ্টিভঙ্গির গুরুত্বপূর্ণ ইঙ্গিত পাওয়া যেতে পারে।
উচ্চ প্রত্যাশা পূরণ করতে হবে আয়কে
করপোরেট ফলাফলও আরেকটি পরীক্ষা হিসেবে সামনে আসছে। আগামী সপ্তাহে তৃতীয় ত্রৈমাসিকের ফল প্রকাশের কথা রয়েছে বড় কোম্পানিগুলোর মধ্যে পেপসিকো ও ডেল্টা এয়ার লাইনসের। এর পরের সপ্তাহে বড় ব্যাংকগুলো দিয়ে শুরু হবে বৃহত্তর আয় প্রকাশের মৌসুম।
মুনাফা বৃদ্ধিই এ বছর বাজারকে আরও ওপরে উঠতে সাহায্য করেছে। কোম্পানিগুলো এমন পূর্বাভাসকে ছাড়িয়ে গেছে, যেগুলো নিজেরাই উচ্চাভিলাষী ছিল। তবে এই সাফল্য পরবর্তী ফলাফলের জন্য কঠিন মানদণ্ডও তৈরি করেছে। LSEG IBES-এর তথ্য অনুযায়ী, তৃতীয় ত্রৈমাসিকে S&P 500-এর কোম্পানিগুলোর মোট আয় এক বছর আগের তুলনায় ৩০%-এরও বেশি বাড়বে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে।
এআই অবকাঠামো নির্মাণে বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোর ব্যয়ের পরিকল্পনার দিকে বিনিয়োগকারীরা বিশেষ নজর দেবেন। তাদের মূলধনী ব্যয় বিস্তৃত পরিসরের সরবরাহকারীদের মুনাফাকে সমর্থন করেছে এবং এআইকে শেয়ারবাজারের পারফরম্যান্সের কেন্দ্রীয় বিষয় করে তুলেছে।
অ্যালায়েন্সবার্নস্টাইনের ইকুইটিজ বিভাগের প্রধান নেলসন ইউ বলেন, আসন্ন ফল প্রকাশের মৌসুমে মূল প্রশ্ন হবে বড় এআই কোম্পানিগুলো তাদের মূলধনী ব্যয়ের পরিকল্পনা সংশোধন করে কি না। এ ধরনের পরিবর্তন প্রযুক্তি বিনিয়োগ চক্রের সঙ্গে যুক্ত বহু ব্যবসাকে প্রভাবিত করতে পারে।
এই নির্ভরতার কারণে ব্যয়ের পূর্বাভাস দুর্বল হলে বাজার ঝুঁকির মুখে পড়বে, এমনকি সামগ্রিক আয়ের পরিসংখ্যান শক্তিশালী থাকলেও। ফলন উচ্চপর্যায়ে, রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা ঘনিয়ে আসছে এবং করপোরেট মুনাফা নিয়ে প্রত্যাশাও ইতিমধ্যে অনেক উঁচু—এই পরিস্থিতিতে চতুর্থ ত্রৈমাসিকে আরেকটি শক্তিশালী ঊর্ধ্বগতি আনতে বাজারকে তার স্বাভাবিক মৌসুমি প্রবণতার চেয়েও বেশি কিছু করতে হতে পারে।