S&P 500 приближается к рекорду, поскольку прогнозы прибыли опережают цены

В понедельник S&P 500 закрылся на уровне 7 764,70 — менее чем на 0,5% ниже рекорда середины августа, составившего 7 798,99. Однако индекс достиг этого уровня не просто потому, что инвесторы подняли цены на акции. Согласно материалу The Motley Fool, прогнозы прибыли компаний росли значительно быстрее самого рынка.

Еженедельный отчёт FactSet о прибыли, датированный 18 сентября, показал, что ожидаемая прибыль компаний, входящих в S&P 500, за следующие 12 месяцев выросла на 8,8% с 30 июня. За тот же период индекс поднялся лишь на 1,8%, согласно данным отчёта.

Эта разница снизила форвардный коэффициент «цена/прибыль» индекса, который сопоставляет его стоимость с прогнозируемой прибылью за следующий год. Инвесторы, покупавшие акции в конце июня, платили примерно 20,4 прогнозируемой годовой прибыли. К моменту публикации отчёта FactSet этот показатель снизился до 19,1. После роста индекса на 1,5% в понедельник он составлял около 19,4.

Прогнозы прибыли двигают рынок

Снижение форвардной оценки примечательно, поскольку аналитики повышали свои ожидания, а не сокращали их по мере приближения сезона отчётности. FactSet оценивает ожидаемый рост прибыли в третьем квартале в 28,9% против 26,7% на 30 июня. Если этот прогноз оправдается, это будет третий квартал подряд, в котором прибыль компаний, входящих в S&P 500, увеличится более чем на 25% по сравнению с годом ранее.

Оценки прибыли на акцию также выросли на 1,2% в период с 30 июня по 31 августа. За последние пять лет аналитики обычно снижали свои оценки на 1,7% в течение этих двух месяцев. Поэтому последнее повышение стало резким отклонением от обычной тенденции и последовало за ещё одним кварталом, в котором прогнозы были пересмотрены вверх.

Продажи также поддерживают рынок. Ожидается, что совокупная выручка компаний, входящих в индекс, вырастет в третьем квартале на 11,9% в годовом выражении. Это будет третий квартал подряд с ростом продаж более чем на 10%, что говорит о том, что прогнозируемое увеличение прибыли обеспечивается не только снижением затрат или сокращением числа акций в обращении.

Для инвесторов, рассматривающих индексный продукт, например Vanguard S&P 500 ETF, это различие имеет значение. Фонд владеет теми же компаниями, которые представлены в индексе, и на момент публикации отчёта торговался примерно по $713 за акцию. Снижающийся форвардный коэффициент может сделать индекс более разумно оценённым, даже если он остаётся близко к рекордной цене.

Оценка зависит от будущей прибыли

Форвардный коэффициент «цена/прибыль» S&P 500 был ниже его среднего пятилетнего значения 19,8, хотя и оставался выше среднего десятилетнего значения 19,0. По этому показателю рынок выглядел менее дорогим, чем в среднем за недавний пятилетний период.

Картина меняется, если сравнивать текущие цены с уже отражённой в отчётности прибылью. На основе фактической прибыли за последние 12 месяцев индекс торговался с коэффициентом 25,5, что выше его среднего пятилетнего значения 24,4 и среднего десятилетнего значения 23,6. Поэтому кажущаяся недооценённость основана на том, что аналитики в целом правильно прогнозируют прибыль, которую, как ожидается, получат компании.

Эти прогнозы также в значительной степени зависят от небольшого числа секторов и компаний. Ожидается, что все 11 секторов S&P 500 отчитаются о росте прибыли в третьем квартале, однако самые высокие темпы роста сосредоточены в энергетике, технологиях и секторе коммуникационных услуг.

Лидировать, согласно прогнозам, будет энергетический сектор: его прибыль вырастет примерно на 110%, чему помогут цены на нефть, которые в течение квартала в среднем были примерно на 30% выше, чем годом ранее. Далее идут технологии — около 63%. Внутри этого сектора ожидается, что производители чипов и оборудования покажут рост на 126%; без учёта этих компаний рост остальных технологических компаний прогнозируется примерно на уровне 24%.

Согласно прогнозу, сектор коммуникационных услуг вырастет на 51%, причём значительная часть этого результата будет обеспечена Meta Platforms. Аналитики ожидают, что прибыль компании, работающей в сфере социальных сетей, на одну акцию в третьем квартале достигнет $6.74 против $1.05 годом ранее.

Сильный рост в итоге может замедлиться

Прогнозы показывают, что нынешние темпы не будут сохраняться бесконечно. Аналитики ожидают роста прибыли компаний, входящих в S&P 500, на 26,5% в четвёртом квартале и на 31,8% в целом за 2026 год. Затем их прогноз снижается примерно до 15% в 2027 году, включая период почти нулевого роста во втором квартале.

Особый риск для прибыли компаний, связанных с производством чипов, представляет возможное ослабление спроса на инфраструктуру искусственного интеллекта. Прибыль энергетических компаний также может оказаться уязвимой перед изменениями цен на нефть, тогда как прогноз для сектора коммуникационных услуг необычно сильно зависит от одной крупной компании.

Тем не менее анализ The Motley Fool утверждает, что недавний рост рынка выглядит более обнадёживающим, чем ралли, обусловленное главным образом расширением оценочных коэффициентов. S&P 500 находится вблизи максимума потому, что ожидаемая прибыль догнала его цену, а не потому, что цены стремительно опередили прибыль. Это не делает индекс дешёвым, но может оставить пространство для инвесторов, которые покупают его через диверсифицированную стратегию усреднения стоимости с регулярными вложениями.