দামকে ছাড়িয়ে আয়ের পূর্বাভাস, রেকর্ডের কাছাকাছি S&P 500

সোমবার S&P 500 ৭,৭৬৪.৭০-এ বন্ধ হয়েছে, যা আগস্টের মাঝামাঝির ৭,৭৯৮.৯৯-এর রেকর্ড স্তরের চেয়ে ০.৫%-এরও কম নিচে। তবে বিনিয়োগকারীরা শুধু শেয়ারের দাম বাড়িয়ে সূচকটিকে এই স্তরে আনেননি। দ্য মোটলি ফুল-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, কোম্পানিগুলোর মুনাফার পূর্বাভাস বাজারের নিজের বৃদ্ধির চেয়ে অনেক দ্রুত বেড়েছে।

১৮ সেপ্টেম্বর প্রকাশিত FactSet-এর সাপ্তাহিক আয়-প্রতিবেদনে দেখা গেছে, আগামী ১২ মাসে S&P 500-এর কোম্পানিগুলোর প্রত্যাশিত আয় ৩০ জুনের পর থেকে ৮.৮% বেড়েছে। একই সময়ে, প্রতিবেদনের তথ্য অনুযায়ী সূচকটি বেড়েছে মাত্র ১.৮%।

এই পার্থক্যের ফলে সূচকের ফরোয়ার্ড প্রাইস-টু-আর্নিংস অনুপাত কমেছে, যে অনুপাত আগামী এক বছরের পূর্বাভাসভিত্তিক আয়ের সঙ্গে সূচকের মূল্য তুলনা করে। জুনের শেষে যারা বিনিয়োগ করেছিলেন, তারা প্রত্যাশিত আয়ের প্রায় ২০.৪ গুণ দামে কিনেছিলেন। FactSet-এর প্রতিবেদন প্রকাশের সময় সেই গুণিতক কমে দাঁড়ায় ১৯.১-এ। সোমবারের ১.৫% বৃদ্ধির পর তা ছিল প্রায় ১৯.৪।

মুনাফার পূর্বাভাসই বাজারকে চালিত করছে

ফরোয়ার্ড মূল্যায়নের এই পতনটি উল্লেখযোগ্য, কারণ আয়-প্রতিবেদনের মৌসুম এগিয়ে আসার সঙ্গে সঙ্গে বিশ্লেষকেরা তাদের প্রত্যাশা কমানোর বদলে বাড়িয়েছেন। FactSet-এর হিসাবে, তৃতীয় প্রান্তিকের প্রত্যাশিত আয় বৃদ্ধি ২৮.৯%, যা ৩০ জুনের ২৬.৭% থেকে বেশি। এই পূর্বাভাস পূরণ হলে, এর অর্থ হবে S&P 500-এর আয় টানা তৃতীয় প্রান্তিকে আগের বছরের একই সময়ের তুলনায় ২৫%-এর বেশি বেড়েছে।

৩০ জুন থেকে ৩১ আগস্টের মধ্যে শেয়ারপ্রতি আয়ের পূর্বাভাসও ১.২% বেড়েছে। গত পাঁচ বছরে ওই দুই মাসে বিশ্লেষকেরা সাধারণত তাদের পূর্বাভাস ১.৭% কমিয়েছেন। ফলে সর্বশেষ এই বৃদ্ধি প্রচলিত ধারা থেকে বড় বিচ্যুতি, এবং এর আগে আরেকটি প্রান্তিকে পূর্বাভাস বাড়ানোর পরই এটি ঘটেছে।

বিক্রয়ও এতে সমর্থন জোগাচ্ছে। তৃতীয় প্রান্তিকে পুরো সূচকের রাজস্ব আগের বছরের একই সময়ের তুলনায় ১১.৯% বাড়বে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে। তা হলে টানা তৃতীয় প্রান্তিকে বিক্রয় ১০%-এর বেশি বাড়বে—যা ইঙ্গিত দেয়, প্রত্যাশিত মুনাফা বৃদ্ধি শুধু খরচ কমানো বা শেয়ারের সংখ্যা কমানোর মাধ্যমে তৈরি হচ্ছে না।

Vanguard S&P 500 ETF-এর মতো সূচক অনুসরণকারী কোনো পণ্যে বিনিয়োগের কথা বিবেচনা করা বিনিয়োগকারীদের জন্য এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ। তহবিলটি সূচকে থাকা একই কোম্পানিগুলোর মালিকানা ধরে রাখে এবং প্রতিবেদন প্রকাশের সময় প্রতি শেয়ার প্রায় ৭১৩ ডলারে লেনদেন হচ্ছিল। ফরোয়ার্ড গুণিতক কমে গেলে, সূচক রেকর্ড দামের কাছাকাছি থাকলেও সেটিকে তুলনামূলকভাবে যুক্তিসঙ্গত মূল্যায়নের বলে মনে হতে পারে।

মূল্যায়ন ভবিষ্যৎ আয়ের ওপর নির্ভরশীল

S&P 500-এর ফরোয়ার্ড প্রাইস-টু-আর্নিংস অনুপাত ছিল পাঁচ বছরের গড় ১৯.৮-এর নিচে, যদিও ১০ বছরের গড় ১৯.০-এর ওপরে। এই মাপকাঠিতে, সাম্প্রতিক পাঁচ বছরের সময়কালের তুলনায় বাজারকে কম ব্যয়বহুল মনে হচ্ছিল।

ইতিমধ্যে প্রকাশিত আয়ের সঙ্গে বর্তমান দাম তুলনা করলে চিত্রটি বদলে যায়। অতীতের আয়ের ভিত্তিতে সূচকটি ২৫.৫ গুণ আয়ে লেনদেন করছিল, যা তার পাঁচ বছরের গড় ২৪.৪ এবং ১০ বছরের গড় ২৩.৬—দুটিরই ওপরে। ফলে আপাত ছাড়টি নির্ভর করছে কোম্পানিগুলো যে আয় করবে বলে বিশ্লেষকেরা আশা করছেন, সে বিষয়ে তাদের পূর্বাভাস মোটের ওপর সঠিক হওয়ার ওপর।

ওই পূর্বাভাসও অল্প কয়েকটি খাত ও কোম্পানির ওপর অনেকটাই নির্ভরশীল। S&P 500-এর ১১টি খাতের সবকটিই তৃতীয় প্রান্তিকে বেশি আয় প্রকাশ করবে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে, তবে সবচেয়ে শক্তিশালী বৃদ্ধি কেন্দ্রীভূত রয়েছে জ্বালানি, প্রযুক্তি এবং যোগাযোগ পরিষেবা খাতে।

জ্বালানি খাতের আয় প্রায় ১১০% বৃদ্ধির মাধ্যমে এগিয়ে থাকবে বলে ধারণা করা হচ্ছে। এর পেছনে রয়েছে প্রান্তিকজুড়ে আগের বছরের তুলনায় গড়ে প্রায় ৩০% বেশি থাকা তেলের দাম। এরপর রয়েছে প্রযুক্তি খাত, প্রায় ৬৩% বৃদ্ধি নিয়ে। এই খাতের মধ্যে চিপ নির্মাতা ও সরঞ্জাম সরবরাহকারীদের আয় ১২৬% বাড়বে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে; এই কোম্পানিগুলোকে বাদ দিলে প্রযুক্তি খাতের বাকি অংশের প্রবৃদ্ধি হবে প্রায় ২৪%।

যোগাযোগ পরিষেবা খাত ৫১% বাড়বে বলে পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে, যার বড় অংশের শক্তি আসছে Meta Platforms থেকে। বিশ্লেষকেরা আশা করছেন, সামাজিক যোগাযোগমাধ্যম কোম্পানিটির তৃতীয় প্রান্তিকের শেয়ারপ্রতি আয় ৬.৭৪ ডলারে পৌঁছাবে, যেখানে এক বছর আগে তা ছিল ১.০৫ ডলার।

শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি শেষ পর্যন্ত ধীর হতে পারে

পূর্বাভাসগুলো ইঙ্গিত দেয়, বর্তমান গতি অনির্দিষ্টকাল বজায় থাকবে না। বিশ্লেষকেরা চতুর্থ প্রান্তিকে S&P 500-এর আয় ২৬.৫% এবং ২০২৬ জুড়ে ৩১.৮% বাড়বে বলে আশা করছেন। এরপর তাদের পূর্বাভাস ২০২৭ সালে প্রায় ১৫%-এ নেমে আসে, যার মধ্যে দ্বিতীয় প্রান্তিকে প্রায় স্থবির প্রবৃদ্ধির একটি সময়ও রয়েছে।

কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামোর চাহিদা দুর্বল হলে চিপ-সম্পর্কিত মুনাফার জন্য এই পূর্বাভাসে বিশেষ ঝুঁকি রয়েছে। তেলের দামে পরিবর্তন এলে জ্বালানি খাতের আয়ও ঝুঁকিতে পড়তে পারে, আর যোগাযোগ পরিষেবা খাতের পূর্বাভাস অস্বাভাবিকভাবে একটি বড় কোম্পানির ওপর নির্ভরশীল।

তা সত্ত্বেও, দ্য মোটলি ফুল-এর বিশ্লেষণে বলা হয়েছে, সাম্প্রতিক বাজার বৃদ্ধি মূলত মূল্যায়ন বাড়ার কারণে হওয়া র‍্যালির চেয়ে বেশি আশাব্যঞ্জক। S&P 500 তার সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি রয়েছে কারণ প্রত্যাশিত মুনাফা তার দামের সঙ্গে তাল মিলিয়ে উঠেছে, দাম আয়ের চেয়ে অনেক এগিয়ে যাওয়ার কারণে নয়। এর অর্থ এই নয় যে সূচকটি সস্তা, তবে বৈচিত্র্যপূর্ণভাবে, ডলার-কস্ট অ্যাভারেজিং পদ্ধতিতে বিনিয়োগকারীদের জন্য এতে সুযোগ থাকতে পারে।