S&P 500 se aproxima de recorde enquanto previsões de lucro superam preços

O S&P 500 fechou a segunda-feira em 7.764,70, menos de 0,5% abaixo do recorde de 7.798,99 registrado em meados de agosto. No entanto, o índice não chegou a esse nível simplesmente porque os investidores elevaram os preços das ações. Segundo uma reportagem do The Motley Fool, as previsões para os lucros das empresas subiram muito mais rapidamente que o próprio mercado.

O relatório semanal de lucros da FactSet, datado de 18 de setembro, mostrou que os lucros esperados das empresas do S&P 500 para os 12 meses seguintes haviam aumentado 8,8% desde 30 de junho. No mesmo período, o índice havia subido apenas 1,8%, de acordo com os dados do relatório.

Essa diferença reduziu o índice preço/lucro projetado, que compara seu valor com os lucros previstos para o ano seguinte. Os investidores que compraram no fim de junho pagaram cerca de 20,4 vezes os lucros esperados. Quando o relatório da FactSet foi divulgado, o múltiplo havia caído para 19,1. Após a alta de 1,5% na segunda-feira, estava em torno de 19,4.

Previsões de lucro impulsionam o mercado

A avaliação projetada mais baixa chama atenção porque os analistas vêm elevando suas expectativas, em vez de reduzi-las à medida que se aproxima a temporada de divulgação de resultados. A FactSet estima o crescimento dos lucros no terceiro trimestre em 28,9%, acima dos 26,7% de 30 de junho. Se essa projeção se confirmar, será o terceiro trimestre consecutivo em que os lucros do S&P 500 aumentaram mais de 25% em relação ao ano anterior.

As estimativas de lucro por ação também subiram 1,2% entre 30 de junho e 31 de agosto. Nos últimos cinco anos, os analistas normalmente reduziram suas estimativas em 1,7% durante esses dois meses. O aumento mais recente, portanto, representa uma ruptura acentuada com o padrão habitual e ocorre após outro trimestre em que as previsões foram elevadas.

As vendas também dão sustentação. A receita de todo o índice deve aumentar 11,9% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. Esse seria o terceiro trimestre consecutivo com crescimento das vendas acima de 10%, sugerindo que os ganhos de lucro projetados não estão sendo produzidos apenas por meio da redução de custos ou do número de ações em circulação.

Para os investidores que consideram um produto que acompanha um índice, como o Vanguard S&P 500 ETF, essa distinção é importante. O fundo detém as mesmas empresas representadas pelo índice e era negociado a cerca de US$ 713 por ação no momento do relatório. Um múltiplo projetado em queda pode fazer um índice parecer mais razoável mesmo quando ele continua perto de um preço recorde.

A avaliação depende dos lucros futuros

O índice preço/lucro projetado do S&P 500 estava abaixo da média de cinco anos, de 19,8, embora ainda estivesse acima da média de 10 anos, de 19,0. Por esse critério, o mercado parecia menos caro do que havia sido no período recente de cinco anos.

O quadro muda quando os preços atuais são comparados com os lucros já divulgados. Com base nos lucros passados, o índice era negociado a 25,5 vezes os lucros, acima da média de cinco anos, de 24,4, e da média de 10 anos, de 23,6. O aparente desconto, portanto, depende de os analistas estarem amplamente corretos sobre os lucros que se espera que as empresas produzam.

Essas previsões também dependem fortemente de um pequeno número de setores e empresas. Espera-se que os 11 setores do S&P 500 divulguem lucros maiores no terceiro trimestre, mas os ganhos mais fortes estão concentrados em energia, tecnologia e serviços de comunicação.

A previsão é de que a energia lidere, com crescimento dos lucros de aproximadamente 110%, favorecida por preços do petróleo que ficaram, em média, cerca de 30% acima dos registrados um ano antes durante o trimestre. A tecnologia vem em seguida, com aproximadamente 63%. Dentro desse setor, espera-se que fabricantes de chips e fornecedores de equipamentos registrem crescimento de 126%; sem essas empresas, projeta-se que o restante da tecnologia cresça cerca de 24%.

A previsão é de que os serviços de comunicação cresçam 51%, com a Meta Platforms respondendo por grande parte da força. Os analistas esperam que o lucro por ação da empresa de mídia social no terceiro trimestre chegue a US$ 6,74, ante US$ 1,05 um ano antes.

O forte crescimento pode desacelerar eventualmente

As estimativas indicam que o ritmo atual não continuará indefinidamente. Os analistas esperam crescimento dos lucros do S&P 500 de 26,5% no quarto trimestre e de 31,8% ao longo de 2026. A previsão cai então para cerca de 15% em 2027, incluindo um período de crescimento quase estável no segundo trimestre.

A perspectiva envolve um risco particularmente grande para os lucros relacionados a chips caso a demanda por infraestrutura de inteligência artificial enfraqueça. Os lucros do setor de energia também podem ficar vulneráveis a mudanças nos preços do petróleo, enquanto a previsão para os serviços de comunicação depende de maneira incomum de uma única grande empresa.

Ainda assim, a análise do The Motley Fool argumenta que a alta recente do mercado é mais animadora do que uma alta liderada principalmente pela expansão das avaliações. O S&P 500 está perto de sua máxima porque os lucros esperados alcançaram seu preço, e não porque os preços dispararam à frente dos lucros. Isso não torna o índice barato, mas pode deixar espaço para investidores que comprem por meio de uma estratégia diversificada de aportes regulares.