S&P 500 रिकॉर्ड के करीब, आय के अनुमान कीमतों से आगे निकले

S&P 500 सोमवार को 7,764.70 पर बंद हुआ, जो अगस्त के मध्य के 7,798.99 के रिकॉर्ड से 0.5% से भी कम नीचे है। फिर भी सूचकांक इस स्तर तक केवल इसलिए नहीं पहुंचा है कि निवेशकों ने शेयरों की कीमतें बढ़ा दी हैं। The Motley Fool की रिपोर्टिंग के अनुसार, कंपनियों के मुनाफे के अनुमान बाजार की तुलना में कहीं अधिक तेज़ी से बढ़े हैं।

18 सितंबर की तारीख वाली FactSet की साप्ताहिक आय रिपोर्ट से पता चला कि अगले 12 महीनों में S&P 500 कंपनियों की अपेक्षित आय 30 जून के बाद से 8.8% बढ़ी है। इसी अवधि में, रिपोर्ट के आंकड़ों के आधार पर, सूचकांक में केवल 1.8% की बढ़ोतरी हुई।

इस अंतर से सूचकांक का फॉरवर्ड मूल्य-आय अनुपात घट गया है, जो अगले वर्ष के अनुमानित मुनाफे की तुलना में उसके मूल्य को दर्शाता है। जून के अंत में खरीदारी करने वाले निवेशकों ने अनुमानित आय का लगभग 20.4 गुना भुगतान किया था। FactSet की रिपोर्ट आने तक यह गुणक घटकर 19.1 रह गया था। सोमवार को 1.5% की बढ़त के बाद यह करीब 19.4 था।

मुनाफे के अनुमान बाजार को आगे बढ़ा रहे हैं

फॉरवर्ड मूल्यांकन में यह गिरावट उल्लेखनीय है, क्योंकि रिपोर्टिंग सीज़न नज़दीक आने पर विश्लेषक अपने अनुमानों में कटौती करने के बजाय उन्हें बढ़ा रहे हैं। FactSet के अनुसार, तीसरी तिमाही में अनुमानित आय वृद्धि 28.9% है, जो 30 जून के 26.7% से अधिक है। यदि यह अनुमान सही साबित होता है, तो यह लगातार तीसरी तिमाही होगी जिसमें S&P 500 की आय एक साल पहले की तुलना में 25% से अधिक बढ़ेगी।

प्रति शेयर आय के अनुमान भी 30 जून से 31 अगस्त के बीच 1.2% बढ़े। पिछले पांच वर्षों में, विश्लेषकों ने आमतौर पर इन दो महीनों के दौरान अपने अनुमानों में 1.7% की कमी की है। इसलिए हालिया बढ़ोतरी सामान्य प्रवृत्ति से बड़ा विचलन है और ऐसे एक और तिमाही के बाद आई है जिसमें अनुमान बढ़ाए गए थे।

बिक्री भी सहारा दे रही है। तीसरी तिमाही में पूरे सूचकांक का राजस्व साल-दर-साल 11.9% बढ़ने की उम्मीद है। यह लगातार तीसरी तिमाही होगी जिसमें बिक्री वृद्धि 10% से अधिक रहेगी, जिससे संकेत मिलता है कि अनुमानित मुनाफे की बढ़ोतरी केवल कम लागत या घटती शेयर संख्या के कारण नहीं हो रही है।

S&P 500 ETF जैसे किसी सूचकांक-आधारित उत्पाद पर विचार करने वाले निवेशकों के लिए यह अंतर महत्वपूर्ण है। Vanguard S&P 500 ETF में सूचकांक में शामिल वही कंपनियां हैं और रिपोर्ट के समय इसका कारोबार लगभग $713 प्रति शेयर पर हो रहा था। फॉरवर्ड गुणक में गिरावट से सूचकांक का मूल्यांकन अधिक उचित दिखाई दे सकता है, भले ही उसकी कीमत रिकॉर्ड के करीब बनी रहे।

मूल्यांकन भविष्य की आय पर निर्भर है

S&P 500 का फॉरवर्ड मूल्य-आय अनुपात 19.8 के पांच साल के औसत से नीचे था, हालांकि यह 19.0 के 10 साल के औसत से अब भी ऊपर था। इस आधार पर बाजार हालिया पांच साल की अवधि की तुलना में कम महंगा दिखाई दे रहा था।

जब मौजूदा कीमतों की तुलना पहले से रिपोर्ट किए जा चुके मुनाफे से की जाती है, तो तस्वीर बदल जाती है। पिछले 12 महीनों की आय के आधार पर सूचकांक 25.5 गुना आय पर कारोबार कर रहा था, जो उसके 24.4 के पांच साल के औसत और 23.6 के 10 साल के औसत से अधिक था। इसलिए दिख रही छूट इस बात पर निर्भर करती है कि कंपनियों की अपेक्षित आय के बारे में विश्लेषकों के अनुमान मोटे तौर पर सही साबित हों।

ये अनुमान कुछ ही क्षेत्रों और कंपनियों पर काफी निर्भर हैं। S&P 500 के सभी 11 क्षेत्रों में तीसरी तिमाही में अधिक आय दर्ज होने की उम्मीद है, लेकिन सबसे मजबूत बढ़ोतरी ऊर्जा, प्रौद्योगिकी और संचार सेवाओं में केंद्रित है।

ऊर्जा क्षेत्र के लगभग 110% की आय वृद्धि के साथ सबसे आगे रहने का अनुमान है। तिमाही के दौरान तेल की कीमतें एक साल पहले की तुलना में औसतन लगभग 30% अधिक रहीं, जिससे इसे मदद मिली। इसके बाद लगभग 63% के साथ प्रौद्योगिकी क्षेत्र है। इस क्षेत्र में चिप निर्माता और उपकरण आपूर्तिकर्ताओं की वृद्धि 126% रहने की उम्मीद है; इन कंपनियों को छोड़ दें तो प्रौद्योगिकी क्षेत्र के बाकी हिस्से की वृद्धि लगभग 24% रहने का अनुमान है।

संचार सेवाओं में 51% की वृद्धि का अनुमान है, जिसमें Meta Platforms की मजबूती का बड़ा योगदान है। विश्लेषकों को उम्मीद है कि सोशल मीडिया कंपनी की तीसरी तिमाही की प्रति शेयर आय $6.74 तक पहुंच जाएगी, जबकि एक साल पहले यह $1.05 थी।

मजबूत वृद्धि अंततः धीमी पड़ सकती है

इन अनुमानों से संकेत मिलता है कि मौजूदा रफ्तार अनिश्चित काल तक जारी नहीं रहेगी। विश्लेषकों को उम्मीद है कि S&P 500 की आय वृद्धि चौथी तिमाही में 26.5% और पूरे 2026 में 31.8% रहेगी। इसके बाद 2027 में उनका अनुमान घटकर लगभग 15% रह जाता है, जिसमें दूसरी तिमाही में वृद्धि लगभग स्थिर रहने की अवधि भी शामिल है।

अगर कृत्रिम-बुद्धिमत्ता के बुनियादी ढांचे की मांग कमजोर पड़ती है, तो चिप से जुड़े मुनाफे के लिए यह परिदृश्य खास जोखिम पैदा करता है। तेल की कीमतों में बदलाव से ऊर्जा क्षेत्र की आय भी प्रभावित हो सकती है, जबकि संचार सेवाओं का अनुमान असामान्य रूप से एक बड़ी कंपनी पर निर्भर है।

फिर भी, The Motley Fool के विश्लेषण का तर्क है कि बाजार की हालिया बढ़त उस तेजी से अधिक उत्साहजनक है, जिसका मुख्य कारण बढ़ते मूल्यांकन हों। S&P 500 अपने उच्च स्तर के करीब इसलिए है क्योंकि अपेक्षित मुनाफे उसकी कीमत तक पहुंच गए हैं, न कि इसलिए कि कीमतें आय से बहुत आगे निकल गई हैं। इससे सूचकांक सस्ता नहीं हो जाता, लेकिन विविधीकृत, डॉलर-कॉस्ट एवरेजिंग के जरिए निवेश करने वाले निवेशकों के लिए इसमें कुछ गुंजाइश बच सकती है।