a16z sostiene que las cadenas de bloques pueden ampliar la oferta de mercados financieros

Un nuevo análisis publicado por a16zcrypto.com sostiene que las cadenas de bloques podrían transformar las finanzas al facilitar enormemente la creación y distribución de mercados. Su tesis central es que históricamente los sistemas financieros han tenido menos dificultades por la falta de interés en operar que por la dificultad de ofrecer nuevos mercados.

El análisis describe los mercados como herramientas para transferir riesgos entre participantes. Una operación permite que dos partes acepten exposiciones diferentes a un precio acordado. Desde esa perspectiva, la innovación financiera ha avanzado generalmente encontrando nuevas formas de negociar riesgos existentes o convirtiendo riesgos que antes no podían negociarse en instrumentos de mercado.

Según el artículo, las cadenas de bloques alteran la economía de ese proceso de dos maneras: permiten emitir mercados sin el permiso de una autoridad central de cotización y hacen que la distribución sea global. El resultado, sostiene, podría ser un rápido aumento del número de mercados disponibles para los operadores.

Los mercados financieros se han expandido lentamente

El artículo sitúa este argumento en una larga secuencia histórica. El grano se negoció en mercados al contado durante miles de años antes de que los futuros comenzaran a cotizar en Chicago en 1865. Los futuros sobre divisas siguieron al paso hacia tipos de cambio flotantes en 1971, con contratos introducidos en 1972. Las opciones sobre acciones se convirtieron en un mercado cotizado en 1973, después de siglos en los que los operadores las concertaban principalmente de forma privada. Los fondos cotizados no aparecieron hasta 1993.

El desarrollo de clases de exposición al riesgo completamente nuevas fue aún más lento. Los tipos de interés se volvieron ampliamente negociables en 1981, mientras que los swaps de incumplimiento crediticio ofrecieron un mercado para el riesgo de impago en 1994. La volatilidad obtuvo un importante mercado de derivados mediante los productos VIX en 2004. Más tarde, los mercados de predicción convirtieron acontecimientos discretos, como elecciones y decisiones de política, en resultados negociables.

El análisis afirma que la demanda potencial existía mucho antes de que se crearan estos productos. Los agricultores necesitaban formas de proteger sus ingresos por las cosechas antes de que existieran los futuros organizados sobre grano; los acreedores querían gestionar la posibilidad de impago antes de que existieran los derivados de crédito. Según este planteamiento, los factores limitantes eran los procesos de cotización, los marcos jurídicos, la geografía y la dificultad de encontrar contrapartes.

Los mercados basados en cadenas de bloques se presentan como una respuesta a esas limitaciones. La emisión sin permisos elimina buena parte de los controles tradicionales, mientras que la distribución en línea permite que participantes de distintos lugares accedan al mismo mercado. El artículo subraya que esto no significa que todos los mercados nuevos vayan a tener éxito. En cambio, los productos fallidos pueden desaparecer, mientras que la demanda determina cuáles atraen liquidez y sobreviven.

Los mercados cripto para nuevos riesgos

El análisis vincula muchas categorías destacadas de las criptomonedas con este modelo. Los futuros perpetuos, los mercados al contado descentralizados, las plataformas de préstamos, los mercados de predicción, las memecoins, los tokens no fungibles y los activos físicos tokenizados se describen como instrumentos que crean nuevas exposiciones al riesgo o introducen nuevos mecanismos para negociar las ya existentes.

Los mercados de predicción, por ejemplo, asignan un precio a acontecimientos discretos que puede cambiar a medida que se desarrolla la información. Los préstamos entre pares convierten una relación de endeudamiento individual en una exposición con un precio de mercado continuo. Los mercados pre-OPI amplían el acceso a acciones que antes estaban disponibles principalmente a través de un pequeño grupo de intermediarios secundarios. Las memecoins y los NFT se presentan como mercados para formas de riesgo menos convencionales, incluida la atención y la relevancia cultural.

Las criptomonedas también han producido estructuras de negociación alternativas. Los creadores de mercado automatizados pueden respaldar un mercado antes de que un creador de mercado tradicional se comprometa a cotizar precios. Los futuros perpetuos sustituyen una fecha de vencimiento por un mecanismo de financiación, lo que permite a los operadores mantener su exposición mediante un contrato continuo. Los contratos binarios convierten un acontecimiento en un pago de cero o un dólar, mientras que los préstamos agrupados sustituyen las negociaciones individuales de préstamos por liquidez compartida y un tipo basado en la utilización.

Las curvas de vinculación combinan la emisión de un activo con el descubrimiento de su precio, permitiendo que la negociación comience con el primer comprador. El artículo afirma que estos mecanismos reducen la coordinación necesaria para establecer un mercado, aunque también exponen a los participantes a los riesgos creados por la escasa liquidez y los productos no probados.

Los futuros perpetuos se presentan como el ejemplo más claro de la tesis general. Como son instrumentos sintéticos, los principales requisitos para cotizar un nuevo contrato son un oráculo fiable y operadores dispuestos a asumir posiciones opuestas. Eso hace posible, en principio, ofrecer exposición apalancada a una amplia variedad de activos o indicadores.

La negociación en cadena va más allá de las criptomonedas

El análisis identifica a Hyperliquid como un ejemplo importante de este modelo. Sus sistemas HIP-3 y HIP-4 permiten a los usuarios lanzar derivados, utilizar la interfaz global de la plataforma y obtener ingresos de los mercados que crean. El artículo sostiene que unos costes de emisión más bajos pueden aumentar el número de productos disponibles y dejar que los operadores determinen cuáles tienen éxito.

El artículo afirma que este proceso es cada vez más visible en los mercados vinculados a activos del mundo real. En julio, los futuros perpetuos sobre activos del mundo real en cadena alcanzaron un ritmo anualizado declarado de $1.4 billones en volumen y representaron la mitad del libro de negociación de Hyperliquid. Las acciones, el petróleo y las acciones de empresas de memoria se citan como ejemplos de riesgos existentes combinados con un nuevo formato de negociación disponible de forma continua.

También afirma que las principales fuentes de nuevo volumen han cambiado con el tiempo. Las acciones estadounidenses y las materias primas lideraron en el cuarto trimestre de 2025, seguidas en el primer semestre de 2026 por el petróleo, el gas y los metales. Más recientemente, los mercados de semiconductores y acciones de empresas de memoria fueron identificados como las áreas más fuertes.

La importancia más amplia, según a16zcrypto.com, es que los mercados de cadenas de bloques disponibles las 24 horas podrían comenzar a influir en el propio descubrimiento de precios. Durante una perturbación del mercado petrolero en febrero, afirma el artículo, el WTI descubrió su precio en trade.xyz mientras CME estaba cerrado. También señala los mercados pre-OPI de Cerebras y SpaceX, y sostiene que sus precios estuvieron cerca de los niveles de apertura posteriores.

El análisis concluye que el universo de mercados del futuro podría extenderse más allá de las clases de activos actuales. Menciona los futuros perpetuos sobre materias primas y divisas, los índices, la exposición a acciones durante todo el día, los futuros sobre capacidad de cómputo, los indicadores de inflación, la música, las tendencias sociales y los deportes como posibles áreas de desarrollo, siempre que puedan medirse y emparejarse con compradores y vendedores dispuestos. En su opinión, los protocolos que crean estos mercados y las plataformas que reúnen a los operadores estarán en posición de captar el valor resultante.