La SEC revisa sus directrices sobre los tokens de criptomonedas y los contratos de inversión

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha actualizado sus directrices sobre cuándo los activos digitales y las transacciones con criptomonedas pueden quedar sujetos a la legislación federal sobre valores, según en.coin-turk.com. Los cambios abordan las recompras de tokens, la funcionalidad de las redes y los recibos relacionados con el staking, y se centran, en términos generales, en si una entidad central controla la gestión esencial de un proyecto.

El material revisado apareció en una actualización de las preguntas frecuentes publicadas por primera vez en marzo. La SEC subrayó que el documento tiene carácter informativo y no es jurídicamente vinculante. No modifica la legislación vigente, no crea nuevas obligaciones para los participantes del mercado ni altera las obligaciones ya impuestas por la legislación sobre valores.

En cambio, la agencia afirmó que las preguntas frecuentes representan su interpretación actual de cómo puede aplicarse la prueba de Howey a distintos activos digitales y acuerdos relacionados con las criptomonedas. La prueba procede de una decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos de 1946 y se utiliza para determinar si una transacción constituye un contrato de inversión. Entre sus elementos principales figuran invertir dinero en una empresa común esperando obtener rendimientos que procederán principalmente de los esfuerzos de otras personas.

Qué abarca la directriz actualizada

La SEC afirmó que el emisor de un token podría establecer un programa de recompra para los clientes cuando el sistema de criptomonedas subyacente ya esté operativo y ninguna autoridad central lo dirija. Cuando ninguna entidad central sea responsable del trabajo esencial de gestión del proyecto, sería menos probable que los tokens asociados se considerasen contratos de inversión conforme a la legislación federal sobre valores, según la explicación de la agencia.

La actualización también analiza las redes diseñadas para proporcionar funciones útiles o hacer más eficaz un sistema existente. Una red que preste servicios prácticos, mejore su funcionalidad o refuerce las conexiones entre sus participantes podría no cumplir las condiciones para constituir un contrato de inversión, afirmó la SEC.

Otro ámbito abordado por la agencia es el staking. Los usuarios de redes de prueba de participación pueden recibir tokens que representen su participación o sus intereses en un acuerdo de staking. La SEC indicó que estos tokens que acreditan la participación en staking no son valores automáticamente. Su tratamiento depende de los detalles de cómo se crean, distribuyen y utilizan.

La directriz no establece una clasificación general para ninguna de estas actividades. La explicación de la agencia concede una importancia considerable a si una entidad identificable sigue siendo responsable de los esfuerzos de gestión en los que podrían basarse los inversores.

Una respuesta regulatoria sin nueva legislación

La iniciativa de la SEC siguió a una medida comparable de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas. La CFTC regula los mercados de derivados y materias primas en Estados Unidos y ha estado buscando un papel más importante en la supervisión de la creciente industria de los activos digitales. Sus responsabilidades pueden solaparse con las de la SEC cuando los reguladores deben decidir si un activo concreto es un valor o una materia prima.

Las directrices paralelas de ambas agencias llegan después de que el Senado no aprobara una legislación que habría definido con mayor claridad sus responsabilidades en la regulación de las criptomonedas. Con la acción del Congreso estancada, funcionarios de ambos organismos han indicado que pretenden abordar las lagunas mediante sus competencias actuales mientras esperan que los legisladores proporcionen un marco legal más amplio.

Ese enfoque deja al mercado de las criptomonedas de Estados Unidos operando en medio de una incertidumbre constante. Las directrices de las agencias pueden explicar cómo consideran actualmente los reguladores determinadas estructuras, pero el propio aviso de la SEC deja claro que las preguntas frecuentes actualizadas no tienen fuerza de ley. Por tanto, la clasificación de un activo digital sigue dependiendo de los hechos relacionados con su diseño, funcionamiento y gestión.

Los acontecimientos también ilustran los límites de confiar en iniciativas separadas de las agencias en lugar de contar con una legislación integral. La SEC y la CFTC avanzan en direcciones similares, pero sus ámbitos de autoridad solapados siguen haciendo que la frontera regulatoria entre los valores y las materias primas sea una cuestión importante para la industria.

Cambios próximos en la SEC

La agencia también se está preparando para un cambio en su dirección. La comisionada Hester Peirce tiene previsto dejar la SEC el 2 de octubre y comenzará a trabajar como profesora asociada en la facultad de Derecho de Regent University en noviembre. Peirce forma parte de la comisión desde 2018 y es muy conocida en los círculos de las criptomonedas por su postura favorable a los activos digitales.

Tras su salida, la SEC contará con el presidente Paul Atkins y el comisionado Mark Uyeda como sus miembros republicanos. La comisión normalmente tiene cinco puestos y está concebida para contar con representación bipartidista. A fecha del lunes, el presidente Donald Trump no había anunciado candidatos para el puesto de Peirce ni para los otros dos puestos demócratas vacantes de la comisión.

Los puestos vacantes crean otro foco de incertidumbre mientras la SEC desarrolla su enfoque sobre los activos digitales. Los observadores de la industria están atentos a las nominaciones de la Administración y a las señales sobre cómo una comisión reconfigurada podría influir en futuras decisiones sobre tokens de criptomonedas, staking y el papel del control central.