هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية تعدّل إرشاداتها بشأن الرموز المشفّرة وعقود الاستثمار

حدّثت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية إرشاداتها بشأن الحالات التي قد تخضع فيها الأصول الرقمية ومعاملات العملات المشفّرة لقانون الأوراق المالية الفيدرالي، وفقاً لـ en.coin-turk.com. وتتناول التغييرات عمليات إعادة شراء الرموز، ووظائف الشبكات، والإيصالات المرتبطة بالتخزين، وتركّز عموماً على ما إذا كان طرف مركزي يسيطر على الإدارة الأساسية لمشروع ما.

ظهرت المواد المنقّحة في تحديث للأسئلة الشائعة التي نُشرت للمرة الأولى في مارس. وشدّدت الهيئة على أن الوثيقة ذات طابع إرشادي وليست ملزمة قانوناً. وهي لا تغيّر القانون القائم، ولا تنشئ واجبات جديدة على المشاركين في السوق، ولا تعدّل الالتزامات المفروضة أصلاً بموجب تشريعات الأوراق المالية.

بدلاً من ذلك، قالت الهيئة إن الأسئلة الشائعة تمثّل رؤيتها الحالية لكيفية انطباق اختبار هاوي على أصول رقمية وترتيبات مختلفة في مجال العملات المشفّرة. ويعود الاختبار إلى قرار أصدرته المحكمة العليا الأميركية في عام 1946، ويُستخدم لتحديد ما إذا كانت معاملة ما ترقى إلى عقد استثمار. وتشمل عناصره الأساسية استثمار أموال في مشروع مشترك مع توقّع تحقيق عوائد ستأتي أساساً من جهود أشخاص آخرين.

ما الذي تغطيه الإرشادات المحدّثة

قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إن مُصدِر الرموز قد يتمكّن من إنشاء برنامج لإعادة الشراء للعملاء عندما يكون نظام العملات المشفّرة الأساسي قيد التشغيل بالفعل ولا توجد سلطة مركزية تديره. وعندما لا يكون هناك طرف مركزي مسؤول عن العمل الإداري الأساسي للمشروع، فستكون الرموز المرتبطة به أقل احتمالاً لأن تُصنّف عقودَ استثمار بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي، استناداً إلى تفسير الهيئة.

ويتناول التحديث أيضاً الشبكات المصمّمة لتوفير وظائف مفيدة أو لجعل نظام قائم أكثر فعالية. وقالت الهيئة إن الشبكة التي تقدّم خدمات عملية، أو تحسّن وظائفها، أو تعزّز الروابط بين المشاركين فيها، قد لا تستوفي شروط عقد الاستثمار.

ومن المجالات الأخرى التي تناولتها الهيئة التخزين. إذ يمكن لمستخدمي شبكات إثبات الحصّة الحصول على رموز تمثّل مشاركتهم أو مصالحهم في ترتيب للتخزين. وأشارت الهيئة إلى أن رموز إيصالات التخزين هذه لا تُعدّ أوراقاً مالية تلقائياً. ويعتمد تصنيفها على تفاصيل كيفية إنشائها وتوزيعها واستخدامها.

ولا تنشئ الإرشادات تصنيفاً شاملاً لأي من هذه الأنشطة. ويولي تفسير الهيئة أهمية كبيرة لمسألة ما إذا كان كيان محدد لا يزال مسؤولاً عن الجهود الإدارية التي قد يعتمد عليها المستثمرون.

استجابة تنظيمية من دون تشريع جديد

جاءت خطوة هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد خطوة مماثلة من لجنة تداول السلع الآجلة. وتنظّم اللجنة أسواق المشتقات والسلع في الولايات المتحدة، وتسعى إلى أداء دور أكبر في الإشراف على قطاع الأصول الرقمية المتوسع. وقد تتداخل مسؤولياتها مع مسؤوليات هيئة الأوراق المالية والبورصات عندما يتعيّن على المنظمين تحديد ما إذا كان أصل معيّن ورقة مالية أم سلعة.

وجاءت الإرشادات المتوازية من الهيئتين بعد إخفاق مجلس الشيوخ في إقرار تشريع كان سيحدّد مسؤوليات أوضح لهما في تنظيم العملات المشفّرة. ومع تعثّر التحرك في الكونغرس، أشار مسؤولون في كلتا الهيئتين إلى اعتزامهما معالجة الثغرات من خلال صلاحياتهما القائمة، في انتظار أن يوفّر المشرّعون إطاراً قانونياً أوسع.

ويُبقي هذا النهج سوق العملات المشفّرة الأميركية في حالة من عدم اليقين المستمر. ويمكن لإرشادات الهيئات أن توضّح كيفية نظر المنظمين حالياً إلى هياكل معينة، لكن إشعار هيئة الأوراق المالية والبورصات نفسها يوضح أن الأسئلة الشائعة المحدّثة لا تتمتع بقوة القانون. ولذلك يظل تصنيف الأصل الرقمي مرتبطاً بالوقائع المحيطة بتصميمه وتشغيله وإدارته.

وتوضح هذه التطورات أيضاً حدود الاعتماد على مبادرات منفصلة من الهيئات بدلاً من تشريع شامل. فئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة تتحركان في اتجاهين متشابهين، لكن مجالات اختصاصهما المتداخلة لا تزال تجعل الحدود التنظيمية بين الأوراق المالية والسلع مسألة مهمة للقطاع.

تغيير مرتقب في هيئة الأوراق المالية والبورصات

تستعد الهيئة أيضاً لتغيير في قيادتها. وتعتزم المفوضة هستر بيرس مغادرة هيئة الأوراق المالية والبورصات في 2 أكتوبر، ومن المقرر أن تبدأ العمل أستاذةً مشاركة في كلية الحقوق بجامعة ريجنت في نوفمبر. وتشغل بيرس عضوية الهيئة منذ 2018، وهي معروفة جيداً في أوساط العملات المشفّرة بنهجها الداعم للأصول الرقمية.

بعد مغادرتها، ستضم الهيئة الرئيس بول أتكينز والمفوض مارك أويدا بوصفهما العضوين الجمهوريين فيها. وتتألف الهيئة عادةً من خمسة مقاعد، ويُفترض أن تضم تمثيلاً من الحزبين. وحتى يوم الاثنين، لم يكن الرئيس دونالد ترامب قد أعلن مرشحين لشغل مقعد بيرس أو المقعدين الديمقراطيين الشاغرين الآخرين في الهيئة.

وتخلق المقاعد الشاغرة نقطة أخرى من عدم اليقين بينما تطوّر الهيئة نهجها تجاه الأصول الرقمية. ويراقب المتابعون في القطاع ترشيحات الإدارة، وما إذا كانت هناك مؤشرات إلى كيفية تأثير هيئة مُعاد تشكيلها في القرارات المستقبلية بشأن الرموز المشفّرة والتخزين ودور السيطرة المركزية.