美国证券交易委员会修订加密代币和投资合同相关指引

据 en.coin-turk.com 报道，美国证券交易委员会（SEC）更新了关于数字资产和加密货币交易何时可能受到联邦证券法管辖的指引。此次修改涉及代币回购、网络功能以及与质押相关的凭证，重点关注是否有某个中心化主体控制项目的关键管理工作。

修订后的材料出现在一份常见问题解答更新中。这份常见问题解答最初于3月发布。SEC强调，该文件仅供参考，不具有法律约束力。它不会改变现行法律，不会为市场参与者创设新的义务，也不会修改证券法已经规定的义务。

该机构表示，这些常见问题解答体现了其目前对豪伊测试如何适用于不同数字资产和加密安排的看法。豪伊测试源自美国最高法院1946年的一项判决，用于判断一项交易是否构成投资合同。其主要要素包括：向共同企业投入资金，同时预期收益主要来自他人的努力。

更新后的指引涵盖哪些内容

SEC表示，当底层加密系统已经运行且没有任何中心化机构对其发号施令时，代币发行方可能可以为客户设立回购计划。根据该机构的解释，如果没有任何中心化主体负责项目的关键管理工作，相关代币依据联邦证券法被认定为投资合同的可能性就会降低。

此次更新还讨论了旨在提供实用功能或提升现有系统效率的网络。SEC表示，能够提供实际服务、改善自身功能，或加强参与者之间联系的网络，可能不符合投资合同的构成条件。

该机构涉及的另一个领域是质押。权益证明网络的用户可以获得代表其参与质押安排或在其中拥有权益的代币。SEC表示，这些质押凭证代币并不会自动被视为证券。它们的法律属性取决于其创建、分发和使用方式的具体细节。

该指引并未为上述任何活动设立一概而论的分类标准。该机构的解释高度重视这样一个问题：是否仍有一个可识别的实体负责投资者可能依赖的管理工作。

无需新立法的监管回应

SEC的这一举措是在商品期货交易委员会（CFTC）采取类似行动之后作出的。CFTC负责监管美国的衍生品和大宗商品市场，并一直寻求在不断扩大的数字资产行业监管中发挥更大作用。当监管机构需要判断某项资产属于证券还是大宗商品时，CFTC与SEC的职责可能会发生重叠。

两家机构相继发布指引之际，参议院未能通过一项原本可以明确双方在加密货币监管中职责的立法。随着国会行动陷入停滞，两家机构的官员都表示，在等待立法者提供更广泛的法定框架之际，它们计划利用现有权限弥补监管空白。

这种做法意味着，美国加密市场仍在持续的不确定性中运行。机构指引可以解释监管机构目前如何看待特定结构，但SEC自己的通知明确指出，更新后的常见问题解答不具有法律效力。因此，数字资产的分类仍取决于其设计、运营和管理方面的具体事实。

这些进展也显示出，依靠各机构分别采取行动来替代全面立法存在局限。SEC和CFTC正朝着相似方向推进，但两者权限的重叠仍使证券与大宗商品之间的监管边界成为行业关注的重要问题。

SEC即将发生领导层变动

该机构也在为领导层变动做准备。委员赫斯特·皮尔斯计划于10月2日离开SEC，并将于11月开始在瑞金特大学法学院担任副教授。皮尔斯自2018年以来一直任职于该委员会，并因支持数字资产的立场而在加密货币圈广为人知。

她离任后，SEC将由主席保罗·阿特金斯和委员马克·韦达担任共和党籍委员。该委员会通常设有五个席位，并要求保持两党代表性。截至周一，唐纳德·特朗普总统尚未宣布皮尔斯席位的提名人选，也未宣布该委员会另外两个空缺民主党席位的提名人选。

空缺席位为SEC制定数字资产监管方式增添了另一重不确定性。行业观察人士正关注政府的提名人选，以及委员会重组后可能如何影响未来有关加密代币、质押和中心化控制作用的决定。