SEC пересмотрела рекомендации по криптотокенам и инвестиционным контрактам

Комиссия по ценным бумагам и биржам США обновила рекомендации о том, в каких случаях цифровые активы и операции с криптовалютами могут подпадать под действие федерального законодательства о ценных бумагах, сообщает en.coin-turk.com. Изменения касаются обратного выкупа токенов, функциональности сетей и доходов, связанных со стейкингом, и в целом сосредоточены на вопросе о том, контролирует ли центральная сторона ключевое управление проектом.

Обновлённые материалы появились в новой редакции раздела часто задаваемых вопросов, впервые опубликованного в марте. SEC подчеркнула, что этот документ носит информационный, а не юридически обязательный характер. Он не меняет действующее законодательство, не создаёт новых обязанностей для участников рынка и не корректирует обязательства, уже установленные законодательством о ценных бумагах.

Вместо этого ведомство заявило, что ответы на часто задаваемые вопросы отражают его текущую позицию относительно того, как тест Хоуи может применяться к различным цифровым активам и криптовалютным схемам. Этот тест берёт начало в решении Верховного суда США 1946 года и используется для определения того, является ли операция инвестиционным контрактом. К его основным элементам относятся вложение денег в общее предприятие при ожидании дохода, который будет получен главным образом благодаря усилиям других лиц.

Что охватывают обновлённые рекомендации

SEC заявила, что эмитент токенов может создать программу обратного выкупа для клиентов, если базовая криптосистема уже функционирует и ни один центральный орган не управляет ею. Если ни одна центральная сторона не отвечает за ключевую управленческую работу проекта, соответствующие токены, согласно разъяснению ведомства, с меньшей вероятностью будут признаны инвестиционными контрактами в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах.

Обновление также рассматривает сети, предназначенные для предоставления полезных функций или повышения эффективности уже существующей системы. По словам SEC, сеть, которая предоставляет практические услуги, улучшает свои функциональные возможности или укрепляет связи между участниками, может не соответствовать условиям инвестиционного контракта.

Ещё одна затронутая ведомством область — стейкинг. Пользователи сетей с доказательством доли владения могут получать токены, представляющие их участие или интересы в стейкинговой схеме. SEC указала, что такие токены, подтверждающие участие в стейкинге, не являются ценными бумагами автоматически. Их статус зависит от особенностей создания, распределения и использования.

Рекомендации не устанавливают универсальную классификацию для любой из этих операций. В разъяснении ведомства значительное внимание уделяется вопросу о том, сохраняет ли определённая организация ответственность за управленческие действия, на которые могут рассчитывать инвесторы.

Регуляторная реакция без нового законодательства

Шаг SEC последовал за аналогичной инициативой Комиссии по торговле товарными фьючерсами. CFTC регулирует рынки деривативов и сырьевых товаров в США и добивается более значительной роли в надзоре за развивающейся отраслью цифровых активов. Сферы ответственности ведомств могут пересекаться, когда регуляторам необходимо определить, является ли конкретный актив ценной бумагой или товаром.

Параллельные рекомендации двух ведомств появились после того, как Сенат не смог принять закон, который установил бы более чёткое распределение полномочий в сфере регулирования криптовалют. На фоне приостановки законодательного процесса представители обоих органов заявили, что намерены устранять пробелы в рамках своих существующих полномочий, ожидая от законодателей создания более широкой законодательной базы.

Такой подход оставляет криптовалютный рынок США в условиях сохраняющейся неопределённости. Рекомендации ведомств могут объяснять текущую позицию регуляторов по отношению к конкретным структурам, однако в собственном уведомлении SEC ясно указывает, что обновлённые ответы на часто задаваемые вопросы не имеют силы закона. Поэтому классификация цифрового актива по-прежнему зависит от обстоятельств, связанных с его разработкой, функционированием и управлением.

Эти события также демонстрируют ограничения, связанные с опорой на отдельные инициативы ведомств вместо комплексного законодательства. SEC и CFTC движутся в схожих направлениях, однако пересечение их полномочий по-прежнему делает границу регулирования между ценными бумагами и товарами важным вопросом для отрасли.

Предстоящие изменения в SEC

Ведомство также готовится к смене руководства. Комиссар Хестер Пирс планирует покинуть SEC 2 октября и в ноябре должна начать работу в качестве доцента юридической школы Университета Реджент. Пирс входит в состав комиссии с 2018 года и хорошо известна в криптовалютных кругах своим благожелательным отношением к цифровым активам.

После её ухода республиканцами в SEC останутся председатель Пол Аткинс и комиссар Марк Уеда. Обычно комиссия состоит из пяти членов и должна обеспечивать двухпартийное представительство. По состоянию на понедельник президент Дональд Трамп не объявил кандидатов на место Пирс или на два других вакантных места в комиссии, предназначенных для демократов.

Вакантные места создают ещё одну неопределённость по мере того, как SEC вырабатывает свой подход к цифровым активам. Представители отрасли следят за кандидатурами, которые выдвинет администрация, и за признаками того, как изменённый состав комиссии может повлиять на будущие решения о криптотокенах, стейкинге и роли центрального контроля.