a16z sostiene che le blockchain possono ampliare l’offerta dei mercati finanziari

Una nuova analisi pubblicata da a16zcrypto.com sostiene che le blockchain potrebbero trasformare la finanza rendendo molto più semplice creare e distribuire mercati. La sua tesi centrale è che, storicamente, i sistemi finanziari abbiano incontrato meno difficoltà nella mancanza di interesse per gli scambi che nella complessità di offrire nuovi mercati.

L’analisi descrive i mercati come strumenti per trasferire il rischio tra i partecipanti. Un’operazione consente a due parti di accettare esposizioni diverse a un prezzo concordato. Da questa prospettiva, l’innovazione finanziaria è generalmente progredita trovando nuovi modi per negoziare rischi esistenti o trasformando rischi in precedenza non negoziabili in strumenti di mercato.

Secondo l’articolo, le blockchain modificano l’economia di questo processo in due modi: consentono di emettere mercati senza l’autorizzazione di un’autorità centrale di quotazione e rendono la distribuzione globale. Il risultato, sostiene, potrebbe essere un rapido aumento del numero di mercati disponibili per i trader.

I mercati finanziari si sono ampliati lentamente

L’articolo inserisce questa tesi in una lunga sequenza storica. Il grano è stato negoziato sui mercati a pronti per migliaia di anni prima che i futures fossero quotati a Chicago nel 1865. I futures sulle valute seguirono il passaggio ai tassi di cambio fluttuanti nel 1971, con contratti introdotti nel 1972. Le opzioni azionarie divennero un mercato quotato nel 1973, dopo secoli in cui erano state principalmente organizzate privatamente dai dealer. Gli exchange-traded fund comparvero solo nel 1993.

Lo sviluppo di forme completamente nuove di esposizione al rischio fu ancora più lento. I tassi d’interesse divennero ampiamente negoziabili nel 1981, mentre i credit default swap offrirono un mercato per il rischio di insolvenza nel 1994. La volatilità acquisì un importante mercato dei derivati attraverso i prodotti VIX nel 2004. In seguito, i mercati predittivi resero negoziabili come risultati eventi discreti, quali elezioni e decisioni di politica economica.

L’analisi afferma che la domanda potenziale esisteva molto prima della creazione di questi prodotti. Gli agricoltori avevano bisogno di sistemi per proteggere i ricavi dei raccolti prima dei futures organizzati sul grano; i creditori volevano gestire la possibilità di insolvenza prima dei derivati sul credito. In questa ricostruzione, i fattori limitanti erano i processi di quotazione, i quadri giuridici, la geografia e la difficoltà di trovare controparti.

I mercati basati su blockchain vengono presentati come una risposta a questi vincoli. L’emissione permissionless elimina gran parte del tradizionale ruolo di controllo, mentre la distribuzione online consente a partecipanti situati in luoghi diversi di raggiungere la stessa sede di negoziazione. L’articolo sottolinea che ciò non significa che ogni nuovo mercato avrà successo. Al contrario, i prodotti non riusciti possono scomparire, mentre sarà la domanda a determinare quali attireranno liquidità e sopravviveranno.

I mercati crypto per i nuovi rischi

L’analisi collega a questo modello molte categorie importanti del settore crypto. I futures perpetui, gli exchange spot decentralizzati, le piattaforme di prestito, i mercati predittivi, le memecoin, i token non fungibili e gli asset fisici tokenizzati sono tutti descritti come strumenti che creano nuove esposizioni al rischio o introducono nuovi meccanismi per negoziare quelle esistenti.

I mercati predittivi, per esempio, assegnano agli eventi discreti un prezzo che può cambiare con l’evolversi delle informazioni. Il prestito peer-to-peer trasforma un rapporto individuale tra prestatore e debitore in un’esposizione con un prezzo di mercato continuo. I mercati pre-IPO ampliano l’accesso ad azioni che in precedenza erano disponibili soprattutto attraverso un ristretto gruppo di broker secondari. Le memecoin e gli NFT vengono presentati come mercati per forme di rischio meno convenzionali, tra cui l’attenzione e la rilevanza culturale.

Il settore crypto ha prodotto anche strutture di negoziazione alternative. I market maker automatizzati possono sostenere un mercato prima che un market maker tradizionale si impegni a quotare i prezzi. I futures perpetui sostituiscono una data di scadenza con un meccanismo di funding, consentendo ai trader di mantenere l’esposizione attraverso un contratto continuativo. I contratti binari trasformano un evento in un pagamento di zero o un dollaro, mentre il prestito in pool sostituisce le negoziazioni individuali dei finanziamenti con liquidità condivisa e un tasso basato sull’utilizzo.

Le bonding curve combinano l’emissione di un asset con la determinazione del suo prezzo, permettendo di iniziare a negoziare con il primo acquirente. L’articolo afferma che questi meccanismi riducono il coordinamento necessario per creare un mercato, sebbene espongano anche i partecipanti ai rischi generati dalla scarsa liquidità e da prodotti non testati.

I futures perpetui vengono presentati come l’esempio più chiaro della tesi più ampia. Poiché sono strumenti sintetici, i requisiti principali per quotare un nuovo contratto sono un oracolo affidabile e trader disposti ad assumere posizioni contrapposte. Ciò rende possibile, in linea di principio, offrire un’esposizione a leva a un’ampia gamma di asset o indicatori.

La negoziazione onchain va oltre il settore crypto

L’analisi identifica Hyperliquid come un esempio importante di questo modello. I suoi sistemi HIP-3 e HIP-4 consentono agli utenti di lanciare derivati, utilizzare l’interfaccia globale della piattaforma e guadagnare dai mercati che creano. Costi di emissione più bassi, sostiene l’articolo, possono aumentare il numero di prodotti disponibili e lasciare ai trader il compito di determinare quali avranno successo.

L’articolo afferma che questo processo è sempre più visibile nei mercati legati agli asset del mondo reale. A luglio, i futures perpetui onchain sugli asset reali hanno raggiunto un ritmo annualizzato dichiarato di $1,4 trilioni di volume e rappresentavano metà del portafoglio di negoziazione di Hyperliquid. Azioni, petrolio e titoli del settore della memoria sono citati come esempi di rischi esistenti abbinati a un nuovo formato di negoziazione continuamente disponibile.

Afferma inoltre che nel tempo sono cambiate le principali fonti di nuovo volume. Le azioni e le commodity statunitensi hanno guidato nel quarto trimestre del 2025, seguite nel primo semestre del 2026 da petrolio, gas e metalli. Più recentemente, i mercati dei semiconduttori e dei titoli del settore della memoria sono stati identificati come le aree più forti.

Secondo a16zcrypto.com, la rilevanza più ampia è che i mercati blockchain attivi 24 ore su 24 potrebbero iniziare a influenzare la stessa formazione dei prezzi. Durante uno shock petrolifero a febbraio, afferma l’articolo, il WTI ha trovato la formazione del prezzo su trade.xyz mentre il CME era chiuso. Indica inoltre i mercati pre-IPO di Cerebras e SpaceX, sostenendo che i loro prezzi erano vicini ai livelli di apertura effettivi.

L’analisi conclude che l’universo futuro dei mercati potrebbe estendersi oltre le classi di asset odierne. Cita i futures perpetui su commodity e valute estere, gli indici, l’esposizione azionaria 24 ore su 24, i futures sulla capacità di calcolo, gli indicatori dell’inflazione, la musica, le tendenze sociali e lo sport come possibili aree di sviluppo, a condizione che possano essere misurati e abbinati ad acquirenti e venditori disposti a negoziarli. Secondo l’analisi, i protocolli che creano questi mercati e le sedi che riuniscono i trader saranno nella posizione di catturare il valore che ne deriverà.