عوائد السندات تتجاوز 5% وتضغط على أسهم التكنولوجيا وترفع مخاطر السوق

واصلت الأسهم الأميركية تراجعها يوم الخميس، إذ أدى الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل إلى تجدد الضغوط على أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم المرتبطة بالنمو. وبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 5.15%، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2007، بينما لامس عائد السندات لأجل 30 عامًا 5.446%، وهو مستوى سجله آخر مرة في يونيو 2004، وفقًا لما أورده موقع TradingNews.com.

وبحلول منتصف فترة التداول الصباحية، تراجع مؤشر داو جونز الصناعي 190.91 نقطة، أو 0.37%، إلى 51,320.68. وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.23% إلى 7,688، بينما تراجع مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 0.49% إلى 26,804. وكان Nasdaq أقل بأكثر من 400 نقطة من إغلاقه القياسي الذي سجله قبل جلستين.

وجاءت موجة البيع بعد جلسة أضعف يوم الأربعاء، عندما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.75%. وخسر Nasdaq نسبة 1.13%، وتراجع داو جونز 352.10 نقطة، بينما هبط Russell 2000 بنسبة 1.8%. وأنهت أكثر من 72% من الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة جلسة الأربعاء على انخفاض، فيما أغلقت 10 قطاعات من أصل 11 ضمن مؤشر S&P 500 في المنطقة السلبية.

لماذا تضغط العوائد المرتفعة على الأسهم

تركز ارتفاع تكاليف الاقتراض عند الطرف الأطول أجلًا من منحنى عوائد سندات الخزانة. ولم يطرأ تغير يُذكر على عائد السندات لأجل عامين يوم الخميس، بعد أن بلغ في وقت سابق من الأسبوع أعلى مستوى له في 2023 عند 4.897%. ويشير هذا التباين إلى أن المستثمرين يطالبون بتعويض أكبر مقابل الاحتفاظ بالسندات الأطول أجلًا، في انعكاس لمخاوف بشأن التضخم والمخاطر الإضافية المرتبطة بآجال الاستحقاق الطويلة.

وتؤثر العوائد طويلة الأجل المرتفعة على تقييم الشركات التي تقع أرباحها المتوقعة في مستقبل بعيد. وتتعرض شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي بشكل خاص لهذه الضغوط، لأن جزءًا كبيرًا من التدفقات النقدية التي يتوقعها المستثمرون لن يتحقق قبل 2028 أو بعده. وعندما يرتفع معدل الخصم، تنخفض القيمة الحالية لتلك الأرباح المستقبلية.

ويساعد ذلك في تفسير نمط حركة السوق خلال اليوم. فقد تراجعت العقود الآجلة لمؤشر Nasdaq بنسبة 1.1% قبل الافتتاح، مقارنة بانخفاض قدره 0.6% للعقود الآجلة لمؤشر S&P 500. وصمد داو جونز بشكل أفضل، بينما ظلت الشركات الأصغر عرضة للضغوط، لأن كثيرًا منها أكثر تعرضًا للاقتراض ذي الفائدة المتغيرة ولظروف التمويل المحلية. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر Russell 2000 بنسبة 0.45% خلال الليل.

ويواجه المستهلكون أيضًا تكاليف أعلى. فقد بلغ متوسط الفائدة على الرهن العقاري الثابت لأجل 30 عامًا 7.12%، وهو أعلى مستوى له في أكثر من عامين. ويؤثر هذا الارتفاع على القدرة على تحمل تكاليف السكن، كما يزيد تكلفة المشتريات الممولة بالائتمان، بما في ذلك السيارات.

بدأ الأسبوع بمكاسب قوية. وسجل كل من Nasdaq وS&P 500 أفضل جلساتهما منذ أوائل أغسطس يوم الاثنين، ثم بلغ Nasdaq إغلاقًا قياسيًا عند 27,244 يوم الثلاثاء. ومنذ ذلك الحين، محا التراجعان المسجلان يومي الأربعاء والخميس جزءًا كبيرًا من تلك المكاسب.

Oracle تزيد الضغوط على تداولات الذكاء الاصطناعي

تزامنت موجة البيع في سوق السندات مع انتكاسة لأحد أهم الاتجاهات في سوق التكنولوجيا. فقد انخفضت أسهم Oracle بنسبة 7.37% إلى 133.91 دولار بحلول أواخر الفترة الصباحية، مقارنة بإغلاق سابق عند 144.57 دولار. وكانت أسهم الشركة قد تراجعت بالفعل بنسبة 5.4% في التداولات السابقة لافتتاح السوق.

وجاء التراجع بعد أن وجهت Oracle إخطارًا بالقوة القاهرة إلى Stack Infrastructure، وهي وحدة تابعة لـ Blue Owl Capital تطور مجمعًا لمراكز البيانات في نيو مكسيكو يُعرف باسم Project Jupiter. وتسعى Oracle إلى الحصول على حماية من التكاليف المرتفعة إذا تأخر البناء عن الجدول الزمني، كما تريد القدرة على تأجيل المدفوعات إذا لم يكن الموقع جاهزًا في 2028.

يوصف المشروع بأنه مجمع للذكاء الاصطناعي بقيمة 165 مليار دولار، وبطاقة مخططة تبلغ 2.45 غيغاواط. ولم تتخلَّ Oracle عن تطوير المشروع، لكن النزاع التعاقدي أثار تساؤلات حول توقيت وتكلفة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وكانت هذه المخاوف مؤذية بشكل خاص لأنها ظهرت في الوقت الذي كانت فيه العوائد المرتفعة تقلص بالفعل جاذبية أسهم النمو طويلة الأجل.

وتحركت أسهم فردية أخرى بقوة أيضًا. فقد تراجعت MGM Resorts بأكثر من 9% بعد سحب عرض استحواذ بقيمة 18 مليار دولار. وكانت Darden وTD Synnex وBlackBerry من بين الشركات التي تفاعلت أسهمها مع نتائج الأرباح، بينما انخفضت أسهم شركات تعدين الذهب مع وصول السبائك إلى أدنى مستوى لها في أسبوع.

ارتفاع الحذر، لكن الذعر لم يصل

لم تقدم أحدث البيانات الاقتصادية قدرًا يُذكر من الارتياح للمستثمرين. وجاءت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية أقل من التوقعات، مما عزز صورة سوق عمل متينة. كما أضاف تقرير عن الإسكان صدر في الساعة 10 صباحًا إلى سلسلة المؤشرات الاقتصادية الأقوى هذا الأسبوع. ويمكن لمثل هذه النتائج أن تدعم بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، الأمر الذي جعل الأخبار الاقتصادية الإيجابية سلبية للأسهم عبر سوق السندات.

واستعادت الأسهم بعض خسائرها بعد الافتتاح. ففي البداية، انخفض Nasdaq بنسبة 0.8%، وتراجع S&P 500 بنسبة 0.5%، وخسر داو جونز 182 نقطة بعد وقت قصير من بدء التداول. ولاحقًا، تقلصت الخسائر مع انخفاض العوائد في الجزء القصير الأجل من سوق سندات الخزانة، بينما ظلت العوائد الأطول أجلًا مستقرة.

وجذبت قطاعات الرعاية الصحية والطاقة وبعض شركات البرمجيات والأمن السيبراني المشترين، في حين ظلت أسهم أشباه الموصلات وأسماء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تحت الضغط. وأشار هذا التحول إلى أن المستثمرين يتجهون نحو الشركات ذات التدفقات النقدية الأقرب، بدلًا من إعادة بناء انكشافهم على الأسهم على نطاق واسع.

وارتفع مؤشر VIX للتقلبات بنسبة 7.12% إلى 16.26. ووصف موقع TradingNews.com هذه الحركة بأنها ارتفاع في الحذر، لا دليلًا على الذعر. وفي الوقت الحالي، يظل العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات محور الاختبار الرئيسي للسوق: ومع تجاوزه 5%، يعيد المستثمرون تقييم كل من سعر الأرباح المستقبلية ومتطلبات التمويل الكامنة وراء طفرة الذكاء الاصطناعي.