Доходность облигаций выше 5% оказывает давление на технологические акции и повышает рыночные риски

Американские акции продолжили снижение в четверг: резкий рост доходности долгосрочных казначейских облигаций вновь усилил давление на технологические компании и другие бумаги, ориентированные на рост. Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 5,15% — максимального уровня с июля 2007 года, тогда как доходность 30-летних бумаг поднялась до 5,446%, уровня, который в последний раз наблюдался в июне 2004 года, сообщает TradingNews.com.

К середине утренних торгов индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 190,91 пункта, или 0,37%, до 51 320,68. Индекс S&P 500 упал на 0,23%, до 7 688, а Nasdaq Composite снизился на 0,49%, до 26 804. Nasdaq находился более чем на 400 пунктов ниже рекордного значения, достигнутого по итогам торгов двумя сессиями ранее.

Распродажа последовала за более слабой сессией в среду, когда S&P 500 снизился на 0,75%. Nasdaq потерял 1,13%, Dow опустился на 352,10 пункта, а Russell 2000 — на 1,8%. Более 72% бумаг, котирующихся в США, завершили среду снижением, а 10 из 11 секторов S&P 500 закрылись в отрицательной зоне.

Почему рост доходности оказывает давление на акции

Рост стоимости заимствований пришёлся главным образом на дальний конец кривой доходности казначейских облигаций. Доходность двухлетних бумаг в четверг почти не изменилась после того, как в начале недели достигла максимума 2023 года — 4,897%. Этот контраст указывает на то, что инвесторы требуют большей компенсации за владение долгосрочными облигациями, отражая обеспокоенность инфляцией и дополнительный риск, связанный с длительными сроками погашения.

Более высокая долгосрочная доходность влияет на оценку компаний, чьи ожидаемые прибыли приходятся на отдалённое будущее. Технологические компании и предприятия, связанные с искусственным интеллектом, особенно уязвимы, поскольку значительная часть ожидаемых инвесторами денежных потоков, как предполагается, поступит не раньше 2028 года или позже. Когда ставка дисконтирования растёт, текущая стоимость будущих доходов снижается.

Это помогает объяснить динамику рынка в этот день. Фьючерсы на Nasdaq до открытия торгов снижались на 1,1%, тогда как фьючерсы на S&P 500 — на 0,6%. Dow держался лучше, а бумаги небольших компаний оставались уязвимыми, поскольку многие из них сильнее зависят от заимствований с плавающей ставкой и внутренних условий финансирования. Фьючерсы на Russell 2000 за ночь снизились на 0,45%.

Потребители также сталкиваются с ростом расходов. Средняя ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой достигла 7,12% — максимального уровня более чем за два года. Рост ставки влияет на доступность жилья и увеличивает стоимость покупок, финансируемых за счёт кредита, включая автомобили.

Неделя началась с сильного роста. В понедельник Nasdaq и S&P 500 показали лучшие результаты с начала августа, а во вторник Nasdaq достиг рекордного значения по итогам торгов — 27 244. Снижения в среду и четверг с тех пор стёрли значительную часть этого роста.

Oracle усиливает давление на сектор ИИ

Распродажа на рынке облигаций совпала с неудачей для одной из важнейших тем технологического рынка. К концу утренних торгов акции Oracle упали на 7,37%, до $133,91, по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $144,57. До начала торгов акции компании уже снижались на 5,4%.

Падение последовало за уведомлением Oracle о форс-мажоре, направленным компании Stack Infrastructure, подразделению Blue Owl Capital, которое развивает кампус дата-центров в Нью-Мексико, известный как Project Jupiter. Oracle добивается защиты от более высоких расходов в случае отставания строительства от графика и хочет получить возможность отложить платежи, если объект не будет готов в 2028 году.

Проект описывается как кампус искусственного интеллекта стоимостью $165 млрд с планируемой мощностью 2,45 гигаватта. Oracle не отказалась от проекта, однако договорный спор вызвал вопросы о сроках и стоимости расходов на инфраструктуру ИИ. Эти опасения оказались особенно болезненными, поскольку возникли в момент, когда рост доходности уже снижал привлекательность долгосрочных акций компаний, ориентированных на рост.

Другие отдельные акции также резко менялись в цене. MGM Resorts упала более чем на 9% после отзыва предложения о выкупе за $18 млрд. Среди компаний, отреагировавших на публикацию финансовых результатов, были Darden, TD Synnex и BlackBerry, тогда как акции золотодобывающих компаний снизились вслед за падением стоимости золота до минимума за неделю.

Осторожность растёт, но паники не наблюдается

Последние экономические данные почти не принесли инвесторам облегчения. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю оказалось ниже ожиданий, что подтвердило картину устойчивого рынка труда. Опубликованный в 10:00 отчёт по рынку жилья также дополнил серию более сильных экономических сигналов этой недели. Такие результаты могут поддерживать ожидания сохранения высоких процентных ставок, из-за чего позитивные экономические новости через рынок облигаций стали негативным фактором для акций.

После открытия торгов фондовые индексы отыграли часть потерь. Изначально Nasdaq снижался на 0,8%, S&P 500 — на 0,5%, а Dow потерял 182 пункта вскоре после начала торгов. Позже потери сократились, поскольку доходность краткосрочных казначейских бумаг снизилась, тогда как доходность долгосрочных облигаций оставалась стабильной.

Покупатели проявили интерес к акциям компаний здравоохранения, энергетики, а также отдельных представителей программного обеспечения и кибербезопасности, тогда как бумаги производителей полупроводников и компаний, связанных с инфраструктурой ИИ, оставались под давлением. Такая смена приоритетов указывала на то, что инвесторы переходили к компаниям с более близкими по времени денежными потоками, а не в целом восстанавливали позиции в акциях.

Индекс волатильности VIX вырос на 7,12%, до 16,26. TradingNews.com охарактеризовал это движение как усиление осторожности, а не свидетельство паники. Пока главным испытанием для рынка остаётся доходность 10-летних облигаций: при уровне выше 5% инвесторы заново оценивают как стоимость будущих доходов, так и потребность в финансировании, лежащую в основе бума искусственного интеллекта.