Los rendimientos de los bonos por encima del 5% presionan a las acciones tecnológicas y elevan el riesgo del mercado

Las acciones estadounidenses prolongaron su retirada el jueves, ya que el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo volvió a ejercer presión sobre las acciones tecnológicas y otros valores orientados al crecimiento. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó el 5.15%, su nivel más alto desde julio de 2007, mientras que el rendimiento a 30 años tocó el 5.446%, un nivel no visto desde junio de 2004, informó TradingNews.com.

A media mañana, el Dow Jones Industrial Average bajaba 190.91 puntos, o un 0.37%, hasta 51,320.68. El S&P 500 había caído un 0.23%, hasta 7,688, mientras que el Nasdaq Composite retrocedía un 0.49%, hasta 26,804. El Nasdaq se encontraba más de 400 puntos por debajo del cierre récord que había alcanzado dos sesiones antes.

La ola de ventas siguió a una sesión más débil el miércoles, cuando el S&P 500 cayó un 0.75%. El Nasdaq perdió un 1.13%, el Dow retrocedió 352.10 puntos y el Russell 2000 cayó un 1.8%. Más del 72% de los valores cotizados en Estados Unidos cerraron el miércoles a la baja, mientras que 10 de los 11 sectores del S&P 500 terminaron en territorio negativo.

Por qué los rendimientos más altos pesan sobre las acciones

El aumento de los costes de endeudamiento se ha concentrado en el extremo largo de la curva del Tesoro. El rendimiento a dos años apenas variaba el jueves, después de alcanzar a principios de semana un máximo de 2023 del 4.897%. Ese contraste sugiere que los inversores exigen una mayor compensación por mantener bonos con vencimientos más largos, lo que refleja la preocupación por la inflación y el riesgo adicional asociado a los vencimientos largos.

Los mayores rendimientos a largo plazo afectan a la valoración de las empresas cuyos beneficios previstos se sitúan en un futuro lejano. Las compañías tecnológicas y de inteligencia artificial están especialmente expuestas, porque buena parte del flujo de caja que esperan los inversores no se prevé hasta 2028 o después. Cuando aumenta la tasa de descuento, disminuye el valor actual de esos beneficios futuros.

Esto ayuda a explicar el comportamiento del mercado durante la jornada. Los futuros del Nasdaq caían un 1.1% antes de la apertura, frente al descenso del 0.6% de los futuros del S&P 500. El Dow resistía mejor, mientras que las empresas más pequeñas seguían siendo vulnerables porque muchas tienen una mayor exposición al endeudamiento a tipo variable y a las condiciones de financiación nacionales. Los futuros del Russell 2000 bajaban un 0.45% durante la noche.

Los consumidores también afrontan costes más elevados. La tasa media de una hipoteca fija a 30 años alcanzó el 7.12%, su nivel más alto en más de dos años. El aumento afecta a la asequibilidad de la vivienda y eleva el coste de las compras financiadas mediante crédito, incluidos los vehículos.

La semana comenzó con fuertes ganancias. El Nasdaq y el S&P 500 registraron el lunes sus mejores sesiones desde principios de agosto, y el Nasdaq alcanzó después el martes un cierre récord de 27,244. Las caídas del miércoles y el jueves han borrado desde entonces buena parte de ese avance.

Oracle añade presión a la apuesta por la inteligencia artificial

La ola de ventas en el mercado de bonos coincidió con un revés para uno de los temas más importantes del mercado tecnológico. Las acciones de Oracle caían un 7.37%, hasta $133.91, a última hora de la mañana, frente a un cierre anterior de $144.57. Las acciones de la compañía ya habían bajado un 5.4% en las operaciones previas a la apertura.

El descenso se produjo después de que Oracle enviara a Stack Infrastructure, la unidad de Blue Owl Capital que desarrolla un campus de centros de datos en Nuevo México conocido como Project Jupiter, una notificación de fuerza mayor. Oracle busca protección frente al aumento de los costes si la construcción se retrasa y quiere tener la posibilidad de aplazar los pagos si el emplazamiento no está listo en 2028.

El proyecto se describe como un campus de inteligencia artificial de $165 billion con una capacidad prevista de 2.45 gigavatios. Oracle no ha abandonado el desarrollo, pero la disputa contractual planteó dudas sobre el calendario y el coste del gasto en infraestructura de inteligencia artificial. Esas preocupaciones resultaron especialmente perjudiciales porque surgieron mientras el alza de los rendimientos ya estaba reduciendo el atractivo de las acciones de crecimiento de larga duración.

También se produjeron fuertes movimientos en otras acciones individuales. MGM Resorts cayó más de un 9% después de que se retirara una propuesta de compra de $18 billion. Darden, TD Synnex y BlackBerry figuraron entre las empresas que reaccionaron a sus resultados, mientras que las acciones de las compañías mineras de oro bajaron al alcanzar el lingote su nivel más bajo en una semana.

Aumenta la cautela, pero no ha llegado el pánico

Los últimos datos económicos ofrecieron poco alivio a los inversores. Las solicitudes semanales de subsidio de desempleo quedaron por debajo de las expectativas, lo que reforzó la imagen de un mercado laboral resistente. Un informe sobre vivienda publicado también a las 10 a.m. se sumó a la sucesión de señales económicas más fuertes de esta semana. Estos resultados pueden respaldar el argumento a favor de que los tipos de interés se mantengan altos, lo que ha convertido las buenas noticias económicas en negativas para las acciones a través del mercado de bonos.

La renta variable recuperó parte del terreno perdido tras la apertura. El Nasdaq llegó a caer inicialmente un 0.8%, el S&P 500 bajó un 0.5% y el Dow perdió 182 puntos poco después de comenzar la negociación. Más tarde, las pérdidas se redujeron a medida que el extremo corto del mercado del Tesoro bajaba, mientras que los rendimientos de los vencimientos más largos se mantenían estables.

Los sectores de atención sanitaria y energía, así como determinadas empresas de software y ciberseguridad, atrajeron compradores, mientras que los semiconductores y las compañías de infraestructura de inteligencia artificial siguieron bajo presión. El cambio sugirió que los inversores se inclinaban por empresas con flujos de caja más inmediatos, en lugar de reconstruir ampliamente su exposición a la renta variable.

El índice de volatilidad VIX subió un 7.12%, hasta 16.26. TradingNews.com describió ese movimiento como un aumento de la cautela, no como una señal de pánico. Por ahora, la prueba central del mercado sigue siendo el rendimiento a 10 años: al superar el 5%, los inversores están reevaluando tanto el precio de los beneficios futuros como las necesidades de financiación que sustentan el auge de la inteligencia artificial.