5%-এর ওপরে বন্ডের ফলনে প্রযুক্তি শেয়ারে চাপ, বাড়ল বাজারের ঝুঁকি

বৃহস্পতিবার মার্কিন শেয়ারবাজারের পতন অব্যাহত ছিল। দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি বন্ডের ফলন তীব্রভাবে বেড়ে যাওয়ায় প্রযুক্তি ও অন্যান্য প্রবৃদ্ধিমুখী শেয়ারে নতুন করে চাপ তৈরি হয়। 10-year Treasury yield 5.15%-এ পৌঁছায়, যা July 2007-এর পর সর্বোচ্চ। অন্যদিকে 30-year yield 5.446%-এ ওঠে, যা সর্বশেষ June 2004-এ দেখা গিয়েছিল, TradingNews.com জানিয়েছে।

মধ্যসকালের মধ্যে Dow Jones Industrial Average 190.91 পয়েন্ট বা 0.37% কমে 51,320.68-এ দাঁড়ায়। S&P 500 0.23% কমে 7,688-এ নামে, আর Nasdaq Composite 0.49% কমে 26,804-এ দাঁড়ায়। দুই সেশন আগে Nasdaq যে রেকর্ড ক্লোজে পৌঁছেছিল, তার চেয়ে এটি 400 পয়েন্টেরও বেশি নিচে ছিল।

বুধবারের দুর্বল সেশনের পর এই বিক্রির চাপ তৈরি হয়। সেদিন S&P 500 0.75% কমেছিল। Nasdaq 1.13% হারায়, Dow 352.10 পয়েন্ট কমে এবং Russell 2000 1.8% পড়ে যায়। বুধবার মার্কিন তালিকাভুক্ত শেয়ারগুলোর 72%-এরও বেশি নিম্নমুখী হয়ে লেনদেন শেষ করে, আর S&P 500-এর 11টি খাতের মধ্যে 10টি নেতিবাচক অবস্থানে দিন শেষ করে।

কেন উচ্চ ফলন শেয়ারের ওপর চাপ তৈরি করছে

ঋণ নেওয়ার খরচ বৃদ্ধির প্রভাব ট্রেজারি বন্ডের ফলন-বক্ররেখার দীর্ঘমেয়াদি অংশে বেশি দেখা যাচ্ছে। সপ্তাহের শুরুতে 2023 সালের সর্বোচ্চ 4.897%-এ পৌঁছানোর পর বৃহস্পতিবার দুই বছরের বন্ডের ফলন প্রায় অপরিবর্তিত ছিল। এই পার্থক্য থেকে বোঝা যায়, দীর্ঘমেয়াদি বন্ড ধরে রাখার জন্য বিনিয়োগকারীরা বেশি ক্ষতিপূরণ দাবি করছেন—যার পেছনে রয়েছে মূল্যস্ফীতি নিয়ে উদ্বেগ এবং দীর্ঘ মেয়াদের সঙ্গে যুক্ত অতিরিক্ত ঝুঁকি।

দীর্ঘমেয়াদি ফলন বাড়লে যেসব কোম্পানির প্রত্যাশিত মুনাফা সুদূর ভবিষ্যতে আসার কথা, তাদের মূল্যায়ন প্রভাবিত হয়। প্রযুক্তি ও কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তাভিত্তিক ব্যবসাগুলো বিশেষভাবে ঝুঁকিপূর্ণ, কারণ বিনিয়োগকারীরা যে নগদ প্রবাহের আশা করছেন, তার বড় অংশ 2028 বা তার পরে আসবে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে। ডিসকাউন্ট হার বাড়লে ভবিষ্যৎ ওই আয়ের বর্তমান মূল্য কমে যায়।

এতে দিনের বাজারচিত্রের ব্যাখ্যা মেলে। বাজার খোলার আগে Nasdaq futures 1.1% কম ছিল, যেখানে S&P 500 futures-এর পতন ছিল 0.6%। Dow তুলনামূলকভাবে ভালো অবস্থানে ছিল, আর ছোট কোম্পানিগুলো ঝুঁকির মধ্যে ছিল, কারণ তাদের অনেকেরই floating-rate ঋণ এবং অভ্যন্তরীণ অর্থায়নের পরিস্থিতির ওপর বেশি নির্ভরতা রয়েছে। রাতের লেনদেনে Russell 2000 futures 0.45% কমে যায়।

ভোক্তারাও বাড়তি খরচের মুখোমুখি হচ্ছেন। 30 বছরের fixed mortgage-এর গড় হার 7.12%-এ পৌঁছেছে, যা দুই বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে সর্বোচ্চ। এই বৃদ্ধি আবাসনের সামর্থ্যকে প্রভাবিত করছে এবং যানবাহনসহ ঋণের মাধ্যমে অর্থায়ন করা পণ্য কেনার খরচ বাড়াচ্ছে।

সপ্তাহটি শুরু হয়েছিল শক্তিশালী উত্থানের মধ্য দিয়ে। সোমবার Nasdaq এবং S&P 500 August-এর শুরুর পর থেকে নিজেদের সেরা সেশন রেকর্ড করে, আর মঙ্গলবার Nasdaq 27,244-এর রেকর্ড ক্লোজে পৌঁছায়। বুধবার ও বৃহস্পতিবারের পতনে সেই অগ্রগতির বড় অংশ মুছে গেছে।

Oracle-এর কারণে AI-ভিত্তিক বিনিয়োগে আরও চাপ

বন্ডবাজারে বিক্রির চাপ প্রযুক্তি বাজারের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ প্রবণতায় ধাক্কার সঙ্গে একই সময়ে দেখা দেয়। মধ্যসকাল নাগাদ Oracle-এর শেয়ার 7.37% কমে $133.91-এ নেমে আসে; আগের ক্লোজ ছিল $144.57। প্রিমার্কেট লেনদেনেই কোম্পানিটির শেয়ার 5.4% কমেছিল।

Stack Infrastructure-কে Oracle-এর force majeure নোটিশ দেওয়ার পর এই পতন ঘটে। Stack Infrastructure হলো Blue Owl Capital-এর একটি ইউনিট, যা নিউ মেক্সিকোতে Project Jupiter নামে পরিচিত একটি ডেটা-সেন্টার ক্যাম্পাস তৈরি করছে। নির্মাণকাজ নির্ধারিত সময়ের পিছিয়ে পড়লে বাড়তি খরচ থেকে সুরক্ষা চেয়েছে Oracle। 2028 সালে সাইটটি প্রস্তুত না হলে অর্থপ্রদান পিছিয়ে দেওয়ার অধিকারও কোম্পানিটি চাইছে।

প্রকল্পটিকে $165 billion-এর একটি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ক্যাম্পাস হিসেবে বর্ণনা করা হয়েছে, যার পরিকল্পিত সক্ষমতা 2.45 gigawatts। Oracle উন্নয়নকাজ পরিত্যাগ করেনি, তবে চুক্তিগত বিরোধ AI অবকাঠামো খাতে ব্যয়ের সময়সীমা ও খরচ নিয়ে প্রশ্ন তুলেছে। উদ্বেগগুলো আরও ক্ষতিকর হয়ে ওঠে, কারণ ফলন বাড়ার ফলে দীর্ঘমেয়াদি প্রবৃদ্ধিমুখী শেয়ারের আকর্ষণ ইতিমধ্যেই কমে যাচ্ছিল।

অন্যান্য কয়েকটি শেয়ারেও তীব্র ওঠানামা দেখা যায়। $18 billion-এর অধিগ্রহণ প্রস্তাব প্রত্যাহার হওয়ার পর MGM Resorts 9%-এরও বেশি কমে যায়। আয়-সংক্রান্ত প্রতিক্রিয়া দেখানো কোম্পানিগুলোর মধ্যে Darden, TD Synnex এবং BlackBerry ছিল। অন্যদিকে bullion-এর দাম এক সপ্তাহের সর্বনিম্নে পৌঁছালে সোনার খনির শেয়ারগুলো কমে যায়।

সতর্কতা বাড়ছে, তবে আতঙ্ক দেখা দেয়নি

সর্বশেষ অর্থনৈতিক তথ্য বিনিয়োগকারীদের তেমন স্বস্তি দেয়নি। সাপ্তাহিক বেকারভাতার দাবি প্রত্যাশার চেয়ে কম ছিল, যা শ্রমবাজারের স্থিতিস্থাপকতার চিত্রকে আরও জোরালো করেছে। সকাল 10টায় প্রকাশিত একটি আবাসন প্রতিবেদনও সপ্তাহজুড়ে আসা শক্তিশালী অর্থনৈতিক সংকেতের ধারায় যুক্ত হয়। এ ধরনের ফলাফল সুদের হার দীর্ঘ সময় উচ্চ থাকার পক্ষে যুক্তি জোরালো করতে পারে। ফলে বন্ডবাজারের মাধ্যমে ইতিবাচক অর্থনৈতিক খবর শেয়ারের জন্য নেতিবাচক হয়ে উঠেছে।

বাজার খোলার পর শেয়ার কিছুটা ঘুরে দাঁড়ায়। লেনদেন শুরুর পরপর Nasdaq 0.8% কমে ছিল, S&P 500 0.5% পড়ে এবং Dow 182 পয়েন্ট হারায়। পরে ট্রেজারি বাজারের স্বল্পমেয়াদি অংশের ফলন কমে এলে, আর দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের ফলন স্থির থাকায়, ক্ষতির পরিমাণ কমে আসে।

স্বাস্থ্যসেবা, জ্বালানি এবং নির্বাচিত সফটওয়্যার ও সাইবার নিরাপত্তা কোম্পানিতে ক্রেতারা আগ্রহ দেখান। অন্যদিকে সেমিকন্ডাক্টর ও AI অবকাঠামো-সংশ্লিষ্ট নামগুলো চাপে থাকে। এই পরিবর্তন ইঙ্গিত দেয় যে বিনিয়োগকারীরা শেয়ারে সামগ্রিকভাবে আবার বিনিয়োগ না বাড়িয়ে কাছাকাছি সময়ে নগদ প্রবাহ তৈরি করতে পারে—এমন ব্যবসার দিকে ঝুঁকছেন।

VIX volatility index 7.12% বেড়ে 16.26-এ পৌঁছায়। TradingNews.com এই ওঠানামাকে আতঙ্কের প্রমাণ নয়, বরং সতর্কতা বাড়ার প্রতিফলন হিসেবে বর্ণনা করেছে। আপাতত বাজারের মূল পরীক্ষা 10-year yield-কে ঘিরেই: এটি 5%-এর ওপরে থাকায় বিনিয়োগকারীরা ভবিষ্যৎ আয়ের মূল্য এবং AI boom-এর পেছনে থাকা অর্থায়নের চাহিদা—দুটিই নতুন করে মূল্যায়ন করছেন।