Crypto · · 4 min read
المؤسسات أبقت على حيازاتها من العملات المشفرة خلال تراجع السوق 50%، وفقًا لـBitwise
تقول Bitwise إن المؤسسات المالكة للعملات المشفرة أبقت استثماراتها خلال تراجع حاد، بينما واصل المشترون المحتملون مراجعة مخصصاتهم للعملات المشفرة.
لم تنسحب المؤسسات الاستثمارية من سوق العملات المشفرة خلال تراجع بلغ نحو 50%، وفقًا لتقرير نشره موقع news.bitcoin.com حول أحدث دراسة أجرتها Bitwise عن التبني. وأجرت شركة إدارة الأصول الرقمية مقابلات مع 15 مؤسسة كبرى، وخلصت إلى أن أيًا منها لم يخفض مخصصاته بين أكتوبر 2025 وأبريل 2026. بل إن عدة مؤسسات زادت حيازاتها.
ويستند التقرير، المنشور في 23 سبتمبر، إلى مقابلات أُجريت من أواخر مارس حتى أبريل. ويصور تبني المؤسسات للعملات المشفرة باعتباره يتطور عبر مراجعات خاصة وهياكل استثمارية قد لا تظهر فورًا في الإفصاحات العامة.
وضمت المجموعة مؤسسات تملك العملات المشفرة بالفعل وأخرى لا تزال تدرس أول مخصص لها. وكانت عدة مؤسسات محتملة قد بلغت مرحلة متقدمة من الفحص النافي للجهالة، في حين كانت صناديق ثروة سيادية عدة تقيّم مراكز قد تكون كبيرة. وقال أحد المستثمرين السياديين لـBitwise إن وضع الترتيبات القانونية والتنظيمية قد يستغرق أكثر من عام.
المستثمرون صمدوا خلال التراجع
لم تحدد أي من المؤسسات التي شملتها المقابلات هبوط السعر سببًا للبيع. وتشير ردودها إلى أن بعض المستثمرين على الأقل ينظرون إلى مخصصات العملات المشفرة من خلال إطار تبنٍّ طويل الأجل، لا باعتبارها صفقات قصيرة الأجل.
وقال مستشار استثماري قابلته Bitwise إن البيع خلال التراجع قد يعني الخروج قبل أن يتطور التبني على نطاق أوسع. وأشار المستشار إلى نمط النمو السريع المتوقع الذي غالبًا ما يرتبط بالتقنيات الناشئة، واصفًا مصدر القلق بأنه «البيع في وقت مبكر جدًا».
وتفاوت حجم المخصصات الحالية تفاوتًا كبيرًا. فقد مثلت العملات المشفرة ما بين 0.5% و13% من الأصول القابلة للاستثمار لدى المؤسسات التي شملتها المقابلات، رغم أن معظمها كان يحتفظ بما بين 1% و2%. وأفادت مكاتب العائلات عمومًا بأكبر النسب، وكان بإمكانها أحيانًا الحصول على موافقة مسؤول رئيسي واحد. أما صناديق الثروة السيادية فكانت تحتفظ عادة بمراكز أصغر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مرور القرارات عبر مستويات أكثر من المراجعة.
وقالت Bitwise إن حجم المخصصات كان يميل إلى التحرك في الاتجاه المعاكس لعدد الأشخاص المطلوبين للموافقة على الاستثمار. ولذلك، كان بإمكان مكتب عائلي يضم صانع قرار واحدًا أن يتحرك بسرعة أكبر من مؤسسة عامة كبيرة ذات إجراءات موافقة طويلة.
وكانت Bitcoin موجودة في كل محفظة للمستثمرين الحاليين الذين شملتهم الدراسة. وكانت عادةً أول استثمار لهم في العملات المشفرة، وأكبر مراكزهم، والأصل الذي احتفظوا به لأطول فترة. وكان بعض المستثمرين يملكون أيضًا ether أو solana، لكن استعدادهم للاحتفاظ بهذه الأصول كان يعتمد على ما إذا كان ازدياد استخدام الشبكات الأساسية سيترجم إلى قيمة للرموز.
صناديق المؤشرات المتداولة تبسّط الوصول
كما أصبح دخول السوق أقل تعقيدًا بالنسبة إلى العديد من المؤسسات. وكان جميع الأشخاص الذين قابلتهم Bitwise تقريبًا يستخدمون صناديق مؤشرات متداولة فورية للعملات المشفرة أو يتوقعون استخدامها. وكانت التكاليف الأقل وسهولة الإدارة من بين الأسباب المذكورة لاختيار هذه المنتجات.
ويمنح صندوق مؤشرات متداول فوري للبيتكوين المستثمرين تعرضًا لسعر Bitcoin من خلال أسهم محفوظة في حساب وساطة، بينما يتولى مزود الصندوق حفظ الأصل الأساسي. ويمكن لهذا الترتيب أن يقلل العبء التشغيلي المرتبط بشراء العملات المشفرة وتخزينها مباشرة.
ووجدت Bitwise أن السجلات العامة لا تظهر الحجم الكامل لملكية المؤسسات. إذ يستخدم بعض المستثمرين هياكل تقع خارج نطاق الإفصاح بموجب النموذج 13F، ما يعني أن الإيداعات المعلنة لا تقدم سوى صورة جزئية للسوق.
ومع ذلك، توجد أمثلة على مراكز كبيرة في البيانات العامة. فقد امتلكت أداتان استثماريتان من أبوظبي أسهمًا في صندوق Bitcoin التابع لـBlackRock بقيمة تقارب 764 مليون دولار في نهاية يونيو. ولم تخفض الأداتان معًا صافي عدد أسهمهما خلال الربع الثاني. وهذه الحيازات منفصلة عن المؤسسات غير المسماة التي شملتها مقابلات Bitwise.
قد يظهر مزيد من الطلب تدريجيًا
تتوقع Bitwise توسع ملكية المؤسسات مع إتمام المستثمرين مراجعاتهم وظهور مخصصات إضافية إلى العلن. وترى شركة إدارة الأصول أن كل إفصاح موثوق يمكن أن يجعل من الأسهل على مؤسسة أخرى تبرير الاستثمار التالي، من خلال تقليل مخاطر السمعة المرتبطة بدخول السوق.
وتتوقع الشركة أن يحتفظ معظم المستثمرين المؤسساتيين بالعملات المشفرة خلال خمس سنوات. وهذا توقع من Bitwise، وليس نتيجة يمكن إثباتها استنادًا إلى المقابلات الـ15.
وتشير نتائج استطلاعات أخرى إلى استمرار الاهتمام، رغم أن الاستثمارات المخطط لها ليست كالمشتريات المكتملة. ففي استطلاع لمديري الثروات ناقشه رئيس أبحاث Bitwise، Ryan Rasmussen، في 8 سبتمبر، قال 60% إنهم يتوقعون تخصيص أموال للعملات المشفرة خلال عام، بينما قال 67% إنهم لم يكن لديهم أي مخصص في ذلك الوقت. وتعكس النسبتان جانبين مختلفين من موقف المشاركين: فقد كان كثيرون يدرسون الاستثمار، لكنهم لم ينفذوه بعد.
ووجد استطلاع منفصل أجرته Coinbase وEY-Parthenon في يناير، وشمل 351 مستثمرًا مؤسساتيًا، أن نحو ثلاثة أرباعهم يعتزمون زيادة تعرضهم للعملات المشفرة في 2026. وقال نصفهم تقريبًا أيضًا إن التقلبات دفعتهم إلى مزيد من الاهتمام بضوابط المخاطر والسيولة وحجم المركز.
ووجدت Bitwise أن المؤسسات غالبًا ما تضع Bitcoin إلى جانب الذهب ضمن محافظها، وتصنف استثمارات العملات المشفرة تحت بند التكنولوجيا أو الابتكار. وقد تشجع التحسينات التنظيمية والأدلة على اتساع مشاركة المؤسسات مزيدًا من المستثمرين على الاقتداء بها، لكن التقرير يشير أيضًا إلى أن إجراءات الموافقة قد تجعل التبني عملية تدريجية، لا موجة شراء واحدة.