人工智能增长与通胀重塑固定收益前景

高盛资产管理表示，近期债券收益率上升提升了固定收益的吸引力，同时警告称，市场能否出现广泛且持久的上涨，可能取决于能源价格走低或经济增长势头减弱。

据 am.gs.com 报道，该公司2026年第四季度展望将收益率的变动归因于三股力量：人工智能推动的增长预期增强、通胀压力再度升温，以及美联储立场更加鹰派。目前收益率被认为具有吸引力，但投资逻辑并不适用于所有市场。各地区之间的差异可能创造机会，尤其是在当地担忧导致价格过度朝某一方向偏离的市场。

该评估基于截至2026年9月23日可获得的市场信息，以及引用自Bloomberg、高盛资产管理和Barclays的2026年9月数据。

利率与货币

美联储转向更高利率是该公司观点的核心。高盛资产管理预计，这一政策方向将为美元提供支撑，尤其是在全球能源价格大幅上涨的情况下。能源成本上升可能进一步强化美国利率预期与其他地区利率预期之间的差异。

不过，能源价格下跌未必会导致美元大幅走弱。该公司认为，在这种情形下，美国以外地区的利率预期可能比美国预期下降得更明显，从而限制美元的下行空间。

利率市场的区域性对这一展望十分重要。投资者不必将全球债券视为一项单一交易，而是可以寻找不同国家和市场之间的差异。这类机会取决于当地担忧是否已变得过度，同时也要求投资者判断这些担忧是否有经济和政策状况作为依据。

高盛资产管理表示，如果强劲的名义增长开始放缓，政府债券和高质量信用债可以提供分散化作用。在风险较高资产的估值仍处于高位且不确定性较高之际，这一作用更为重要。该公司还认为，较高的实际收益率有助于形成具有吸引力的收益环境，固定收益市场的多个领域都存在机会，尤其是新兴市场。

人工智能创造机遇与信用风险

人工智能的扩张影响的不仅是科技公司，也影响着相关建设的融资方式。以芯片作抵押的贷款是支持该行业快速发展的新型融资结构的最新例子。

该公司继续将人工智能视为长期增长主题，认为基础设施投资仍有很大扩展空间，企业也还有机会证明其创造回报的能力。与此同时，公司表示，建设速度之快及其新颖性要求人们密切关注新出现的信用风险。新的融资安排可能带来尚未在各种经济状况下得到充分检验的风险敞口。

这使得证券选择尤为重要。高盛资产管理表示，公司正专注于证券化信用和投资级信用领域，在这些领域，预期回报足以补偿所承担的风险。人工智能的采用可能在固定收益市场的多个部分创造机会，但该公司并不认为，涉足这一主题就必然具有吸引力。

更广泛的信用市场背景也要求保持克制。利差——投资者持有公司债或其他非政府债务所获得的额外收益率——被形容为极其狭窄。在利率和能源价格较高的共同作用下，市场容错空间因此更小。该公司表示，投资者可以考虑转向实力更强的借款人，并避开那些在利率长期维持高位时可能陷入困境的发行人。

与此同时，全球经济增长持续展现韧性，可能使市场出现大幅回调时成为买入机会。这一观点在对当前估值保持谨慎与愿意在价格变得更具吸引力时增加风险敞口之间取得平衡。

债券市场的风险

这一展望并未消除固定收益投资的基本风险。债券价格通常与利率反向变动，因此利率进一步上升可能降低现有持仓的市场价值。发行人也可能无法支付利息或偿还本金，而这种信用风险在高收益债券中通常更高。

浮动利率或可变利率证券通常不像固定利率债券那样对利率变动敏感，但当利率走势不及预期时，它们仍可能贬值。投资者还面临提前偿付风险，即债务偿还时间早于预期；以及展期风险，即偿还所需时间长于预期。

新兴市场和国际投资的流动性可能低于发达市场资产，波动性也可能更高。它们可能受到汇率变动、监管、经济状况、政治、社会发展、军事事件、环境问题和自然灾害的影响。抵押贷款相关证券及其他资产支持证券还面临与违约、利率、提前偿付和展期相关的额外风险。市政债券也可能面临信用和利率风险，尤其是在投资组合集中于特定发行人或项目时。

高盛资产管理表示，该材料旨在提供教育和信息，而非个人投资建议，也不是买卖证券的要约。其观点可能发生变化，投资策略取决于投资者的目标和具体情况。该公司还提醒称，基准表现并不能保证投资组合取得相同结果，因为投资组合的持仓和构建方式可能不同于某一指数。