Business · · 3 min read
এআই প্রবৃদ্ধি ও মূল্যস্ফীতি স্থির-আয়ের বিনিয়োগের পূর্বাভাস বদলে দিচ্ছে
গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট বন্ডের আকর্ষণীয় ফলন দেখলেও নীতি, জ্বালানির দাম ও এআই-সম্পর্কিত ঋণঝুঁকির পরিবর্তনের মধ্যে বাছাই করে বিনিয়োগের পরামর্শ দিচ্ছে।
গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট বলছে, বন্ডের ফলনে সাম্প্রতিক বৃদ্ধির ফলে স্থির-আয়ের বিনিয়োগের আকর্ষণ বেড়েছে। তবে তারা সতর্ক করেছে, ব্যাপক ও দীর্ঘস্থায়ী ঊর্ধ্বগতি নির্ভর করতে পারে জ্বালানির দাম কমার ওপর, অথবা অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির গতি হারানোর ওপর।
am.gs.com-এ প্রকাশিত প্রতিষ্ঠানটির ২০২৬ সালের চতুর্থ প্রান্তিকের পূর্বাভাসে ফলনের এই পরিবর্তনকে তিনটি শক্তির সঙ্গে যুক্ত করা হয়েছে: কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার প্রভাবে প্রবৃদ্ধির জোরালো প্রত্যাশা, মূল্যস্ফীতির নতুন চাপ এবং আরও কড়া অবস্থান নেওয়া ফেডারেল রিজার্ভ। এখন ফলনকে আকর্ষণীয় মনে করা হলেও, সব বাজারে বিনিয়োগের যুক্তি এক নয়। বিভিন্ন অঞ্চলের পার্থক্য এমন সুযোগ তৈরি করতে পারে, যেখানে স্থানীয় উদ্বেগ কোনো একটি দিকে দামকে অতিরিক্ত ঠেলে দিয়েছে।
এই মূল্যায়ন ২৩ সেপ্টেম্বর, ২০২৬-এ পাওয়া বাজার-তথ্যের ওপর ভিত্তি করে তৈরি এবং এতে Bloomberg, Goldman Sachs Asset Management ও Barclays থেকে উদ্ধৃত সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর তথ্য ব্যবহার করা হয়েছে।
সুদের হার ও মুদ্রা
উচ্চ সুদের হারের দিকে ফেডারেল রিজার্ভের ঝুঁকে পড়া প্রতিষ্ঠানটির দৃষ্টিভঙ্গির কেন্দ্রে রয়েছে। গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট মনে করে, এই নীতিগত অবস্থান মার্কিন ডলারকে সহায়তা করবে—বিশেষ করে বিশ্বজুড়ে জ্বালানির দাম উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়লে। জ্বালানির উচ্চ ব্যয় যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হারের প্রত্যাশা এবং অন্যান্য দেশের প্রত্যাশার পার্থক্য আরও বাড়াতে পারে।
তবে জ্বালানির দাম কমলেও ডলারের তীব্র পতন নাও হতে পারে। প্রতিষ্ঠানটির যুক্তি, এমন পরিস্থিতিতে যুক্তরাষ্ট্রের বাইরের সুদের হারের প্রত্যাশা মার্কিন প্রত্যাশার তুলনায় আরও বেশি কমতে পারে, ফলে মুদ্রাটির নিম্নমুখী ঝুঁকি সীমিত থাকবে।
সুদের হারের বাজারের আঞ্চলিক বৈশিষ্ট্য এই পূর্বাভাসের জন্য গুরুত্বপূর্ণ। বৈশ্বিক বন্ডকে একক বিনিয়োগ হিসেবে দেখার বদলে বিনিয়োগকারীরা বিভিন্ন দেশ ও বাজারের পার্থক্য শনাক্ত করতে পারেন। এ ধরনের সুযোগ নির্ভর করে স্থানীয় আশঙ্কা অতিরিক্ত মাত্রায় পৌঁছেছে কি না তার ওপর; পাশাপাশি অর্থনৈতিক ও নীতিগত পরিস্থিতি সেই উদ্বেগকে ন্যায্যতা দেয় কি না, সেটিও বিনিয়োগকারীদের বিবেচনা করতে হবে।
গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট বলছে, শক্তিশালী নামমাত্র প্রবৃদ্ধি ধীর হতে শুরু করলে সরকারি বন্ড ও উচ্চমানের ঋণপত্র বিনিয়োগে বৈচিত্র্য আনতে পারে। ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মূল্যায়ন উচ্চ থাকা এবং অনিশ্চয়তা বেশি থাকার সময় এই ভূমিকা আরও গুরুত্বপূর্ণ। প্রতিষ্ঠানটি আরও মনে করে, উচ্চতর প্রকৃত ফলন আকর্ষণীয় আয়ের পরিবেশকে সমর্থন করছে; স্থির-আয়ের বিভিন্ন খাতে, বিশেষ করে উদীয়মান বাজারে, সুযোগ রয়েছে।
এআই সুযোগ ও ঋণঝুঁকি তৈরি করছে
কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সম্প্রসারণ শুধু প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোকেই প্রভাবিত করছে না, এই অবকাঠামো নির্মাণে অর্থায়নের পদ্ধতিকেও প্রভাবিত করছে। চিপ-সমর্থিত ঋণ এই শিল্পের দ্রুত বিকাশে সহায়তার জন্য ব্যবহৃত নতুন অর্থায়ন কাঠামোর সর্বশেষ উদাহরণ।
প্রতিষ্ঠানটি এআইকে দীর্ঘমেয়াদি প্রবৃদ্ধির একটি প্রবণতা হিসেবে দেখছে। অবকাঠামোতে আরও বিনিয়োগের এবং কোম্পানিগুলোর মুনাফা তৈরির সক্ষমতা প্রমাণের যথেষ্ট সুযোগ রয়েছে। একই সময়ে তারা বলছে, এই নির্মাণকাজের গতি ও অভিনবত্ব উদীয়মান ঋণঝুঁকির দিকে ঘনিষ্ঠ নজর দাবি করে। নতুন অর্থায়ন ব্যবস্থা এমন ঝুঁকি তৈরি করতে পারে, যা বিভিন্ন অর্থনৈতিক পরিস্থিতিতে এখনো পুরোপুরি যাচাই করা হয়নি।
এ কারণে সিকিউরিটি বাছাই বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ। গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট বলছে, তারা সিকিউরিটাইজড ও ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড ঋণের এমন ক্ষেত্রগুলোতে মনোযোগ দিচ্ছে, যেখানে নেওয়া ঝুঁকির তুলনায় প্রত্যাশিত আয় যথেষ্ট। এআই গ্রহণ স্থির-আয়ের বাজারের বিভিন্ন অংশে সুযোগ তৈরি করতে পারে, তবে প্রতিষ্ঠানটি এই থিমে বিনিয়োগকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে আকর্ষণীয় মনে করে না।
বৃহত্তর ঋণবাজারের প্রেক্ষাপটও সংযমের দাবি জানায়। স্প্রেড—করপোরেট বা অন্যান্য অ-সরকারি ঋণ ধরে রাখার জন্য বিনিয়োগকারীরা যে অতিরিক্ত ফলন পান—অত্যন্ত সংকুচিত বলে বর্ণনা করা হয়েছে। উচ্চ সুদের হার ও জ্বালানির দামের সঙ্গে মিলিয়ে এটি হতাশার জন্য কম জায়গা রাখে। প্রতিষ্ঠানটি বলছে, সুদের হার দীর্ঘ সময় উচ্চ থাকলে যেসব ঋণগ্রহীতা সমস্যায় পড়তে পারেন, তাদের এড়িয়ে বিনিয়োগকারীরা শক্তিশালী ঋণগ্রহীতাদের দিকে ঝুঁকতে পারেন।
একই সময়ে, বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধির স্থায়ী স্থিতিস্থাপকতা বাজারে উল্লেখযোগ্য পতনকে কেনার সুযোগে পরিণত করতে পারে। এই দৃষ্টিভঙ্গি বর্তমান মূল্যায়ন নিয়ে সতর্কতা এবং দাম আরও আকর্ষণীয় হলে বিনিয়োগ বাড়ানোর আগ্রহের মধ্যে ভারসাম্য তৈরি করে।
বন্ডের বাজারজুড়ে ঝুঁকি
এই পূর্বাভাস স্থির-আয়ের বিনিয়োগের মৌলিক ঝুঁকিগুলো দূর করে না। বন্ডের দাম সাধারণত সুদের হারের বিপরীত দিকে চলে, ফলে সুদের হার আরও বাড়লে বিদ্যমান বিনিয়োগের বাজারমূল্য কমতে পারে। ঋণগ্রহীতারা সুদ পরিশোধ বা মূলধন ফেরত দিতে ব্যর্থও হতে পারেন; উচ্চ-ফলনশীল বন্ডে এই ঋণঝুঁকি সাধারণত বেশি।
পরিবর্তনশীল বা ভাসমান হারের সিকিউরিটিগুলো সাধারণত নির্দিষ্ট হারের বন্ডের তুলনায় সুদের হারের ওঠানামায় কম সংবেদনশীল। তবে সুদের হার প্রত্যাশামতো আচরণ না করলে এগুলোর মূল্য কমতে পারে। বিনিয়োগকারীরা আগাম পরিশোধের ঝুঁকিরও মুখোমুখি হন—যখন প্রত্যাশার চেয়ে আগে ঋণ পরিশোধ করা হয়—এবং মেয়াদ বাড়ার ঝুঁকিরও, যখন পরিশোধে বেশি সময় লাগে।
উদীয়মান বাজার ও আন্তর্জাতিক বিনিয়োগ উন্নত বাজারের সম্পদের তুলনায় কম তরল এবং বেশি অস্থির হতে পারে। এগুলো বিনিময় হারের ওঠানামা, নিয়ন্ত্রণব্যবস্থা, অর্থনৈতিক পরিস্থিতি, রাজনীতি, সামাজিক পরিবর্তন, সামরিক ঘটনা, পরিবেশগত সমস্যা এবং প্রাকৃতিক দুর্যোগে প্রভাবিত হতে পারে। বন্ধক-সম্পর্কিত ও অন্যান্য সম্পদ-সমর্থিত সিকিউরিটিগুলো খেলাপি, সুদের হার, আগাম পরিশোধ এবং মেয়াদ বাড়ার সঙ্গে যুক্ত অতিরিক্ত ঝুঁকি বহন করে। পৌর বন্ডও ঋণ ও সুদের হারের ঝুঁকির মুখে পড়তে পারে, বিশেষ করে যখন পোর্টফোলিও নির্দিষ্ট ঋণগ্রহীতা বা প্রকল্পে কেন্দ্রীভূত থাকে।
গোল্ডম্যান স্যাকস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট বলছে, এই উপাদান শিক্ষামূলক ও তথ্যভিত্তিক; এটি ব্যক্তিগত বিনিয়োগ পরামর্শ বা সিকিউরিটি কেনাবেচার প্রস্তাব নয়। তাদের দৃষ্টিভঙ্গি বদলাতে পারে, এবং বিনিয়োগ কৌশল নির্ভর করে বিনিয়োগকারীর লক্ষ্য ও পরিস্থিতির ওপর। প্রতিষ্ঠানটি আরও সতর্ক করেছে, বেঞ্চমার্কের কার্যসম্পাদন পোর্টফোলিওর ফলের নিশ্চয়তা দেয় না, কারণ পোর্টফোলিওর হোল্ডিংস ও গঠন কোনো সূচকের থেকে ভিন্ন হতে পারে।