Рост ИИ и инфляция меняют перспективы рынка облигаций

Goldman Sachs Asset Management считает, что недавний рост доходности облигаций повысил привлекательность инструментов с фиксированной доходностью, одновременно предупреждая, что широкое и устойчивое ралли может зависеть от снижения цен на энергоносители или замедления экономического роста.

В прогнозе компании на четвертый квартал 2026 года, опубликованном на am.gs.com, изменение доходности связывается с тремя факторами: усилением ожиданий экономического роста благодаря искусственному интеллекту, новым инфляционным давлением и более жесткой позицией Федеральной резервной системы. Доходность теперь считается привлекательной, однако инвестиционная картина неоднородна на разных рынках. Различия между регионами могут создавать возможности там, где местные опасения чрезмерно сместили цены в одном направлении.

Оценка основана на рыночной информации, доступной на 23 сентября 2026 года, а также на данных за сентябрь 2026 года, приведенных Bloomberg, Goldman Sachs Asset Management и Barclays.

Ставки и валюты

Переход Федеральной резервной системы к более высоким процентным ставкам занимает центральное место в прогнозе компании. Goldman Sachs Asset Management ожидает, что доллар США получит поддержку благодаря этому курсу политики, особенно если цены на энергоносители существенно вырастут по всему миру. Более высокие затраты на энергию могут усилить разрыв между ожиданиями относительно процентных ставок в США и в других странах.

Однако падение цен на энергоносители не обязательно приведет к резкому снижению курса доллара. Компания утверждает, что в таком сценарии ожидания относительно процентных ставок за пределами США могут снизиться сильнее, чем американские ожидания, что ограничит потенциал ослабления валюты.

Региональный характер рынка ставок имеет большое значение для прогноза. Вместо того чтобы рассматривать глобальные облигации как единую сделку, инвесторы могут выявлять различия между странами и рынками. Такие возможности зависят от того, не станут ли местные опасения чрезмерными, а также требуют от инвесторов оценки того, насколько эти опасения оправданы экономическими условиями и политикой.

Goldman Sachs Asset Management считает, что государственные облигации и высококачественные кредитные инструменты могут обеспечить диверсификацию, если сильный номинальный рост начнет замедляться. Эта роль становится более значимой, пока оценки более рискованных активов остаются высокими, а неопределенность — значительной. Компания также считает, что более высокая реальная доходность поддерживает привлекательную среду для получения дохода, причем возможности распределены по всему сегменту инструментов с фиксированной доходностью, особенно на развивающихся рынках.

ИИ создает возможности и кредитные риски

Распространение искусственного интеллекта влияет не только на технологические компании, но и на способы финансирования этого процесса. Кредитование под обеспечение чипами — последний пример новых структур финансирования, используемых для поддержки стремительного развития отрасли.

Компания по-прежнему рассматривает ИИ как долгосрочную тему роста, отмечая значительные возможности для дальнейших инвестиций в инфраструктуру и для компаний — продемонстрировать способность генерировать доходность. В то же время она заявляет, что скорость и новизна этого процесса требуют пристального внимания к возникающим кредитным рискам. Новые механизмы финансирования могут создавать риски, которые еще не были в полной мере проверены в различных экономических условиях.

Это делает особенно важным отбор отдельных ценных бумаг. Goldman Sachs Asset Management сообщает, что сосредоточена на сегментах секьюритизированного и инвестиционного кредитования, где ожидаемая доходность достаточна для принимаемых рисков. Распространение ИИ может создавать возможности в нескольких сегментах рынка инструментов с фиксированной доходностью, однако компания не считает, что инвестиции в эту тему автоматически привлекательны.

Общая ситуация на кредитном рынке также требует сдержанности. Спреды — дополнительная доходность, которую инвесторы получают за владение корпоративным или другим негосударственным долгом, — описываются как чрезвычайно узкие. В сочетании с более высокими процентными ставками и ценами на энергоносители это оставляет меньше пространства для разочарований. Компания заявляет, что инвесторы могут рассмотреть возможность смещения в сторону более надежных заемщиков и избегать эмитентов, которым будет трудно справляться с обязательствами, если ставки останутся высокими на протяжении длительного периода.

В то же время продолжающаяся устойчивость мировой экономики может превратить существенное снижение рынка в возможность для покупок. Такой подход создает баланс между осторожностью в отношении текущих оценок и готовностью увеличивать вложения, если цены станут более привлекательными.

Риски на рынке облигаций

Этот прогноз не отменяет основных рисков инвестирования в инструменты с фиксированной доходностью. Цены облигаций обычно движутся в направлении, противоположном процентным ставкам, поэтому дальнейшее повышение ставок может снизить рыночную стоимость уже имеющихся бумаг. Эмитенты также могут не выплатить проценты или не погасить основную сумму долга, причем кредитный риск обычно выше у высокодоходных облигаций.

Ценные бумаги с плавающими или переменными ставками обычно менее чувствительны к изменениям ставок, чем облигации с фиксированной ставкой, но могут потерять в стоимости, если ставки будут меняться не так, как ожидалось. Инвесторы также сталкиваются с риском досрочного погашения, когда долг погашается раньше предполагаемого срока, и риском продления срока, когда погашение занимает больше времени.

Инвестиции на развивающихся и международных рынках могут быть менее ликвидными и более волатильными, чем активы развитых рынков. На них могут влиять изменения валютных курсов, регулирование, экономические условия, политика, социальные события, военные события, экологические проблемы и стихийные бедствия. Ипотечные и другие ценные бумаги, обеспеченные активами, несут дополнительные риски, связанные с дефолтами, процентными ставками, досрочными погашениями и продлением сроков. Муниципальные облигации также могут быть подвержены кредитным рискам и рискам изменения процентных ставок, особенно когда портфели сконцентрированы в определенных эмитентах или проектах.

Goldman Sachs Asset Management заявляет, что этот материал носит образовательный и информационный характер и не является персональной инвестиционной рекомендацией или предложением купить или продать ценные бумаги. Взгляды компании могут измениться, а инвестиционные стратегии зависят от целей и обстоятельств инвестора. Компания также предупреждает, что результаты индекса-бенчмарка не гарантируют результатов портфеля, поскольку состав и структура портфеля могут отличаться от состава и структуры индекса.