La crescita dell’IA e l’inflazione ridisegnano le prospettive del reddito fisso

Goldman Sachs Asset Management afferma che il recente aumento dei rendimenti obbligazionari ha accresciuto l’attrattiva del reddito fisso, avvertendo al contempo che un rialzo ampio e duraturo potrebbe dipendere da prezzi dell’energia più bassi o da una perdita di slancio della crescita economica.

Le prospettive della società per il quarto trimestre del 2026, riportate da am.gs.com, collegano il movimento dei rendimenti a tre forze: aspettative di crescita più solide trainate dall’intelligenza artificiale, nuove pressioni inflazionistiche e una Federal Reserve più aggressiva. I rendimenti sono ora considerati interessanti, ma la tesi d’investimento non è uniforme tra i diversi mercati. Le differenze tra le regioni potrebbero creare opportunità nei casi in cui le preoccupazioni locali abbiano spinto i prezzi troppo in una direzione.

La valutazione si basa sulle informazioni di mercato disponibili al 23 settembre 2026 e sui dati di settembre 2026 citati da Bloomberg, Goldman Sachs Asset Management e Barclays.

Tassi e valute

Lo spostamento della Federal Reserve verso tassi d’interesse più elevati è centrale nella visione della società. Goldman Sachs Asset Management si aspetta che il dollaro statunitense riceva sostegno da questo orientamento della politica monetaria, in particolare se i prezzi dell’energia aumenteranno sensibilmente in tutto il mondo. Costi energetici più elevati potrebbero rafforzare il divario tra le aspettative sui tassi d’interesse negli Stati Uniti e quelle altrove.

Un calo dei prezzi dell’energia, tuttavia, potrebbe non tradursi in una forte discesa del dollaro. La società sostiene che, in quello scenario, le aspettative sui tassi d’interesse al di fuori degli Stati Uniti potrebbero diminuire più significativamente di quelle americane, limitando il ribasso della valuta.

La natura regionale del mercato dei tassi è importante per le prospettive. Invece di considerare le obbligazioni globali come un’unica operazione, gli investitori potrebbero individuare differenze tra Paesi e mercati. Tali opportunità dipendono dal fatto che i timori locali diventino eccessivi e richiedono inoltre agli investitori di valutare se tali preoccupazioni siano giustificate dalle condizioni economiche e di politica monetaria.

Goldman Sachs Asset Management afferma che i titoli di Stato e il credito di alta qualità possono offrire diversificazione se la forte crescita nominale inizia a rallentare. Questo ruolo è più significativo mentre le valutazioni degli asset più rischiosi rimangono elevate e l’incertezza è alta. La società ritiene inoltre che rendimenti reali più elevati sostengano un contesto favorevole per il reddito, con opportunità distribuite tra i diversi segmenti del reddito fisso e in particolare nei mercati emergenti.

L’IA crea opportunità e rischi di credito

L’espansione dell’intelligenza artificiale sta influenzando non solo le società tecnologiche, ma anche il modo in cui viene finanziato lo sviluppo dell’infrastruttura. I prestiti garantiti da chip sono l’esempio più recente di nuove strutture di finanziamento utilizzate per sostenere il rapido sviluppo del settore.

La società continua a considerare l’IA un tema di crescita di lungo periodo, con ampi margini per ulteriori investimenti nelle infrastrutture e perché le aziende dimostrino la propria capacità di generare rendimenti. Allo stesso tempo, afferma che la velocità e la novità dello sviluppo richiedono un’attenta attenzione ai rischi di credito emergenti. I nuovi accordi di finanziamento potrebbero creare esposizioni che non sono ancora state pienamente messe alla prova in un’ampia gamma di condizioni economiche.

Ciò rende particolarmente importante la selezione dei titoli. Goldman Sachs Asset Management afferma di concentrarsi su aree del credito cartolarizzato e investment grade in cui il rendimento atteso sia sufficiente a compensare i rischi assunti. L’adozione dell’IA potrebbe creare opportunità in diverse parti del mercato del reddito fisso, ma la società non considera automaticamente interessante l’esposizione al tema.

Anche il più ampio contesto del credito richiede prudenza. Gli spread, ossia il rendimento aggiuntivo che gli investitori ricevono per detenere debito societario o altro debito non governativo, sono descritti come estremamente ridotti. In combinazione con tassi d’interesse e prezzi dell’energia più elevati, ciò lascia meno spazio alle delusioni. La società afferma che gli investitori potrebbero valutare di orientarsi verso debitori più solidi e di evitare gli emittenti che potrebbero incontrare difficoltà se i tassi rimanessero elevati per un periodo prolungato.

Allo stesso tempo, la persistente resilienza della crescita globale potrebbe rendere un significativo arretramento del mercato un’opportunità di acquisto. Questa visione crea un equilibrio tra la cautela sulle valutazioni attuali e la disponibilità ad aumentare l’esposizione se i prezzi diventassero più interessanti.

Rischi nel mercato obbligazionario

Le prospettive non eliminano i rischi fondamentali degli investimenti nel reddito fisso. I prezzi delle obbligazioni generalmente si muovono in direzione opposta ai tassi d’interesse, quindi ulteriori aumenti dei tassi possono ridurre il valore di mercato delle posizioni esistenti. Gli emittenti possono inoltre non pagare gli interessi o non rimborsare il capitale, con un rischio di credito generalmente maggiore nelle obbligazioni high yield.

I titoli a tasso variabile o indicizzato sono solitamente meno sensibili ai movimenti dei tassi rispetto alle obbligazioni a tasso fisso, ma possono perdere valore quando i tassi non si comportano come previsto. Gli investitori devono inoltre affrontare il rischio di rimborso anticipato, quando il debito viene rimborsato prima del previsto, e il rischio di estensione, quando il rimborso richiede più tempo.

Gli investimenti nei mercati emergenti e internazionali possono essere meno liquidi e più volatili rispetto agli asset dei mercati sviluppati. Possono essere influenzati dai movimenti dei tassi di cambio, dalla regolamentazione, dalle condizioni economiche, dalla politica, dagli sviluppi sociali, dagli eventi militari, dai problemi ambientali e dalle calamità naturali. I titoli legati a mutui e gli altri titoli garantiti da attività comportano rischi aggiuntivi legati a insolvenze, tassi d’interesse, rimborsi anticipati ed estensioni. Anche le obbligazioni municipali possono essere esposte a rischi di credito e di tasso d’interesse, soprattutto quando i portafogli sono concentrati su determinati emittenti o progetti.

Goldman Sachs Asset Management afferma che il materiale ha finalità educative e informative e non costituisce una consulenza d’investimento personale né un’offerta di acquisto o vendita di titoli. Le sue opinioni possono cambiare e le strategie d’investimento dipendono dagli obiettivi e dalle circostanze dell’investitore. La società avverte inoltre che la performance di un benchmark non garantisce i risultati del portafoglio, poiché le posizioni e la costruzione di un portafoglio possono differire da quelle di un indice.