El crecimiento de la IA y la inflación transforman las perspectivas de la renta fija

Goldman Sachs Asset Management afirma que el reciente aumento de los rendimientos de los bonos ha mejorado el atractivo de la renta fija, aunque advierte de que un repunte amplio y duradero podría depender de unos precios de la energía más bajos o de una pérdida de impulso del crecimiento económico.

Las perspectivas de la firma para el cuarto trimestre de 2026, publicadas por am.gs.com, vinculan el movimiento de los rendimientos a tres fuerzas: unas expectativas de crecimiento más sólidas impulsadas por la inteligencia artificial, un repunte de las presiones inflacionarias y una Reserva Federal más agresiva. Ahora se considera que los rendimientos son atractivos, pero el argumento de inversión no es uniforme en todos los mercados. Las diferencias entre regiones podrían crear oportunidades allí donde las preocupaciones locales hayan llevado los precios demasiado lejos en una dirección.

El análisis se basa en la información de mercado disponible el 23 de septiembre de 2026 y en datos de septiembre de 2026 citados de Bloomberg, Goldman Sachs Asset Management y Barclays.

Tipos de interés y divisas

El giro de la Reserva Federal hacia unos tipos de interés más altos es fundamental para la visión de la firma. Goldman Sachs Asset Management espera que el dólar estadounidense reciba apoyo de esa orientación política, especialmente si los precios de la energía suben sustancialmente en todo el mundo. Unos costes energéticos más altos podrían reforzar el contraste entre las expectativas de tipos de interés en Estados Unidos y las de otros lugares.

Sin embargo, una caída de los precios de la energía podría no traducirse en un descenso pronunciado del dólar. La firma sostiene que, en ese escenario, las expectativas de tipos de interés fuera de Estados Unidos podrían disminuir más significativamente que las estadounidenses, lo que limitaría la depreciación de la moneda.

La naturaleza regional del mercado de tipos es importante para las perspectivas. En lugar de considerar los bonos globales como una única operación, los inversores podrían identificar diferencias entre países y mercados. Estas oportunidades dependen de que los temores locales se vuelvan excesivos y también requieren que los inversores evalúen si esas preocupaciones están justificadas por las condiciones económicas y de política monetaria.

Goldman Sachs Asset Management afirma que los bonos soberanos y el crédito de alta calidad pueden proporcionar diversificación si el fuerte crecimiento nominal comienza a desacelerarse. Esa función cobra mayor importancia mientras las valoraciones de los activos más arriesgados sigan siendo elevadas y la incertidumbre sea alta. La firma también considera que unos rendimientos reales más altos favorecen un entorno atractivo de ingresos, con oportunidades repartidas por toda la renta fija y, en particular, en los mercados emergentes.

La IA crea oportunidades y riesgos crediticios

La expansión de la inteligencia artificial está influyendo no solo en las empresas tecnológicas, sino también en la forma en que se financia su desarrollo. Los préstamos respaldados por chips son el ejemplo más reciente de las nuevas estructuras de financiación utilizadas para apoyar el rápido desarrollo de la industria.

La firma sigue considerando la IA un tema de crecimiento a largo plazo, con un margen considerable para nuevas inversiones en infraestructura y para que las empresas demuestren su capacidad de generar rentabilidades. Al mismo tiempo, afirma que la velocidad y la novedad de este desarrollo exigen prestar mucha atención a los riesgos crediticios emergentes. Los nuevos acuerdos de financiación pueden crear exposiciones que aún no se han puesto plenamente a prueba en una amplia variedad de condiciones económicas.

Esto hace que la selección de valores sea especialmente importante. Goldman Sachs Asset Management afirma que se está concentrando en áreas del crédito titulizado y de grado de inversión en las que la rentabilidad esperada sea suficiente para los riesgos asumidos. La adopción de la IA puede crear oportunidades en varias partes del mercado de renta fija, pero la firma no considera que la exposición a este tema sea automáticamente atractiva.

El contexto crediticio más amplio también exige cautela. Los diferenciales —el rendimiento adicional que reciben los inversores por mantener deuda corporativa u otra deuda no soberana— se describen como extremadamente estrechos. Combinado con unos tipos de interés y unos precios de la energía más altos, esto deja menos margen para las decepciones. La firma afirma que los inversores podrían considerar orientarse hacia prestatarios más sólidos y evitar emisores que podrían tener dificultades si los tipos se mantienen altos durante un periodo prolongado.

Al mismo tiempo, la persistente resiliencia del crecimiento global podría convertir una corrección significativa del mercado en una oportunidad de compra. Esta visión establece un equilibrio entre la cautela ante las valoraciones actuales y la disposición a aumentar la exposición si los precios se vuelven más atractivos.

Riesgos en el mercado de bonos

Las perspectivas no eliminan los riesgos básicos de la inversión en renta fija. Por lo general, los precios de los bonos se mueven en dirección opuesta a los tipos de interés, por lo que nuevas subidas de tipos pueden reducir el valor de mercado de las posiciones existentes. Los emisores también pueden dejar de pagar intereses o de devolver el principal, y ese riesgo crediticio suele ser mayor en los bonos de alto rendimiento.

Los valores con tipos flotantes o variables suelen ser menos sensibles a los movimientos de los tipos que los bonos a tipo fijo, pero pueden perder valor cuando los tipos no evolucionan como se esperaba. Los inversores también afrontan el riesgo de amortización anticipada, cuando la deuda se reembolsa antes de lo previsto, y el riesgo de extensión, cuando el reembolso tarda más.

Las inversiones en mercados emergentes e internacionales pueden ser menos líquidas y más volátiles que los activos de mercados desarrollados. Pueden verse afectadas por los movimientos de los tipos de cambio, la regulación, las condiciones económicas, la política, la evolución social, los acontecimientos militares, los problemas medioambientales y las catástrofes naturales. Los valores respaldados por hipotecas y otros activos conllevan riesgos adicionales vinculados a los impagos, los tipos de interés, las amortizaciones anticipadas y las extensiones. Los bonos municipales también pueden estar expuestos a riesgos crediticios y de tipos de interés, especialmente cuando las carteras están concentradas en determinados emisores o proyectos.

Goldman Sachs Asset Management afirma que el material tiene fines educativos e informativos, y no constituye asesoramiento personal de inversión ni una oferta para comprar o vender valores. Sus opiniones pueden cambiar, y las estrategias de inversión dependen de los objetivos y las circunstancias del inversor. La firma también advierte de que la rentabilidad de referencia no garantiza los resultados de una cartera, ya que las posiciones y la composición de una cartera pueden diferir de las de un índice.