امریکی بانڈز کی بڑھتی ہوئی ییلڈز نے اے آئی سرمایہ کاری کے بوم کو دباؤ میں ڈال دیا

امریکی ٹریژری بانڈز کی ییلڈز تقریباً دو دہائیوں کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہیں، جس سے اے آئی سرمایہ کاری کے اس بوم کے لیے ایک نیا امتحان پیدا ہو گیا ہے جو وافر اور نسبتاً سستی مالی اعانت پر منحصر ہے۔

10 سالہ ٹریژری بانڈ کی ییلڈ ایک ہفتے میں 4.95 per cent سے بڑھ کر 5.16 per cent ہو گئی، جبکہ دیگر میعادوں میں بھی اضافہ دیکھا گیا۔ اس اضافے کے بعد بینچ مارک شرح 2007 کے بعد بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے، یعنی عالمی مالیاتی بحران سے پہلے کی سطح پر۔ smh.com.au کی رپورٹ کے مطابق، سرمایہ کار اب یہ جائزہ لے رہے ہیں کہ آیا حکومتی قرض پر زیادہ منافع بالآخر مہنگے ٹیکنالوجی حصص کو نقصان پہنچا سکتا ہے اور مصنوعی ذہانت کے لیے درکار بنیادی ڈھانچے کی تعمیر کو سست کر سکتا ہے۔

ییلڈز حصص اور اے آئی کے لیے کیوں اہم ہیں

امریکی حکومتی بانڈز کو عمومی طور پر بڑی سرمایہ کاریوں میں سب سے محفوظ سمجھا جاتا ہے۔ جب ان پر 5 per cent سے زیادہ منافع مل رہا ہو تو امریکی شیئر مارکیٹ سے دستیاب تقریباً 1 per cent ڈیویڈنڈ ییلڈ کم پُرکشش ہو جاتی ہے، خاص طور پر ایسے وقت میں جب حصص تقریباً ریکارڈ بلند قدرپیمائی پر کاروبار کر رہے ہوں اور اے آئی کے بارے میں جوش و خروش برقرار ہو۔

زیادہ شرحِ سود کمپنیوں کو بھی دو طرح سے متاثر کرتی ہے۔ اس سے قرض لینے کی قیمت بڑھ جاتی ہے، جو منافع کم کر سکتی ہے اور معاشی سرگرمی کو کمزور کر سکتی ہے۔ اسی وقت سرمایہ کار متوقع مستقبل کی آمدنی کو موجودہ قدر میں تبدیل کرتے ہوئے زیادہ ڈسکاؤنٹ ریٹس استعمال کرتے ہیں۔ یہ حساب کتاب ان کمپنیوں کو نقصان پہنچاتا ہے جن کی متوقع ترقی مستقبل میں بہت دور واقع ہو۔

یہ اثر ان ٹیکنالوجی گروپس کے لیے خاص طور پر اہم ہے جو اے آئی کی توسیع کی قیادت کر رہے ہیں۔ وہ پروسیسرز، ڈیٹا سینٹرز، بجلی کے نیٹ ورکس اور پانی کے نظام پر بھاری اخراجات کر رہے ہیں، جبکہ اس سرمایہ کاری کے بڑے حصے کے لیے اندرونی نقدی کے ساتھ ساتھ قرض کی بھی ضرورت ہے۔ اندازہ ہے کہ اس سال امریکا میں اے آئی پر اخراجات US$700 billion سے زیادہ ہوں گے اور اگلے سال US$1 trillion سے تجاوز کر سکتے ہیں۔

کلاؤڈ اور ڈیجیٹل بنیادی ڈھانچے کی بڑی کمپنیاں، جنہیں ہائپر اسکیلرز کہا جاتا ہے، امریکی مارکیٹ کی قدر کا تقریباً 35 per cent ہیں۔ ان کا حجم انہیں شیئر مارکیٹ کے لیے مرکزی حیثیت دیتا ہے، لیکن اگر سرمایہ کار یہ سوال اٹھانا شروع کر دیں کہ آیا مستقبل کی آمدنی آج کی تعمیر کی لاگت کو جواز فراہم کر سکتی ہے تو یہی حجم وسیع تر مارکیٹ کو خطرے سے دوچار بھی کر دیتا ہے۔

ایسی مارکیٹ جس نے اب تک خطرات کو نظرانداز کیا ہے

تازہ ترین ییلڈ میں اضافے پر حصص نے ابھی تک نمایاں ردِعمل نہیں دیا۔ مارکیٹ نے بڑی حد تک US$100 فی بیرل سے زیادہ تیل کی قیمتوں، مسلسل افراطِ زر اور فیڈرل ریزرو کی تین سال سے زیادہ عرصے میں پہلی پالیسی شرحِ سود میں اضافے کو جذب کر لیا ہے۔ فروری میں امریکا اور اسرائیل کے ایران پر حملے کے بعد عارضی گراوٹ دیکھی گئی، لیکن مجموعی پیش قدمی جاری رہی ہے۔

اس کی ایک وجہ یہ یقین ہے کہ اے آئی معیشت کو تبدیل کرے گا اور اس کے محاذ پر موجود کمپنیوں کو بے پناہ منافع دے گا۔ دوسری وجہ یہ ہے کہ امریکی معیشت اب بھی مضبوط ہے۔ اے آئی سے متعلق اخراجات، حکومتی معاونت، مجموعی ملکی پیداوار کے تقریباً 6 per cent تک پہنچنے والا وفاقی خسارہ، زیادہ آمدنی والے گھرانوں کی مضبوط کھپت اور کارپوریٹ آمدنی میں طاقت، سب نے طلب کو برقرار رکھنے میں مدد دی ہے۔

تاہم سب سے بڑی ٹیکنالوجی کمپنیاں بھی اب قرض کی طرف رجوع کر رہی ہیں۔ Amazon اور Alphabet ان ہائپر اسکیلرز میں شامل ہیں جو اپنے پھیلتے ہوئے پروگراموں کی مالی اعانت میں مدد کے لیے قرض لے رہے ہیں، کیونکہ اے آئی پر اخراجات نے ان کے قائم شدہ کاروباروں سے پیدا ہونے والی نقدی کا بڑا حصہ جذب کر لیا ہے۔ قرض کے بڑھتے ہوئے استعمال سے ظاہر ہوتا ہے کہ اندرونی فنڈز اور شیئر مارکیٹ اب پورا بوجھ اٹھانے کے لیے کافی نہیں رہے۔

رپورٹ شدہ آمدنی میں اضافہ غیر معمولی طور پر مضبوط رہا ہے، جبکہ تیسری سہ ماہی کے اندازے ایک سال پہلے کے مقابلے میں تقریباً 25 per cent اضافے کی نشاندہی کرتے ہیں۔ لیکن یہ اعداد و شمار اے آئی معیشت کی بنیادی طاقت کو بڑھا چڑھا کر پیش کر سکتے ہیں۔ کچھ منافع ایک دوسرے میں کمپنیوں کے حصص کی قدر میں تبدیلیوں سے پیدا ہوتا ہے، جس سے ایسی آمدنی اور فائدے بنتے ہیں جو مکمل طور پر بیرونی صارفین سے حاصل ہونے کے بجائے اسی شعبے کے اندر گردش کرتے ہیں۔

قرض، اتار چڑھاؤ اور وسیع تر معیشت

مالی اعانت کی بڑھتی ہوئی لاگت ٹیکنالوجی سے آگے بھی ایک مسئلہ ہے۔ امریکا پر US$40 trillion سے زیادہ کا حکومتی قرض ہے، جبکہ اس کا خسارہ GDP کے تقریباً 6 per cent کے برابر ہے۔ ماضی میں کم شرح پر لیے گئے قرضوں کو آج کی شرحوں پر دوبارہ فنانس کرنے سے سرکاری مالیات پر بڑھتا ہوا دباؤ پڑے گا۔ فیڈرل ریزرو نے ابھی اپنے سختی کے دور کا آغاز ہی کیا ہے، اور مارکیٹس اگلے سال کے دوران کم از کم مزید تین quarter-point اضافوں کی قیمتیں طے کر رہی ہیں۔

بانڈ مارکیٹ خود بھی ماضی کے مقابلے میں زیادہ نازک ہو سکتی ہے۔ غیر ملکی مرکزی بینک اور ادارے، جو پہلے امریکی قرض کی بڑی مقدار خریدا کرتے تھے، تجارتی تنازعات اور پابندیوں کے باعث زیادہ محتاط ہو گئے ہیں اور اپنی کچھ سرمایہ کاری سونے اور دیگر اثاثوں کی جانب منتقل کر رہے ہیں۔ ہیج فنڈز اور دیگر ٹریڈرز اب زیادہ بڑا کردار ادا کر رہے ہیں اور اکثر بانڈز اور فیوچرز سے متعلق لین دین میں ادھار کی رقم استعمال کرتے ہیں۔

یہ ڈھانچہ مارکیٹ کی اچانک حرکت کو بڑھا سکتا ہے۔ MOVE index، جو حکومتی بانڈز میں اتار چڑھاؤ کو ٹریک کرتا ہے، ایک ہفتے میں 78.56 سے بڑھ کر 96 ہو گیا۔ پہلی قدر گزشتہ دہائی کی اوسط کے قریب تھی، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ کچھ لیوریج استعمال کرنے والے سرمایہ کار ییلڈ میں اضافے کی رفتار سے پریشان ہوئے۔

کریڈٹ مارکیٹس بھی بڑھتی ہوئی تشویش کا اشارہ دے رہی ہیں۔ امریکی investment-grade کارپوریٹ قرض کے ڈیفالٹ کے خلاف بیمہ کرانے کی لاگت سال کے آغاز میں 51 basis points سے بڑھ کر 58 ہو گئی ہے۔ اب US$100 million کے قرضوں کے تحفظ کی لاگت تقریباً US$580,000 ہے، جبکہ پہلے یہ US$510,000 تھی۔ کچھ ہائپر اسکیلرز کے لیے یہ لاگت 90 basis points سے زیادہ ہے۔

دو سالہ اور 10 سالہ ٹریژری ییلڈز کے درمیان فرق تقریباً 85 basis points سے کم ہو کر تقریباً 30 رہ گیا ہے۔ یہ فلیٹننگ مسلسل افراطِ زر کے ردِعمل میں پالیسی سازوں کی کارروائی کے باعث سست تر ترقی کی توقعات کی نشاندہی کرتی ہے۔ حصص کی قدرپیمائی 1999 میں دیکھی جانے والی سطحوں تک پہنچ چکی ہے، یعنی ڈاٹ کام کے انہدام سے پہلے کی سطحوں تک، اس لیے زیادہ شرحوں کا طویل عرصہ ایک بڑا چیلنج بن سکتا ہے۔

فی الحال مارکیٹ اے آئی سے چلنے والی پیداواریت اور منافع پر اپنا اعتماد برقرار رکھے ہوئے ہے۔ سرمایہ کاری کا حجم اس بات کو انتہائی اہم بنا دیتا ہے کہ یہ وعدہ کیے گئے فوائد حقیقت میں تبدیل ہوں، اور اس کا انحصار صرف ٹیکنالوجی سرمایہ کاروں ہی نہیں بلکہ وسیع تر امریکی اور عالمی معیشت پر بھی ہے۔