Franklin Equity recommande une exposition aux États-Unis au-delà des « Sept Magnifiques »

Les investisseurs devraient continuer à détenir des actions américaines malgré le récent recul du marché, mais réduire leur dépendance à l’égard des plus grandes entreprises technologiques, estime Grant Bowers, de Franklin Equity Group, selon The Edge Malaysia.

Bowers, vice-président senior et gestionnaire de portefeuille, a déclaré que les entreprises américaines continuent généralement d’afficher des rendements et des marges bénéficiaires supérieurs à ceux des entreprises d’autres marchés. Il recommande toutefois de regarder au-delà des « Sept Magnifiques » — Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia et Tesla — et d’envisager un éventail plus large d’actions de grande et moyenne capitalisation.

Ses commentaires sont intervenus après que Wall Street a subi sa plus forte baisse en une journée depuis plus de deux ans, sur fond de craintes que les droits de douane ne provoquent une combinaison de faible croissance et d’inflation persistante. Au moment de l’entretien, l’impact économique définitif de l’escalade des mesures commerciales demeurait incertain.

Franklin Equity Group gérait plus de US$135 milliards d’actifs en décembre 2024.

Un éventail plus large d’opportunités aux États-Unis

Bowers a déclaré que les sept géants technologiques demeuraient des entreprises de grande qualité et rentables, mais a estimé qu’un marché haussier durable nécessiterait la participation d’un groupe plus large d’entreprises. Franklin Equity détient donc certaines de ces actions, tout en leur attribuant une pondération inférieure à celle de l’indice de référence.

Il a identifié la santé, les services financiers, les entreprises industrielles, les sociétés de biens de consommation et les entreprises technologiques extérieures aux méga-capitalisations dominantes comme des secteurs dignes d’intérêt. Une allocation plus large, a-t-il expliqué, pourrait offrir aux investisseurs une exposition à l’économie américaine sans concentrer excessivement leurs placements sur un petit groupe d’actions.

Les actions américaines devançaient les marchés mondiaux avant le début de leur repli à la mi-février. Le S&P 500 avait progressé de plus de 20% au cours de l’année précédente. Au 11 mars, toutefois, six des sept grandes valeurs technologiques affichaient une baisse depuis le début de l’année : Tesla reculait de 38.3%, Nvidia de 20.4%, Alphabet de 12%, Amazon de 9.2%, Apple de 8.6% et Microsoft de 8.5%. Meta était le seul membre du groupe à afficher une hausse, de 1.8%.

La vague de ventes a ramené la valorisation combinée du groupe, mesurée par le ratio cours/bénéfice, à environ 30 fois les bénéfices. Ce niveau restait supérieur à ceux correspondants du S&P 500, à 22.8 fois, du Dow Jones, à 21.1 fois, et du Nasdaq 100, à 28.1 fois.

Bowers a reconnu que les actions américaines n’étaient pas bon marché et s’étaient rapprochées de ce que Franklin Equity considérait comme leur juste valeur. Il a également mis en garde contre une dépendance excessive aux prévisions économiques, soulignant que les prédictions d’une récession aux États-Unis deux ans plus tôt ne s’étaient pas concrétisées, tandis que le marché continuait de progresser.

Les droits de douane ajoutent de l’incertitude, mais pas nécessairement une récession

Le gestionnaire d’investissement a déclaré que l’économie américaine restait solide sur le plan structurel et fondamental, malgré les signes récents de tension et l’incertitude liées aux projets du président Donald Trump en matière de droits de douane et de politique étrangère.

L’économie a progressé de 2.3% au dernier trimestre de 2024, portant la croissance sur l’ensemble de l’année à 2.8%. Bowers s’attendait à ce que certaines des premières propositions de l’administration en matière de droits de douane soient négociées et transformées en mesures moins sévères, en partie sur la base de l’issue des propositions formulées pendant le premier mandat de Trump.

Il se disait également relativement confiant dans la capacité des bénéfices des entreprises américaines à progresser de 10% à 11% cette année. Selon lui, les droits de douane avaient davantage de chances de faire monter les prix pour les consommateurs que de provoquer une détérioration majeure des marges bénéficiaires des entreprises, même si leurs conséquences finales n’étaient pas encore claires.

Bowers a également évoqué le soutien potentiel de la déréglementation et de la baisse des impôts, ainsi que des thèmes d’investissement à plus long terme. Ceux-ci comprenaient l’intelligence artificielle générative, l’innovation médicale, le renouveau de l’activité industrielle et les efforts visant à rapatrier davantage de capacités de production aux États-Unis.

Le principal risque qu’il a identifié était l’inflation. Les politiques introduites par l’administration Trump pourraient avoir des effets différents, et leurs conséquences dépendraient de leur mise en œuvre. La Réserve fédérale était toujours considérée comme favorable, avec une ou deux baisses des taux d’intérêt attendues au cours de l’année. Bowers a déclaré qu’une nouvelle baisse au premier semestre était possible si les données économiques se dégradaient, tandis que l’inflation pourrait rester proche de 3%.

Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 2.8% sur un an en février.

L’investissement dans l’IA reste un thème de long terme

Bowers a également évoqué DeepSeek, la start-up chinoise spécialisée dans l’intelligence artificielle qui avait suscité des interrogations sur l’avance des États-Unis dans le domaine de l’IA de pointe. Il considérait les progrès de l’entreprise comme la preuve que la Chine développait des moyens d’appliquer l’IA et d’investir dans cette technologie, plutôt que comme une évolution menaçant fondamentalement la position de leader des États-Unis.

L’accès limité de la Chine à la puissance de calcul de pointe la laissait toujours en retrait par rapport aux États-Unis, a-t-il déclaré. Alibaba avait annoncé séparément son intention d’investir plus de US$50 milliards dans l’IA et l’informatique en nuage sur trois ans, illustrant l’ampleur des investissements chinois dans ce secteur.

Les inquiétudes concernant une éventuelle offre excédentaire de centres de données aux États-Unis semblaient également exagérées aux yeux de Bowers, après l’annulation par Microsoft d’une importante capacité prévue. Il a interprété cette décision comme un changement dans les priorités d’infrastructure de l’entreprise, plutôt que comme la preuve d’un effondrement de la demande pour les installations liées à l’IA. Microsoft a déclaré son intention de consacrer plus de US$80 milliards à l’IA cette année.

Pour les investisseurs, le message plus général de Bowers était d’éviter d’essayer de prédire l’orientation à court terme du marché. L’exposition aux États-Unis ne doit pas nécessairement constituer la principale composante d’un portefeuille, a-t-il déclaré, mais la taille de la première économie mondiale justifie d’y consacrer une certaine allocation — de préférence en diversifiant les placements au-delà de ses actions les plus en vue.