فرانكلين إكويتي تحث على توسيع الانكشاف على الولايات المتحدة إلى ما وراء «السبعة العظماء»

ينبغي للمستثمرين مواصلة الاحتفاظ بالأسهم الأميركية رغم التراجع الأخير في السوق، لكن عليهم تقليص اعتمادهم على أكبر شركات التكنولوجيا، وفقاً لغرانت باورز من مجموعة فرانكلين إكويتي، حسبما أوردت ذا إيدج ماليزيا.

وقال باورز، نائب الرئيس الأول ومدير المحافظ، إن الشركات الأميركية لا تزال تحقق عموماً عوائد وهوامش أرباح أقوى من الشركات في الأسواق الأخرى. لكنه أوصى بالنظر إلى ما وراء ما يُسمى «السبعة العظماء» — ألفابت وأمازون وآبل وميتا بلاتفورمز ومايكروسوفت وإنفيديا وتسلا — والنظر في مجموعة أوسع من أسهم الشركات الكبيرة والمتوسطة القيمة السوقية.

وجاءت تصريحاته بعد أن تكبدت وول ستريت أكبر انخفاض لها في يوم واحد منذ أكثر من عامين، وسط مخاوف من أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى مزيج من ضعف النمو واستمرار التضخم. وكان التأثير الاقتصادي النهائي لإجراءات التجارة المتصاعدة لا يزال غير مؤكد وقت إجراء المقابلة.

كانت مجموعة فرانكلين إكويتي تدير أصولاً تزيد قيمتها على 135 مليار دولار أميركي حتى ديسمبر 2024.

نطاق أوسع من الفرص الأميركية

قال باورز إن عمالقة التكنولوجيا السبعة لا يزالون شركات عالية الجودة ومربحة، لكنه رأى أن استمرار السوق الصاعدة سيتطلب مشاركة مجموعة أوسع من الشركات. ولذلك تحتفظ فرانكلين إكويتي ببعض هذه الأسهم، مع الحفاظ على وزن أقل من المؤشر القياسي.

وحدد قطاعات الرعاية الصحية والخدمات المالية والشركات الصناعية وشركات السلع الاستهلاكية، إلى جانب شركات التكنولوجيا خارج أسماء الشركات العملاقة المهيمنة، باعتبارها مجالات تثير الاهتمام. وقال إن التوزيع الأوسع قد يمنح المستثمرين انكشافاً على الاقتصاد الأميركي من دون تركيز مفرط في مجموعة صغيرة من الأسهم.

كانت الأسهم الأميركية تقود الأسواق العالمية قبل بدء تراجعها في منتصف فبراير. وكان مؤشر S&P 500 قد ارتفع أكثر من 20% خلال العام السابق. لكن بحلول 11 مارس، كانت ستة من أسهم التكنولوجيا السبعة الكبرى قد سجلت خسائر منذ بداية العام: إذ تراجعت تسلا 38.3%، وإنفيديا 20.4%، وألفابت 12%، وأمازون 9.2%، وآبل 8.6% ومايكروسوفت 8.5%. وكانت ميتا العضو الوحيد الذي سجل مكسباً، بلغ 1.8%.

وأدى موجة البيع إلى خفض مضاعف السعر إلى الأرباح المجمع للمجموعة إلى نحو 30 مرة. ومع ذلك، ظل أعلى من المستويات المقابلة لمؤشر S&P 500، البالغة 22.8 مرة، ولمؤشر داو جونز، البالغة 21.1 مرة، ولمؤشر ناسداك 100، البالغة 28.1 مرة.

وأقر باورز بأن الأسهم الأميركية ليست رخيصة، وأنها اقتربت أكثر من القيمة العادلة التي تراها فرانكلين إكويتي. كما حذر من الاعتماد المفرط على التوقعات الاقتصادية، مشيراً إلى أن التنبؤات بحدوث ركود أميركي قبل عامين لم تتحقق، في حين واصلت السوق صعودها.

الرسوم الجمركية تضيف حالة من عدم اليقين، لكنها لا تعني بالضرورة ركوداً

قال مدير الاستثمار إن الاقتصاد الأميركي لا يزال سليماً من الناحيتين الهيكلية والأساسية، رغم مؤشرات الضغوط الأخيرة وحالة عدم اليقين المرتبطة بخطط الرئيس دونالد ترامب بشأن الرسوم الجمركية والسياسة الخارجية.

نما الاقتصاد بنسبة 2.3% في الربع الأخير من 2024، ليرفع النمو خلال العام بأكمله إلى 2.8%. وتوقع باورز أن يجري التفاوض على بعض مقترحات الإدارة الأولية بشأن الرسوم الجمركية لتصبح إجراءات أقل حدة، استناداً جزئياً إلى نتائج مقترحات خلال ولاية ترامب الأولى.

كما كان واثقاً نسبياً من إمكانية ارتفاع أرباح الشركات الأميركية بنسبة تتراوح بين 10% و11% هذا العام. ورأى أن الرسوم الجمركية من المرجح أن تدفع أسعار المستهلكين إلى الارتفاع أكثر من تسببها في تدهور كبير لهوامش أرباح الشركات، رغم أن عواقبها النهائية لم تكن واضحة بعد.

وأشار باورز أيضاً إلى إمكانية تلقي الاقتصاد دعماً من إلغاء القيود التنظيمية وخفض الضرائب، إلى جانب موضوعات استثمارية طويلة الأجل. وشملت هذه الموضوعات الذكاء الاصطناعي التوليدي، والابتكار الطبي، وتجدد النشاط الصناعي، والجهود الرامية إلى إعادة مزيد من الطاقة التصنيعية إلى الولايات المتحدة.

وكان الخطر الرئيسي الذي حدده هو التضخم. فقد يكون للسياسات التي طرحتها إدارة ترامب تأثيرات مختلفة، وستعتمد العواقب على كيفية تنفيذها. وكان يُنظر إلى الاحتياطي الفيدرالي على أنه لا يزال داعماً، مع توقع خفض أسعار الفائدة مرة أو مرتين خلال العام. وقال باورز إن خفضاً آخر في النصف الأول من العام ممكن إذا ضعفت البيانات الاقتصادية، في حين قد يظل التضخم قريباً من 3%.

ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 2.8% خلال العام المنتهي في فبراير.

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لا يزال موضوعاً طويل الأجل

كما ناقش باورز شركة ديب سيك، الناشئة الصينية في مجال الذكاء الاصطناعي التي أثارت تساؤلات بشأن ريادة الولايات المتحدة في الذكاء الاصطناعي المتقدم. ورأى أن تقدم الشركة دليل على أن الصين تطور طرقاً لتطبيق الذكاء الاصطناعي والاستثمار في هذه التكنولوجيا، وليس تطوراً يهدد ريادة الولايات المتحدة تهديداً جوهرياً.

وقال إن محدودية وصول الصين إلى قدرات الحوسبة المتقدمة لا تزال تتركها متأخرة عن الولايات المتحدة. وكانت علي بابا قد أعلنت بشكل منفصل خططاً لاستثمار أكثر من 50 مليار دولار أميركي في الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية على مدى ثلاث سنوات، ما يوضح حجم الاستثمار الصيني في القطاع.

وبدا أن المخاوف بشأن احتمال وجود فائض في مراكز البيانات الأميركية مبالغ فيها أيضاً في نظر باورز، بعد أن ألغت مايكروسوفت قدراً كبيراً من الطاقة المخطط لها. وفسر الخطوة بأنها تحول في أولويات الشركة المتعلقة بالبنية التحتية، وليس دليلاً على انهيار الطلب على المنشآت المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقالت مايكروسوفت إنها تعتزم إنفاق أكثر من 80 مليار دولار أميركي على الذكاء الاصطناعي هذا العام.

وبالنسبة إلى المستثمرين، تمثلت رسالة باورز الأوسع في تجنب محاولة التنبؤ بالاتجاه القصير الأجل للسوق. وقال إن الانكشاف على الولايات المتحدة لا يحتاج إلى أن يكون الجزء الأكبر من المحفظة، لكن حجم أكبر اقتصاد في العالم يجعل تخصيص جزء من الاستثمارات له أمراً جديراً بالاهتمام — ويفضل أن يكون ذلك مع تنويع يتجاوز أسهمه الأبرز.