По словам консультантов, для инвестирования в биткоин не обязательно самостоятельно хранить активы

В последнем материале CoinDesk для финансовых консультантов проводится различие между инвестированием в биткоин и личной ответственностью за все технические задачи и задачи безопасности, связанные с прямым владением им. В том же материале рассматривается провал голосования по закону CLARITY Act и делается вывод, что эта неудача создает регуляторную неопределенность, но не меняет долгосрочных инвестиционных аргументов в пользу биткоина.

Довиле Силенските, директор по исследованиям цифровых активов в WisdomTree, утверждает, что инвесторы часто воспринимают два отдельных решения как одно: должен ли биткоин входить в портфель и должен ли инвестор лично контролировать эти активы. Эти решения не обязательно должны приводить к одному и тому же ответу.

Биткоин стал более привычным элементом портфельного распределения, однако прямое владение может требовать значительного практического участия. Инвестору, который самостоятельно хранит монеты, может понадобиться защищать приватные ключи и фразы восстановления, обслуживать программный или аппаратный кошелек, правильно подтверждать транзакции и готовиться к таким ситуациям, как утрата дееспособности или наследование.

Прямое владение переносит ответственность

Традиционные финансовые счета обычно предусматривают восстановление пароля, поддержку клиентов и механизмы исправления некоторых ошибок. При самостоятельном хранении биткоина эквивалентных мер защиты нет. Утрата фразы восстановления может означать безвозвратную потерю доступа, а отправку средств на неправильный адрес, как правило, невозможно отменить.

Аппаратные кошельки могут устранить некоторые угрозы, но не решают более широкую проблему безопасности. Безопасность актива, хранящегося самостоятельно, также зависит от того, как хранятся резервные фразы, какие персональные данные раскрыты, обновляется ли программное обеспечение и как проверяются транзакции перед подтверждением.

Это означает, что самостоятельное хранение переносит на индивидуального инвестора риск, который в ином случае лежал бы на финансовом учреждении или специализированном провайдере. Такая схема может обеспечивать больший контроль, но одновременно создает операционную нагрузку, которая не увеличивает ожидаемую доходность биткоина. Для человека, делающего относительно небольшое вложение, эта нагрузка может быть несоразмерна размеру инвестиции.

Владельцы биткоина также должны быть готовы к изменениям внутри экосистемы биткоина. Изменения программного обеспечения могут повлиять на совместимость между кошельками и сервисами. В некоторых обстоятельствах блокчейн может разделиться на конкурирующие сети, и тогда владельцам придется решать, получать ли связанные с разделением активы, сохранять их, продавать или игнорировать.

Такие решения могут затрагивать безопасность, ликвидность, поддержку со стороны кошелька, возможность повторного воспроизведения транзакций и налоговый режим. Поэтому прямое владение биткоином означает управление не только риском, связанным с рыночной ценой, но и последствиями изменений в базовой сети.

Биржевые продукты предлагают иное распределение обязанностей

Профессионально управляемый биржевой продукт может предоставить инвестору доступ к динамике цены биткоина, возложив хранение, управление ключами и реагирование на события, связанные с протоколом, на специалистов. Он не смягчает волатильность биткоина, но может снять значительную часть технического администрирования, необходимого при прямом владении.

Это различие важно для финансового планирования. Консультанты должны определить, соответствует ли предлагаемая клиентом доля его целям, потребностям в ликвидности, инвестиционному горизонту и готовности к убыткам. При этом им не обязательно создавать отдельную систему безопасности и хранения для позиции размером 1%, 3% или иной доли портфеля.

Однако продукты не следует считать взаимозаменяемыми. Инвесторам и консультантам необходимо изучать структуру инструмента, условия хранения активов и комиссии. Также следует выяснять, как продукт обрабатывает форки и другие события в сети, в том числе кто принимает решения и что происходит с любыми полученными в результате средствами.

Регуляторная задержка — это не новая инвестиционная концепция биткоина

Брайан Куршен из DAiM, отвечая в разделе CoinDesk «Ask an Expert», говорит, что провал закона CLARITY Act не меняет его долгосрочного взгляда на биткоин по существу. По его оценке, инвестиционная привлекательность биткоина не зависит от того, станет ли закон о структуре рынка США частью законодательства.

Предлагаемый закон мог бы прояснить, какие виды деятельности и активы подпадают под юрисдикцию Комиссии по ценным бумагам и биржам или Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Такое прояснение могло бы поддержать дальнейшее участие институциональных инвесторов и развитие продуктов. Провал закона оставляет эти вопросы нерешенными, приводя к задержке, а не к решительному изменению базовых перспектив биткоина.

Куршен проводит различие между биткоином и более широким рынком цифровых активов. В отношении биткоина уже существуют регулируемые фьючерсы, биржевые фонды со спотовым покрытием и развитые услуги хранения. Другие токены и криптовалютные компании работают в менее определенной регуляторной среде, поэтому поражение законопроекта может иметь большее значение для этого более широкого рынка, чем для самого биткоина.

Он советует инвесторам не принимать решение о портфеле исключительно из-за одного голосования по законодательному вопросу. Инвестиционный горизонт, потребности в ликвидности, концентрация и способность выдерживать волатильность по-прежнему остаются более важными факторами для владельцев биткоина. Результат голосования — это значимая информация, но он не должен заменять более широкий инвестиционный процесс.

Практический вывод для управляющих капиталом заключается в необходимости отделять регуляторный анализ от оценки соответствия портфеля и отличать биткоин от гораздо более широкой вселенной активов, которую часто объединяют под словом «крипто». Инвестиции в биткоин могут оставаться инвестиционным решением, не превращаясь при этом в постоянный технический проект для клиента.